养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 摘要 作者： 王亮亮 豆一：目前黑龙江基层豆源不足1成，而陈豆拍卖货源较多且成交 从业资格证号： F03096306 不佳，供需整体表现较为清淡。随着学校陆续开学，豆制品需求或 投资咨询证号： Z0017427 有提振，国产豆价或筑底蓄力为主。多空交织，豆一单边暂无明显 联系方式： 010-68578697 操作机会； 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市区域逐步增多，现货价格持续承压回落。花生散油理论榨利仍然低迷，对油料花生价格产生一定压力。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。10合约单边暂观望，11和01合约以偏空思路对待.套利10/11或10/01延续逢低轻仓尝试正套。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月03日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，带动菜系和豆类商品价格上涨。目前大豆及豆油库存均处于历史同期偏高位置，现实偏弱，而四季度大豆进口买船进度偏慢 ，并且大豆库存拐头向下也对豆油形成一定支撑，预期较好。豆油可考虑逢低做多，已有多单可考虑继续持有。 菜油：商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，带动菜系和豆类商品价格上涨。目前国内菜籽及菜油库存均处于高位，弱现实仍将持续。四季度油籽到港量预期明显递减，而国内油脂将在四季度进入消费旺季，此消彼长的情况下，菜油预期较强，相对看好四季度菜油价格。菜籽油多单部分或全部止盈离场，套利方面菜籽油11/1反套. 棕榈油：8月26日印度尼西亚总统曾表示，希望在25年初实施B50生物柴油强制规定，但8月31日其再度表示B50计划不再制定强制时间表，因B50静态测试效果不理想。B50计划时间推迟使得期价有一定偏空调整需求，但此前市场对50计划能否执行始终持持怀疑态度，且印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，或将在25年带来278万吨棕榈油消费增量，期价向下调整空间或相对有限。高频数据方面，8月1-31日马棕产量环比持平，豆棕价差倒挂，豆油供给宽松使得产地棕榈油出口及终端棕榈油消费转弱，8月1-31日马棕出口环比下降9.9-11.51%，出口环比降幅较前25日略有收窄8-10月马棕产量预计季节性增长，出口端难有亮眼表现，存一定累库存预期。短期关注产地棕榈油出口、印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响、豆油和原油价格走势。棕榈油多单部分止盈后轻仓持有。 豆二、豆粕：商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发 起反倾销调查，带动豆菜商品价格上涨。国内商品市场普跌而豆粕表现较为坚挺，反映出利空交易较为充分且四季度大豆到港减少及国内库存下滑的利多支撑。美豆大幅跌破成本线后进一步下跌的空间并不大，预计筑底蓄力反弹为主。国内大豆和豆粕库进一步积累 ，但四季度买船偏慢，四季度价格预计向好。巴西大豆即将进入播种季，而巴西天气干旱少雨引发市场担忧。进取型策略可考虑继续持有豆粕11合约多单，或考虑继续对豆粕进行11-1正套操作。豆粕05合约也可考虑多单持有； 菜粕：商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，带动菜系和豆类商品价格上涨。目前暂无新的利空驱动出现，并且价格估值偏低，价格或筑底反弹。菜粕01合约多单考虑继续持有。 玉米：外盘市场，市场相对变化有限，整体依然受到宽松预期的压制，不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米生长的推进，新季产量预期的波动幅度有所下降，当前宽松预期对期价的持续施压力度有所减弱，且市场很有可能迎来新季产量预期的阶段性高位，整体期价预期延续低位震荡走势。国内市场来看 ，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是有效的利多提振也不足，局部减产的对市场的持续提振仍不足，整体期价依然是寻底走势。操作方面建议继续维持偏空思路。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价偏弱的情况下，淀粉期价也跟随偏弱。操作方面建议维持偏空思路。 生猪：周二，农产品市场止跌反弹。本周生猪现货价格先涨后跌，全国平均价格再度回到20元/公斤上方后震荡。9月屠宰量环比维持低位反弹，9月份集团企业出栏量预计整体增加9%左右，出栏阶段性进入旺季，8月底升学宴、开学季预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走向双强。期价09最后交易日基差大幅收敛回归，远月仍对现货贴水偏大，近期宏观情绪仍然疲弱不堪，市场风险偏好较低，股市及商品市场反复探底。谨慎投资者单边暂时观望，激进投资者逢低买入01合约，套利逢高空1月多3月为主； 鸡蛋：周二，农产品市场止跌反弹，粕类大涨为鸡蛋带来边际利多 ，鸡蛋期价跟涨。鸡蛋现货价格整体持稳，中秋节旺季备货逐步趋于尾声，基本面上，当前南方逐步进入旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋短期处于节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边01合约谨慎看 反弹，关注中秋节旺季备货情况。