晨会 | 晨会之音-油脂

晨会之音 一、盘面表现 最近油脂市场利多消息较多，上周是官宣印尼25年1月将执行B40的消息，本周是中国将对进口的加拿大菜籽反倾销调查的消息。两个消息利好国际棕榈油及国内菜油价格的远期走强。 但如油脂这样进口依赖度高的品种，期货价格走势也离不开国际宏观经济、商品整体走势及情绪的影响。 最近两天，国内外经济数据不佳，衰退预期交易有所升温，商品整体情绪转差。棕榈油涨势没有持续，短期波动很大。菜油、菜粕涨势也明显放缓。 另外，棕榈油及菜油涨势短期放缓，或许还因为B40是25年1月执行，加拿大菜籽反倾销调查的官方文件还没有发布。 二、国际基本面 棕榈油：马棕8月出口环比减幅缩窄至10-11%，8月马棕库存仍将增加但幅度不大。昨天主要机构预估8月马棕产量环比增2-3%，出口环比减11-12%，库存186-187万吨，环比增加7-8%。9-10月产地库存仍趋增但预计无库存压力，因季节性增产季仍在持续长期。11月-次年2月季节性减产季，马棕产量有阶段性偏低可能，因今年2-3月降雨较少，出现干旱。印尼B40仍是长线的利多指引。 大豆：最近美国不少地方遭遇热浪，美豆最新优良率下降，加上美豆出口销售确实最近转好比较明显，支撑CBOT大豆止跌偏强。不过，美豆收获后，存在上市压力、商品近期普遍偏弱，美豆盘面趋势走强支撑不强。9月之后关注巴西天气及播种进度，巴西大豆新作能否实现大增产，对油脂油料长线走势至关重要。 菜籽：加拿大菜籽产量同比预估增1.6%，如期小增。欧盟委员会、战略谷物继续下调欧洲菜籽产量预估。即便欧洲菜籽减产10%，8700万吨也是近些年的全球菜籽产量次高位，前三年全球产量8880万吨。 三、国内基本面 国内基本面变化不大，仍是供需宽松局面。据悉上周国内新增6船明年5月船期棕榈油采购，但9-11月船期几乎没有新增，单月采购量依旧偏少。印尼B40的担忧情绪开始影响到国内远端的采购行为。中期，当前豆棕价差下，棕榈油只有刚需，月度表需与进口接近，因为供需双减，国内棕榈油库存中期或震荡。 豆油9月中下旬库存上涨趋势可能迎来拐点，因为10-11月进口大豆将季节性明显减少。菜油目前供需宽松局面，但中国对加拿大菜籽反倾销调查的消息出现后，11月之后的菜籽买船可能会有洗船。 四、结论 中期棕榈油产地库存回升缓慢、11月开始减产季、CBOT大豆触底，加上B40长线利多棕榈油、中国对加菜籽反倾销调查，油脂回调空间有限。等待市场情绪好转，再度短多入场。油脂中长期上方空间，得看宏观经济、巴西大豆新作产区天气。国际油脂油料基本面及宏观面实质性、转折性的利多兑现前，油脂趋势上涨需等待。 操作上，棕榈油及菜油回调企稳偏多操作。菜豆油、油粕比长线趋涨、豆棕价差反弹企稳继续偏空操作。分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535 投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。