Q2实现高增，期待AI带动3C设备复苏

公司点评 博众精工(688097.SH) 证券研究报告 机械设备｜自动化设备Q2实现高增，期待AI带动3C设备复苏 2024年09月02日 预测指标 2022A2023A2024E2025E2026E 评级增持 评级变动维持 主营收入归母净利元) 46% 26% 6% -14% -34% 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 % 1M 3M 12M 博众精工 -1.88 6.62 -22.02 自动化设备 0.33 -15.01 -27.13 袁玮志分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 贺剑虹研究助理 hejianhong@hnchasing.com 相关报告 1博众精工（688097.SH）2023年年报及2024年一季报：Q1业绩承压，3C自动化设备龙头持续开拓新领域2024-04-25 元，同比增长6.07%。其中2024年Q2单季度实现营业收入10.91亿元，同比增长46.00%，环比增长46.79%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长206.08%，环比增长650.41%。业绩符合预期。 交易数据 每股收益（元） 0.74 0.87 1.08 1.38 1.65 当前价格（元） 20.93 每股净资产（元） 8.41 9.36 10.39 11.70 13.27 52周价格区间（元） 17.74-34.66 P/E 28.21 23.94 19.32 15.21 12.68 总市值（百万） 9348.34 P/B 2.49 2.24 2.01 1.79 1.58 流通市值（百万） 9253.30 资料来源：iFinD，财信证券 总股本（万股） 44664.80 流通股（万股） 44210.80 投资要点： 涨跌幅比较 事件：公司近期发布2024年半年度报告。根据公告，公司2024年H1 博众精工 自动化设备 实现营业收入18.34亿元，同比增长12.47%，实现归母净利润0.96亿 盈利能力稳定。根据公告，公司2024年H1毛利率为36.26%，同比 +0.07pct，净利率为5.36%，同比持平。期间费用率方面，公司2024年H1销售、管理、财务、研发费用率分别为9.51%、6.17%、1.22%、12.83%，同比分别+0.05pct、-0.06pct、+1.34pct、-1.86pct，财务费用增长主要系汇兑收益减少以及借款利息增加所致，研发费用下降主要系公司研发投入进一步聚焦所致。整体而言，公司整体盈利能力较为稳定，较去年变化不大。 聚焦3C设备，深度绑定大客户。2024年H1公司3C业务实现营业收入13.44亿元，同比增长2.28%，占公司总营业收入的比例为73.40%。在行业整体承压的情况下，公司仍然秉持着“横向拓宽、纵向延伸” 的战略方向，加大研发投入、丰富公司的产品线，业绩实现稳健增长。柔性模块化生产线：公司推出了覆盖整个FATP段的柔性模块化生产线，2023年，针对手机目前主要应用在手机面板和背板的组装和检测环节，公司交付超40条柔性模块化生产线到客户端。2024年H1，公司柔性模块化生产线拓宽应用至手机中框的组装和包装等环节。MR：2024年H1公司已经与大客户就新一代MR的生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计年底开始打样。同时，公司也接到多个XR产品客户的需求，业务发展稳定。 期待AI带动消费电子复苏，公司有望受益。今年苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型AppleIntelligence。这款大语言 模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中。IDC近日表示，价格实惠的安卓设备和苹果进军人工智能（AI）领域可能会帮助智能手机 (百万元)4,811.51 4,839.85 5,629.19 6,672.35 7,849.67 润(百万 331.42 390.41 483.97 614.54 737.10 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 市场在今年继续增长。该机构表示，继第一季度增长12%和第二季度增长9%之后，2024年智能手机出货量可能同比增长5.8%，达到12.3亿部。如行业复苏，公司作为消费电子设备龙头有望充分受益。 投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子 行业下行导致增速放缓，长期而言，公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏，公司技术实力优秀，后续业绩值得期待。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84、6.15、7.37亿元，对应的EPS分别为1.08元、1.38元、1.65元，对应2024年9月2日股价，PE分别为19.32倍、15.21倍和12.68 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：消费电子复苏不及预期，新业务开拓不及预期，行业竞争加剧。 