嘉必优机构调研纪要

嘉必优机构调研报告 调研日期:2024-08-27 嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司是一家以生物技术为核心的企业,专注于多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、发酵来源β-胡萝卜素等多个生物合成营养素产品的研发、生产与销售20年。公司成立于2000年,总部位于武汉。嘉必优将坚持以技术创新为核心驱动力,聚焦于营养与健康领域,不断提升国际化运营能力、积极参与全球竞争,为更多区域和领域的客户提供创新的天然生物合成营养素产品和解决方案,发展成为具有全球竞争力的科技创新型生物技术企业。其企业使命是“提供安全、健康和高质量的营养素产品和富有价值的解决方案,通过营养调节的方式促进公众健康”。 2024-08-30 董事会秘书易华荣 2024-08-27 特定对象调研,电话会议,分析师会议,业绩交流 会线上会议 IGWTInvestment投资公司-廖克銘 福建华兴汇源财富管理有限公司 其它 施宇鹏 耕霁(上海)投资管理有限公司 投资公司 张林晚 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 袁辰昱,张玮升 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 林晓凤 广发证券股份有限公司广州瑞民私募证券投资基金管理有限公司 证券公司投资公司 邓先河黄鹏 国华兴益保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 韩冬伟 国金证券股份有限公司 证券公司 王明辉 国盛证券有限责任公司 证券公司 陈熠 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 闫清徽 北京博润银泰投资管理有限公司 投资公司 李志国 国元证券股份有限公司鸿运私募基金管理(海南)有限公司 证券公司基金管理公司 朱宇昊张弼臣 华金证券股份有限公司 证券公司 王颖 华西证券股份有限公司 证券公司 王厚 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 李柄桦 华鑫证券有限责任公司 证券公司 张倩 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 王子建 开源证券股份有限公司 证券公司 方勇 诺安基金管理有限公司磐厚动量(上海)资本管理有限公司 基金管理公司资产管理公司 张堃张云 北京乐正资本管理有限公司 资产管理公司 王慧怡 青岛素本投资管理有限公司 投资公司 李学龙 青岛裕瑞资产管理有限公司 资产管理公司 梁伟 瑞泉基金管理有限公司 基金管理公司 赵岩 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 刘青林 上海道合私募基金管理有限公司 基金管理公司 余湛 上海深积资产管理有限公司 资产管理公司 曲红丽 上海同犇投资管理中心(有限合伙)投资公司龚小乐 上海煜德投资管理中心(有限合伙)投资公司靳天珍 绍兴精富资产管理有限公司 基金管理公司 张治龙 深圳前海汇杰达理资本有限公司 其它 解睿 博时基金管理有限公司 基金管理公司 李重阳,刘芳,谢泽林 深圳市红石榴投资管理有限公司 投资公司 何英 深圳市前海登程资产管理有限公司 资产管理公司 于骏晨 深圳市晓扬科技投资有限公司 投资公司 宾红辉 深圳市兴亿投资管理有限公司太朴生科私募基金管理(珠海)有限公司 投资公司基金管理公司 梁悦芹王弋佳 天风证券股份有限公司 证券公司 戴飞 天治基金管理有限公司 基金管理公司 王策源 西藏长金投资管理有限公司 投资公司 陈嘉琪 信达证券 证券公司 赵雷 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 李爽 才华资本管理有限公司 其它 范军辉 于是私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司陈卫 粤佛私募基金管理(武汉)有限公司基金管理公司曹志平 长城证券股份有限公司 证券公司 王彤,肖亚平 长江证券股份有限公司 证券公司 陈硕旸 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 张杭 郑州市鑫宇投资管理有限公司 投资公司 李小博 中国国际金融股份有限公司 证券公司 靳天珍,郑云涛 中天国富证券有限公司 证券公司 李宇宸 中信证券股份有限公司 证券公司 杜一帆,郭柯宇,马子鉴 财通证券股份有限公司 证券公司 王子昂 德邦证券股份有限公司 证券公司 韦香怡 东北证券股份有限公司 证券公司 陈科诺 方正证券股份有限公司 证券公司 谌保罗 主要交流内容: 一、董秘介绍公司2024年半年报业绩情况2024年上半年,公司整体收入为2.61亿元,较上年同期增加31.23%,归属于上市公司股东的净利润为6,788.90万元,较上 年同期增长94.82%,公司整体经营情况较好。