五矿期货文字早评

文字早评2024/09/04星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.29%，创指+1.26%，科创50+0.74%，北证50+0.76%，上证50-0.38%，沪深300+0.26%，中证500+1.09%，中证1000+0.88%，中证2000+1.07%，万得微盘+0.64%。两市合计成交5806亿，较上一日-1251亿。 宏观消息面： 1、民政部：全国60周岁及以上老年人口占比已超20%，65周岁以上占总人口的15.4%。 2、上海：对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品，按销售价格的15%予以补贴。 3、美国8月ISM制造业PMI47.2，不及预期，但较前月改善。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额+14.50亿；隔夜Shibor利率+5.20bp至1.5680%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.44bp至2.9584%，十年期国债利率-0.54bp至2.1431%，信用利差+0.10bp至82bp；美国10年期利率+4.00bp至3.91%，中美利差-4.54bp至-177bp。 市盈率：沪深300:11.20，中证500:20.04，中证1000:29.64，上证50:9.91。市净率：沪深300:1.20，中证500:1.43，中证1000:1.59，上证50:1.09。 股息率：沪深300:3.26%，中证500:2.17%，中证1000:1.78%，上证50:3.96%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.20%/-0.28%/-0.46%/-0.63%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.45%/-0.87%/-1.78%/-2.96%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.55%/-1.28%/-2.80%/-4.68%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.22%/-0.23%/-0.04%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周二，TL主力合约上涨0.06%，收于111.90；T主力合约上涨0.03%，收于106.065；TF主力合约上涨0.10%，收于104.805；TS主力合约上涨0.04%，收于102.298。 消息方面：1、8月地方债发行293只，发行总额达11996.23亿元，发行数量和总额为年内最高；2、美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8；3、美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，预期48.1，前值48；4、美国7月营建支出环比下降0.3%，预期下降0.1%，前值由下降0.30%修正为0%。 流动性：央行周二公开市场开展12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，持平上次。因当日有4725 亿元7天期逆回购到期，实现净回笼4713亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.22%，报570.54元/克，沪银跌1.52%，报7130.00元/千克；COMEX金涨0.04%，报 2523.90美元/盎司，COMEX银涨0.16%，报28.39美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.84%， 美元指数报101.67； 市场展望： 昨日公布的ISM制造业PMI低于预期，WTI原油以及美国十年期通胀预期回落，对于工业属性较强的白银形成利空因素，标普500指数出现单日2%以上的跌幅，金银比价同步快速上升。 美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8，持续处于荣枯线之下。从分项来看，新订单指数仅为44.6，是2023年中旬以来的新低。此外，8月ISM产出指数为.8，低于值的45.9；库存指数50.3，高于前值的44.5。新订单、产出偏弱，库存指数升高，工业属性偏强的白银价格有所回落。值得注意的是制造业PMI分项中的就业指数为46，高于前值的43.4，出现边际改善。 ISM制造业PMI及非制造业PMI的就业指数是非农就业数据的指示性指标，当前市场预期周五将公布的美国非农就业人口变动数为16.5万人。考虑ISM制造业PMI就业指数和飓风影响的消退，我们预计周五的非农就业人口变动数约为15万人，将小幅度低于预期，但较前值的11.4万人将出现明显改善。分品种来看，当前黄金价格受到美联储货币政策以及财政政策预期的影响价格相对坚挺，沪金主力合约在565一线附近得到支撑，当前降息定价偏高，美元指数在达到100的支撑位后反弹，预计黄金价格将维 持震荡偏弱的走势，策略上建议等待其价格回落后逢低做多，关注560一线支撑，主力合约参考运行区 间为560-578元/克。白银工业驱动持续弱化，策略上可继续进行日内逢高抛空操作，持单不宜隔日， 短期下行幅度已相对有限，关注下方6926一线支撑位，主力合约参考运行区间6835-7394元/千克。 有色金属类 铜 美国ISM制造业PMI弱于预期，其中新订单指数明显走低，美债收益率走低，隔夜美股走弱，原油价格大幅下挫，铜价跌幅扩大，昨日伦铜收跌2.49%至8988美元/吨，沪铜主力合约收至72170元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2850至317800吨，注销仓单比例下滑至6.9%，Cash/3M贴水124.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至85元/吨，持货商报盘较为坚挺，下游需求表现平平，以刚需 采购为主。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价小幅抬升。废铜方面， 昨日国内精废价差缩窄至1290元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，美国经济数据仍有韧性，美 联储9月议息会议降息幅度预期有所下调，加之原油下跌，大宗情绪面有所转弱；国内经济现实偏弱，政策力度有待观察，情绪面亦相对偏弱。产业上看海外铜库存继续增加，国内库存延续去化，不过近期硫酸价格上涨使得冶炼利润改善，有利于产量维持偏高水平，在此背景下铜价或震荡调整以寻找需求端支撑。