大参林机构调研纪要

大参林机构调研报告 调研日期:2024-09-01 2024-09-04 董事、总经理柯国强,财务总监、董事会秘书彭广智,投资者关系总监梁润世 2024-09-012024-09-01 电话会议电话会议 中信证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 君和资本 其它 - 东北证券 证券公司 - 北京金百镕投资 投资公司 - 野村证券 证券公司 - 深圳量度资本投资 投资公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 广发资管 资产管理公司 - 人保养老 其它 - MorganStanley 投资公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 海南诺和私募基金 基金管理公司 - 亚太财险 财险公司 - 兴业证券 证券公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 易米基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 上海国泰君安证券资产管理有限公司资产管理公司- 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 平安基金管理有限公司 基金管理公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 首创证券股份有限公司 证券公司 - 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 涌津投资 投资公司 - 赢利基金 基金管理公司 - 诚域基金 - - 中意资产 保险资产管理公司 - 真脈资本 - - 永安国富 资产管理公司 - 咸和资产 资产管理公司 - 招商证券 证券公司 - 信达澳亚基金管理有限公司基金管理公司- 加皇环球资产管理(亚洲)有限公司资产管理公司- 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 精至资产 资产管理公司 - 海景林股权投资管理有限公司 - - 北京匀丰资产 资产管理公司 - 中金公司 证券公司 - AIHC - - 森锦投资 投资公司 - 北京致顺投资管理有限公司投资公司- 摩根大通证券证券公司- 上海至璞资产管理合伙企业(有限合伙)其它- 上汽颀臻(上海)资产管理有限公司资产管理公司- 混沌天成资产管理(上海)有限公司资产管理公司- 上海石锋资产管理有限公司资产管理公司- 上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司- 上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)投资公司- 南京璟恒投资管理有限公司投资公司- MarathonAssetManagement其它- 广东远桥私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海沣杨资产管理有限公司 资产管理公司 - 开源证券 证券公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 海南君阳私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海谦璞投资管理有限公司 投资公司 - 国联证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 一、主要内容 董事、总经理柯国强先生介绍2024年半年报业绩情况 今年上半年行业受到基数、消费力等影响,药店零售行业市场规模有所下滑,根据米内网的数据,实体药店零售规模(药品+非药)同比下滑3.7%。相较于行业规模同比下降,公司依然实现了行业领先的规模增长,2024年上半年营业收入达到133亿元,同比增长11.2 9%。 在消费环境相对弱的情况下,公司及时调整应对,确保了销售收入的持续增长。公司坚信,如果要实现持续稳定的发展,必须要做全国市场,这也是我们一直以来的发展的策略,立足华南,发展全国。我们的发展战略取得了一定的成绩,我们上半年在华南地区以外的区域取得了非常好的增长:东北、华北、西南及西北地区销售额增长超过30%,外延取得了较好的进展。 虽然表观业绩短期有波动,但是医药分离以及人口老龄化的大方向仍未改变,我们对行业的持续良性发展依然充满着信心。去年下半年以来 ,尾部企业灵活的优势在逐步被蚕食,商品力及专业力的劣势在逐步凸显,很多单体店或连锁药店销售额下滑明显。未来一段时间内,行业将 面临洗牌,中小连锁及单体店将加速退出,行业集中度将进一步提升。2024年是公司第四个十年的开局之年,在第四个十年内,公司将聚焦于门店的加密深耕以及进一步推进精细创新运营。 展望下半年,我们主要是从以下几方面努力。1)进一步优化供应链,提升供应链的能力,提升毛利。主要从:①我们将优化营销促销策略, 提升营促销的精细和精准,以提升毛利额以及ROI为目标。②两广以外的省份毛利提升依然存在比较大的空间。新进入的这些省份,公司将通过导入自有品牌,优化供应链等方式提升毛利。③调整内部考核,随着地区配套完善及商品供应链转变,对应门店的考核也会发生调整。2)控费用:费用管控是公司上半年的主要工作之一,通过数字化投入、信息化赋能,进一步减轻门店非销售工作的时间,提高门店人效,也 同步提升行政人效,积极与房东沟通谈判下调门店租金;3)持续深耕主要省份,通过市占率的稳步提高,进一步发挥品牌和规模优势,从而提升盈利能力;4)门店的优化及搬迁。 二、投资者问答环节1、Q:公司对于内部管理效率的提升上大概趋势是怎么样的?今年内部管理上出现一些变化,从这个方面来看,公司对于下半年经营趋势 是如何判断的?谢谢。A:公司在管理费用方面不断优化和提升,特别是在新并购区域进一步优化,实现财务共享、人力共享和仓储网络整合。同时,我们也在组织架构的效率上进行调整,与当地文化和政策快速融合。此外,我们执行以成熟省份带动新省份的发展模式,在2022年年底实现变革,很好 地支持了新区的发展。下半年,我们将进一步提高行政人效,优化业务和项目,以及通过大数据评估投入和管理情况,以降低管理费用率。2、Q:关于整个销售费用方面的控制,公司是否做了一些降本的举措,以及公司如何展望中长期的销售费用率? A:公司对销售费用的控制非常关注,主要包括租金、人力成本和小费用的优化策略。今年上半年整体销售费用增长17%,快于收入的增速,主要原因包括:1)新进的省份以及区域较多,2)上半年新开了接近800家自建店,3)以及做了部分的人才储备。随着区域和门店发 展趋于均衡,人效提升以及降本增效,将会看到后续销售费用率的下降。另外,我们还会继续做好与房东谈判降低租金、对销售费用中的电费等其他小费用进行降本控费。 3、Q:长远来看,线下药店门店业态和经营品类的变化趋势如何? A:药店未来还是会保持三种形态,第一是现在的传统的社区的药店,主要起到一个高效便民的作用。第二个是专业的DTP药房,这块的增长也是比较快速的,对药事专业度、从业人员的专业度以及企业的运营标准的要求较高。第三种是慢病类型的门店。基于医院的零加成、集采等政策推进,医院处方外流的趋势还是很明显的,药品特别是处方药在药店端的销售增长会比较明显。4、Q:并购市场价格是否出现下行?公司现阶段对不同门店扩张形式的考量是什么? A:目前我们公司在并购方面保持采用优中取优的方式。我们会综合规模、品牌影响力和估值等因素进行全面的比较。例如我们今年上半年并购的像大庆以及齐齐哈尔等地区的几个标的,企业规模在当地还是有一定的市场品牌力的,目前在并购标的选择会更谨慎要求也更高。在价格方面,并购的估值也是去比前几年呈现下降的趋势。在扩张方面,公司还是会持续坚持并购,推动公司的规模及市占率的快速提升。5、Q:消费下行对公司在中参茸等品类的销售影响,下沉市场的消费力是否有所改善A:中药参茸是否有影响,我们内部也都是非常关注这个数据。目前这里边有两类,一类是我们广东人叫汤料,中低价格带的产品,是没有影 响的,第二类相对高价的参茸贵细类,公司也对产品规格、单价等方面做了调整以及应对,力争让该品类的增速追上集团整体的收入增速。 公司的中参茸产品推广销售在广东、广西、福建、江西、浙江等区域已经比较成熟,占比也相对较高,接下来公司将加强对于河南、江苏、东北等地的市场培育,通过薄弱区域的消费引导来提升占比。