业绩季度间改善，新签订单同比回暖

2024H1公司实现收入56.04亿元（-0.6%），归母净利润11.13亿元（+41.6%），Non-IFRS经调整归母净利润6.9亿元（-25.9%）；单Q2实现收入29.34亿元（+0.6%），归母净利润8.83亿元（+101.6%），Non-IFRS经调整归母净利润3.51亿元（-28.8%）。

核心观点与关键数据

1. 实验室服务季度间改善明显：2024H1实验室服务收入33.71亿元（-0.3%），其中Q2收入17.67亿元（+2.3%），环比增长10.1%。新签订单同增10%+，下半年有望保持稳健增长，新产能投入为业务增长奠定基础。
2. 新业务成长好于预期：
   • 小分子CMC新签订单增长25%+，2款制剂产品获批NMPA，下半年有望实现更多订单交付。
   • 临床板块收入8.43亿元（+4.7%），行业承压情况下实现正增长。
   • 大分子和CGT板块收入2.11亿元（+5.5%），Q2交付创新药双抗项目。
3. 利润端阶段性承压：上半年整体毛利率33.39%（-2.94pct），分业务毛利率均同比下降，主要受新产能投放、员工增加及市场竞争影响，预计环比有望持续改善。

研究结论
预计公司2024-2026年实现营业收入128.07/144.23/162.97亿元，归母净利润19.46/17.66/21.15亿元，对应PE分别为17.91/19.74/16.48倍，维持“增持”评级。

风险提示
国际政策变动风险、市场竞争加剧风险、汇兑损益风险等。