上半年业绩的增长主要来自于两方面:首先,随着2023年新国标的正式实施及注册 批文的陆续发放,市场上老国标产品逐渐退出,新国标实施的红利正在逐步释放;其次,公司紧抓帝斯曼专利到期、国际市场开放的重要机遇,国际化进程加快。2024年上半年公司海外业务销售收入为10,835.76万元,占主营业务收入的比例达到42.50%,客 户结构的优化,海外客户较高的毛利率水平为公司整体营业收入、净利润的双增长做出重要贡献。与此同时,公司的产能扩建募投项目如期建成投产,客户已逐步开展对新产能的认证工作,部分核心客户在报告期内完成认证,新产能逐步释放,募投项目在提升产能的同时进行了智 能制造系统投入,降低生产成本同时提高产品质量和生产效率,为公司业务发展提供了坚实保障。二、提问交流1.近期,HMO已经获得了审批,公司的产线、销售及下游的婴配粉的注册审批进展情况如何? 7月25日,国家卫生健康委评审机构对公司申请的2'-岩藻糖基乳糖作为食品添加剂新品种的安全性评估材料进行审查并通过,此后公司于8月21日正式获得了2'-岩藻糖基乳糖的食品生产许可证。从供应端来看,公司已建成200-300吨的中试产能,目前正在进 行试生产。自2023年HMO获得法规批准,下游客户开始启动配方注册,目前正在进行中。在研发创新方面,公司紧跟国际趋势,依托与全球客户的深入交流,在开发2'-FL的同时,还同步推进LNnT、3'-FL、3'-SL及6'-SL等多种HMO的研发工作,旨在进一步丰富公司 在婴幼儿配方食品领域的HMO产品线,为客户提供更加多样化的配方组合选择,助力其在产品设计中实现更高水平的创新,增强客户的竞争力 。2、从需求端的总体情况来看,公司对ARA和DHA的增量有什么样的预期? 在婴配领域,DHA因其不饱和程度更高,过去在添加量上受到一定限制,随着新国标的实施以及公司在产品品质提升方面不断努力,技术的进步为DHA的增量提供了有力支持;从近2-3年看,海外市场的拓展仍然是公司ARA和DHA增长的主要驱动力。公司已完成海外部分大客户的多个工厂的准入工作,未来将逐步实现商业化成交;此外,鉴于全球对可持续发展的诉求,藻油DHA逐渐展现出替代鱼油DHA的趋势,为公司DHA产品带来了新的增长机遇。再者,在大健康领域,公司生产的DHA产品为婴配级别的高质量产品,已与达因等多家知名客户建立合作关系,大健康市场的崛起也为DHA的增量开辟了新途径。 3、公司的ARA、DHA和SA产品产能构成如何? 目前,ARA与DHA产品采用共线生产方式,以高效利用资源并快速响应市场变化。在产能分配上,鉴于ARA作为我们的优势产品,其产能得到了倾斜,以确保市场供应的充足与稳定,平均来看ARA与DHA各自拥有600吨以上的油剂产能。对于SA产品的产能,在未来公司也将根据市场需求的变化灵活调整,SA产能可与HMO产品共线生产,以实现资源的优化配置和市场的协同拓展。 4、自主的微胶囊的产能能否有效满足自产精油对粉末的要求? 公司粉剂产能能够满足油剂对粉剂的要求。油与粉之间的转化比例大致为1:4,即一公斤精油可以生产大约四公斤的粉末产品,此外海外 客户如雀巢、达能等主要都是用的油剂产品。随着募投项目粉剂微胶囊产品产能利用率提高,以及生产工艺优化,生产效率进一步提升,微胶囊粉末产品的品质和供应能力都将会得到提升。 5、公司DHA毛利率随着募投项目的新产能更优的工艺落地提升的空间还有多大? 在工艺优化方面,目前公司正积极验证连续发酵、排产流程的优化,同时计划增加后续配套设备以支持产能的进一步提升,从而提高生产效率,降低成本。此外,公司还高度重视菌种的选育工作,致力于通过提升菌种的EPA产量来扩大应用场景。在菌种研发方面,公司深入到基因 层面研究分析微生物代谢过程中ARA与DHA的合成机理,通过不断优化培养基提升DHA和ARA的产量,进一步降低单位产品的成本,从而对毛利率的提升产生积极影响。