核心观点与关键数据
中矿资源近期发布所属纳米比亚Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆资源量公告,锗金属含量达746.21吨,平均品位253.51克/吨。公司计划增加锗锌冶炼生产线,打造新的利润增长点,并预计新增营收约10亿元。
盈利预测调整
受锂盐价格下跌影响,公司下调2024年盈利预测,预计2024~2026年归母净利润分别为9.69、15.81、21.93亿元,EPS分别为1.33、2.17、3.01元,当前股价对应PE分别为22.5、13.8、9.9倍。
收购进展
香港中矿稀有完成对Tsumeb冶炼厂98%股份的收购交割工作,该冶炼厂精矿处理能力为26万吨/年,主要产品为粗铜和硫酸。公司计划改造现有铜冶炼生产线,增加锗锌冶炼生产线,实现资源商业化生产。
财务预测摘要
- 2024E:营业收入5,286百万元,归母净利润969百万元,毛利率35.4%,净利率18.3%。
- 2025E:营业收入6,505百万元,归母净利润1,581百万元,毛利率41.1%,净利率24.3%。
- 2026E:营业收入9,059百万元,归母净利润2,193百万元,毛利率42.8%,净利率24.2%。
研究结论
公司新增布局铜、锗板块,丰富盈利增长点,维持“买入”评级。预计2024~2026年归母净利润分别为9.69、15.81、21.93亿元,EPS分别为1.33、2.17、3.01元,当前股价对应PE分别为22.5、13.8、9.9倍。
风险提示
项目建设进度不及预期、海外政策风险、商品价格大幅下跌等。