2024年半年报点评：土地出让承压，区中园运营稳定增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年公司实现营业收入15.11亿元，同比下降20.88%；归母净利润5.62亿元，同比下降27.14%。主要原因是土地出让面积减少，尤其是苏州工业园区斜塘项目无住宅用地出让，导致一级土地出让收入承压。
• 业务结构：园区开发运营营收11.5亿元，同比下降23%；绿色公用营收2.97亿元，同比下降12%。投资收益1.18亿元，同比下降44.73%，主要因上年同期处置子公司股权取得较高收益。
• 区中园运营：租赁业务营收3.97亿元，同比增长11%。苏州工业园区自持载体200万平，综合出租率超90%，入驻世界500强企业20家。中新园舍平台专注于高品质蓝白领公寓，积极抢占“工改租”公寓资源。

业务发展

• 园区开发运营：与区中园运营、绿色公用、产业投资相互赋能。绿色公用方面，新增光伏电站并网179MW，累计并网653MW，完成“2GW”目标的32.7%。产业投资方面，新增认缴投资外部市场化基金4支，认缴金额1.6亿元，拉动基金投资总规模41亿元；新增落地项目21个，累计认缴投资外部市场化基金51支，总金额约43.5亿元，促成96个招商项目落户园区，拉动总投资641亿元。

研究结论与投资建议

• 估值与目标价：考虑到公司在管产业园运营业务稳定增长，参考行业可比公司估值，给予公司2024年12倍PE，目标价为8.69元，维持“推荐”评级。
• 财务预测：调整中新集团2024-2026年EPS预测分别为0.72、0.78、0.83元（24-25年前值1.53、1.85元）。
• 风险提示：行业继续大幅下行；不同园区招商引资竞争加剧；产业投资风险。