今日沪铜主力运行区间参考：71600-73000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9120美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19490元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.15%。SMM现货A00铝报均价19530元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单198861吨，较前一日下降745吨。LME铝库存843925吨， 下降3500吨。根据MYSTEEL调研数据显示，9月3日主要市场电解铝库存(万吨)减少。其中无锡33.2 万吨，较上一交易日增0.3万吨;佛山24.5万吨，较上一交易日增0.1万吨;巩义(含保税)8.3万吨，较上一交易日减0.6万吨。铝价后续预计将持续震荡走势，国内参考运行区间：19200-19800元/吨；LME-3M参考运行区间：2350-2550美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至23420元/吨，单边交易总持仓23.15万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2824 美元/吨，总持仓22万手。内盘基差45元/吨，价差65元/吨。外盘基差-50.62美元/吨，价差-26.86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.164，锌锭进口盈亏为-72.09元/吨。SMM0#锌锭均价23840元/吨，上海基差45元/吨，天津基差5元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存 录得3.17万吨，LME锌锭库存录得24.13万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得12.88万吨，小幅累库。美国经济数据相对强势，联储降息表态偏鸽，海外宏观提供做多氛围。供应端延续紧俏，金九银十初期初端企业开工率略有回暖，叠加黑色系商品止跌，盘面交易传统旺季的消费预期，锌价偏强运行。若后续国内消费维持稳定，结合去库速率关注锌锭内外比值及月间结构性机会。若黑色系商品再度走弱，仍需警惕资金离场带来的下行风险。 铅 周二沪铅指数收至17230元/吨，单边交易总持仓10.03万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2054美元/吨，总持仓14.91万手。内盘基差-250元/吨，价差30元/吨。外盘基差-35美元/吨，价差-104.09美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.178，铅锭进口盈亏为-910.4元/吨。SMM1#铅锭均价17175元/吨， 再生精铅均价16975元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10225元/吨。上期所铅锭期货库 存录得1.34万吨，LME铅锭库存录得17.79万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.49万吨，小幅累库。总体来看：内盘持仓大幅回落，投机资金陆续离场。短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。但国内期货仓单维持较低水平。此外，周五商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者加大补贴力度，一定程度上削减了资金一直以来对于铅锂替代的担忧，提振了未来铅锭消费预期。警惕资金情绪带来的短线反弹风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128810元，当日+0.82%。LME镍三月15时收盘价17030美元，当日+0.12%。精炼镍方面，下游企业仍有一定逢低采购需求，精炼镍现货成交整体尚可但较昨日有所转冷，各品牌精炼镍现货升贴水日内多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报130700-132500元/吨，均价较前日+50元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元，较前日-250，金川镍现货升水报700-900元/吨，均价较前日 -250元/吨；LME镍库存报119292吨，较前日库存-24吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报995-1010 元/镍点，均价较前日0元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报28060-28280元/吨，均价 较前日+20元/吨。成本端，镍矿价格坚挺，精炼镍成本支撑临近，下方空间有限。昨日菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平。预计今日镍价在宏观情绪带动，叠加基本面压制下震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考124000-130000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收254640元/吨，下跌0.71%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降74吨，现为9460吨。LME库存减少45吨，现为4585吨。长江有色锡1#的平均价为257040元/吨。上游云南40%锡精矿报收241050元/吨。中国信通院发布数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，智能手机出货量2217.4万部，同比增长28.3%，占同期手机出货量的91.6%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，2024年1-7月，智能手机出货量1.61亿部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的94.2%。价格下跌后现货交易氛围有所回暖，后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-34000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,665元，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-76,000元，工业级碳酸锂报价70,000-73,000元。LC2411合约收盘价74,900元，较前日收盘价-0.40%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价100元。 基本面处