大参林机构调研纪要

一、主要内容

• 业绩表现：2024年上半年，公司营业收入达133亿元，同比增长11.29%，在行业规模下滑3.7%的背景下实现逆势增长。公司强调立足华南、发展全国的策略取得成效，东北、华北、西南及西北地区销售额增长超30%。
• 行业趋势：短期业绩受基数和消费力影响波动，但医药分离和老龄化趋势不改，公司对行业持续良性发展有信心。行业将面临洗牌，中小连锁加速退出，集中度提升。公司第四个十年将聚焦门店深耕和精细运营。
• 下半年计划：
  1. 优化供应链：提升毛利，包括优化营销策略、导入自有品牌、调整考核机制。
  2. 控费用：通过数字化提效、降低租金、优化小费用。
  3. 深耕主要省份：提高市占率，发挥规模优势。
  4. 门店优化及搬迁。

二、投资者问答环节

1. 管理效率：公司通过财务共享、组织架构调整、成熟省份带动新省份模式提升效率。下半年将进一步提高行政人效，降低管理费用率。
2. 销售费用：上半年增长17%，主要因新区域扩张、自建店增加和人才储备。未来随着发展均衡和人效提升，费用率将下降，同时继续降本控费。
3. 业态趋势：药店将保持三种形态：社区药店、DTP药房、慢病门店。处方外流趋势下，药品销售增长明显。
4. 并购策略：公司采用优中选优的并购方式，标的估值呈下降趋势，仍将持续并购以提升规模和市占率。
5. 中参茸品类：中低价格带产品不受影响，高价产品已调整应对。公司将加强河南、江苏、东北等薄弱区域的市场培育。