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据6 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖7 第四部分基本面跟踪图8 一、养殖端（生猪、鸡蛋）8 二、油脂油料11 （一）棕榈油11 （二）豆油13 （三）花生14 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉17 （三）菜系18 （四）豆粕21 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况22 第六部分饲料养殖油脂仓单情况24 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 国内大豆拍卖频繁，并且成交率不高，体现出市场低迷的需求，东北地区大豆走货一般，南方新豆价格表现尚可。 4150-4200 4350-4400 震荡 暂时观望 -- 豆二10 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3350-3400 3700-3800 筑底反弹 多单持有 ☆☆ 花生10 花生种植面积同比增10.36%产 区降水偏多单产下降新季花生上市量增加 8500-8502 8986-9000 震荡偏空 暂时观望 -- 油脂 豆油01 豆油仍有累库预期美豆丰产预期 强国内中秋国庆备货豆棕价差低位利替代消费增加 7200-7200 7750-7900 区间震荡 多单减持 -- 菜油01 供应递增，需求好转，库存偏高， 超跌后有反弹需求。 7910-8000 9189-9200 区间震荡 多单持有 ☆ 棕榈01 印尼25年开始B40代替目前B35季节性增产马棕仍存累库预期印尼南部棕榈油产量或表现不佳国内进口利润较差 7500-7600 8600-8700 区间偏强 多单减持 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足。美豆生长状况较好，国内外利空共振。四季度买船偏少，豆粕价格有望筑底反弹。 2850-2900 3200-3250 筑底反弹 多单持有 ☆ 菜粕01 供应充足，需求不及预期，三季度菜籽到港量较大。中国对加拿大菜籽展开反倾销调查，加拿大菜籽进口政策有较大不确定性。 2100-2150 2500-2535 大幅上涨 多单持有 ☆ 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性天气扰动 2220-2250 2370-2380 震荡偏弱 偏空思路 — 淀粉11 成本玉米震荡偏弱，库存同比偏高 偏高构成相对压力 2550-2560 2780-2800 震荡偏弱 偏空思路 — 养殖 生猪11 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 暂时转为观望 -- 鸡蛋10 绝对价格偏低，消费旺季 3450-3500 3700-3800 超跌反弹 谨慎看多 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一11-1 55 68 -13 观望 - - 豆二10-1 45 16 0 正套 50-70 ☆☆ 花生10-11 302 290 12 观望 - - 油脂 豆油1-5 226 192 34 观望 - - 菜油11-1 42 -44 86 逢高反套 -75至-100 ☆ 棕榈油1-5 94 104 -10 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 22 16 6 正套 50-60 ☆☆ 豆粕1-5 187 178 12 反套 80-100 ☆ 菜粕1-5 -68 -66 -2 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 14 21 -7 观望 — — 淀粉11-1 6 8 -2 观望 - — 养殖 生猪1-3 1560 1495 65 逢高反套 1100-1300 ☆ 鸡蛋10-1 142 194 52 暂时观望 330-400 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 01豆油-棕油 -200 -254 54 暂时观望 - - 01菜油-豆油 1043 677 366 暂时观望 - - 01菜油-棕油 843 423 -45 暂时观望 - - 蛋白 01豆粕-菜粕 695 791 -96 观望 700-800 -- 油粕比 01豆类油粕比 2.54 2.52 0.02 暂时观望 2.4-2.6 -- 01菜系油粕比 3.72 3.72 0.00 暂时观望 3.6-3.8 - 能量及副产品 11淀粉-玉米 397 397 0 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4620 0 327 94 豆二 4000 0 708 -14 花生 8400 0 -336 -4 油脂 豆油 8100 70 322 -36 菜油 8690 360 -151 -35 棕榈油 8090 110 92 18 蛋白 豆粕 3000 30 -30 -19 菜粕 2270 0 -105 -135 能量及副产品 玉米 2380 0 98 15 淀粉 2920 20 251 35 养殖 生猪 19.76（元/公斤） -0.24（元/公斤） 1075 -655 鸡蛋 4.29（元/斤） 0.00（元/斤） 1308（元/500kg） -128.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 主力合约 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4293 36 0.85 86832 126685 -1554 豆二 3702 85 2.35 187296 82560 622 花