公司信息更新报告：布局锗行业，盈利增长点不断丰富

核心观点与关键数据

中矿资源近期发布所属纳米比亚Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆资源量公告，锗金属含量达746.21吨，平均品位253.51克/吨。公司计划增加锗锌冶炼生产线，打造新的利润增长点，并预计新增营收约10亿元。

盈利预测调整

受锂盐价格下跌影响，公司下调2024年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为9.69、15.81、21.93亿元，EPS分别为1.33、2.17、3.01元，当前股价对应PE分别为22.5、13.8、9.9倍。

收购进展

香港中矿稀有完成对Tsumeb冶炼厂98%股份的收购交割工作，该冶炼厂精矿处理能力为26万吨/年，主要产品为粗铜和硫酸。公司计划改造现有铜冶炼生产线，增加锗锌冶炼生产线，实现资源商业化生产。

财务预测摘要

• 2024E：营业收入5,286百万元，归母净利润969百万元，毛利率35.4%，净利率18.3%。
• 2025E：营业收入6,505百万元，归母净利润1,581百万元，毛利率41.1%，净利率24.3%。
• 2026E：营业收入9,059百万元，归母净利润2,193百万元，毛利率42.8%，净利率24.2%。

研究结论

公司新增布局铜、锗板块，丰富盈利增长点，维持“买入”评级。预计2024~2026年归母净利润分别为9.69、15.81、21.93亿元，EPS分别为1.33、2.17、3.01元，当前股价对应PE分别为22.5、13.8、9.9倍。

风险提示

项目建设进度不及预期、海外政策风险、商品价格大幅下跌等。