报表预测(单位：百万元) 财务和估值数据摘要 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主要指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,811.51 4,839.85 5,629.19 6,672.35 7,849.67 营业收入 4,811.51 4,839.85 5,629.19 6,672.35 7,849.67 减:营业成本 3,259.23 3,204.24 3,736.20 4,421.46 5,208.12 增长率(%) 25.72 0.59 16.31 18.53 17.64 营业税金及附加 28.95 43.30 43.91 50.04 58.09 归属母公司股东净利润 331.42 390.41 483.97 614.54 737.10 营业费用 331.44 352.92 394.04 457.06 533.78 增长率(%) 71.43 17.80 23.96 26.98 19.94 管理费用 257.88 277.25 303.98 353.63 408.18 每股收益(EPS) 0.74 0.87 1.08 1.38 1.65 研发费用 493.57 497.16 562.92 663.90 777.12 每股股利(DPS) 0.00 0.13 0.05 0.07 0.08 财务费用 -1.38 19.81 28.53 11.34 7.94 每股经营现金流 -0.04 -0.16 0.51 0.03 0.62 减值损失 -84.96 -118.83 -104.14 -114.76 -125.59 销售毛利率 0.32 0.34 0.34 0.34 0.34 加:投资收益 -2.92 11.37 6.06 5.06 4.86 销售净利率 0.07 0.08 0.09 0.09 0.09 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 1.00 2.00 净资产收益率(ROE) 0.09 0.09 0.10 0.12 0.12 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投入资本回报率(ROIC) 0.10 0.10 0.12 0.13 0.14 营业利润 381.38 410.23 515.02 659.69 791.19 市盈率(P/E) 28.21 23.94 19.32 15.21 12.68 加:其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 市净率(P/B) 2.49 2.24 2.01 1.79 1.58 利润总额 379.97 407.12 513.77 658.71 790.07 股息率(分红/股价) 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 减:所得税 51.62 22.94 32.37 47.43 56.89 主要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 328.36 384.18 481.40 611.28 733.19 收益率 减:少数股东损益 -3.07 -6.23 -2.57 -3.26 -3.91 毛利率 32.26% 33.79% 33.63% 33.73% 33.65% 归属母公司股东净利润 331.42 390.41 483.97 614.54 737.10 三费/销售收入 12.28% 13.43% 12.91% 12.32% 12.10% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EBIT/销售收入 7.87% 8.82% 9.63% 10.04% 10.17% 货币资金 1,423.10 1,324.14 696.20 667.23 784.97 EBITDA/销售收入 9.62% 10.68% 12.47% 12.44% 12.16% 交易性金融资产 5.22 0.00 0.00 0.00 0.00 销售净利率 6.82% 7.94% 8.55% 9.16% 9.34% 应收和预付款项 2,276.36 2,755.17 2,918.68 3,644.22 4,177.13 资产获利率 其他应收款（合计） 20.92 11.90 16.33 19.35 22.77 ROE 8.83% 9.34% 10.43% 11.76% 12.43% 存货 2,710.74 2,434.93 3,068.46 3,631.25 4,277.31 ROA 4.35% 4.99% 6.18% 6.87% 7.30% 其他流动资产 15.11 18.19 18.63 22.08 25.98 ROIC 9.74% 9.66% 11.63% 13.13% 13.59% 长期股权投资 17.81 101.04 99.11 97.17 95.24 资本结构 金融资产投资 42.72 71.89 71.89 71.89 71.89 资产负债率 50.41% 46.50% 40.75% 41.57% 41.31% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.29 0.97 投资资本/总资产 55.04% 55.89% 60.36% 60.83% 59.67% 固定资产和在建工程 910.91 896.97 756.82 617.27 478.14 带息债务/总负债 36.58% 30.22% 9.14% 7.71% 4.10% 无形资产和开发支出 92.05 84.73 70.61 57.43 45.12 流动比率 1.95 2.06 2.34 2.26 2.27 其他非流动资产 105.23 123.45 118.20 113.46 113.96 速动比率 1.10 1.27 1.24 1.20 1.19 资产总计 7,620.17 7,822.40 7,834.93 8,941.65 10,093.4 股利支付率 0.00% 14.75% 4.92% 4.92% 4.92% 短期借款 908.72 667.90 0.00 122.93 122.45 收益留存率 100.00% 85.25% 95.08% 95.08% 95.08% 交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产管理效率 应付和预收款项 1,933.75 1,716.33 2,142.04 2,534.91 2,985.92 总资产周转率 0.63 0.62 0.72 0.75 0.78 长期借款 496.39 431.30 291.91 163.82 48.40 固定资产周转率 5.28 5.41 7.46 10.86 16.53 其他负债 502.12 821.95 758.46 895.40 1,013.17 应收账款周转率 2.24 1.81 2.01 1.91 1.96 负债合计 3,840.98 3,637.49 3,192.41 3,717.07 4,169.93 存货周转率 1.20 1.32 1.22 1