业绩季度间改善，新签订单同比回暖

事件：2024H1公司实现收入56.04亿元（-0.6%），归母净利润11.13亿元（+41.6%），Non-IFRS经调整归母净利润6.9亿元（-25.9%）；单Q2实现收入29.34亿元（+0.6%），归母净利润8.83亿元（+101.6%），Non-IFRS经调整归母净利润3.51亿元（-28.8%）。 实验室服务季度间改善明显，下半年有望保持平稳增长：2024H1实验室服务收入33.71亿元(-0.3%),其中Q2收入17.67亿元（+2.3%），环比增长10.1%，季度间改善明显。新签增长+新产能投入驱动，下半年有望保持稳健增长，2024H1实验室新签订单同增10%+，实验室订单周期相对较短，下半年有望陆续转化为收入。此外，宁波第三园区新产能投入使用，为业务增长奠定基础。 新业务成长好于预期，新签同比均保持较快增长：分业务看，1）小分子CMC新签订单增长较快，2024H1新签同增25%+，且商业化项目取得突破，2款制剂产品获批NMPA。上半年CMC收入为11.76亿元（-6.0%），下半年有望实现更多订单交付。2）临床板块2024H1实现收入8.43亿元（+4.7%），行业承压情况下实现收入正增长；3）大分子和CGT板块2024H1实现收入2.11亿元（+5.5%），单季度收入环比提升显著，且Q2交付了创新药双抗项目。 利润端阶段性承压，环比有望持续改善：上半年公司整体毛利率为33.39%（-2.94pct）。分业务看，实验室服务/小分子CMC/临床服务/大分子和细胞与基因治疗毛利率分别为44%/27.8%/12.6%/-31.4%，同比下降0.8/4.4/4.4/23.1pct，主要系部分新产能投放及员工人数增加，以及临床服务价格市场充分竞争等影响，预计随着产能利用率提升，环比有望持续改善。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入128.07/144.23/162.97亿元，归母净利润19.46/17.66/21.15亿元。对应PE分别为17.91/19.74/16.48倍，维持对公司“增持”评级。 风险提示：国际政策变动风险、市场竞争加剧风险，汇兑损益风险等。