产品出货量持续增长，盈利能力阶段性承压

高测股份2024年半年报显示，公司营收增长4.96%至26.46亿元，但净利润下滑61.80%至2.73亿元，主要受行业量增价降影响。公司拟派发现金红利2.08亿元，占上半年利润比重约76.2%。

行业与公司表现
上半年光伏行业产量增幅分别为60%（多晶硅）、59%（硅片）、38%（电池）、32%（组件），但价格降幅超40%（多晶硅及硅片）和15%（电池及组件）。公司克服压力，光伏切割设备营收同比增长约67%至13.5亿元，市占率保持第一；金刚线业务营收下降约51%至3.33亿元，出货量微增4%；硅片加工服务营收下降约11%至7.5亿元，切片出货量增长约73%；创新业务营收增长约8%至1.2亿元，半导体等领域订单取得突破。

产能与研发
公司在建工程减少55%至1.67亿元，固定资产增加29%至13.34亿元。硅片切片代工产能超60GW（增长58%），金刚线产能达1亿千米以上（增长67%）。研发投入占比略降至5.47%，但高技术产品持续推进，推出21μm钨丝金刚线，钨丝母线产能预计达500万公里/月；设备领域推出12寸半导体切片机样机和蓝宝石倒角机。

盈利预测与评级
预计2024-2026年营收分别为56.91亿元、61.69亿元、71.59亿元，净利润分别为4.33亿元、5.01亿元、6.69亿元，EPS分别为0.79元、0.92元、1.22元，对应PE分别为13-18倍。给予2024年合理估值14-18倍PE，合理区间11.1-13.1元，维持“买入”评级。

风险提示
产能扩张进度推迟、产品价格竞争加剧、钨丝线产品盈利能力不及预期、硅片价格大幅波动。