华荣股份机构调研纪要

华荣股份机构调研报告 调研日期:2024-08-29 华荣科技股份有限公司成立于1987年,是以防爆产业为龙头,集产品研发、制造、销售一条龙的多元化企业。公司座落于上海嘉定区,现注册资本3亿多元 。华荣防爆主要生产工厂防爆、核电照明、国防军工、海工船舶、安工消防、监控通信、防水防尘等系列产品,并推出了SCS安工软件智能管控系统。华荣防爆上海工业园占地面积为19万多平方米,拥有现代化厂房16万多平方米,现有员工2000多人。公司已通过质量、环境、职业健康安全、测量、售后服务、知识产权、信息安全、绿色包装、绿色供应链等10多个体系认证,拥有各种进口和国产先进生产装备1000多台套。公司集结了一大批德才兼备的技术及管理精英,现有专业工程技术人员近500人。华荣以“服务+技术+质量”三大核心竞争力为用户提供优质服务和可靠产品,已建立了健全的销售服务网络系统,在国内设立了300多个销售服务网点,在国外成立了60多个国际代理商并组建了华荣中东、华荣中非、华荣沙特等多个海外子公司。华荣先后荣获上海创新型企业、上海市认定企业技术中心、中国出口质量安全示范企业、上海市专利工作试点企业、上海市平安示范单位、上海市守合同重信用企业、上海制造业企业100强、上海市高新技术企业、民营企业总部、上海市服务型制造示范企业、绿色工厂示范、科技小巨人等荣誉称号。 2024-08-30 副总经理、财务总监孙立,董事会秘书宋宗斌 2024-08-292024-08-29 电话会议上海市嘉定区宝钱公路555号 国金资管 投资公司 姜喜旻 方正资管 证券公司 周小锋 广发机械 其它 黄晓萍 国海机械 - 杜先康 国联基金 基金管理公司 骆尖 国投机械 - 陈之馨,宋子豪 国信机械 其它 王鼎 国元证券 证券公司 李文 汉享投资 投资公司 叶涛金 恒越基金基金管理公司丁姝滢 横琴淳臻投资管理中心(有限合伙)投资公司张许宏 DymonAsiaCapital(Singapore)Pte.Ltd.其它何帅 华安机械 - 方婧姝 华创机械 其它 范益民 华福机械 - 曹钰涵 华商基金 基金管理公司 李昕岩 华泰机械 其它 杨云逍,黄菁伦,王自 华泰证券 证券公司 姚文韬 汇丰晋信基金 基金管理公司 陶雨涛 会选资产 - 林轩宇 浑瑾私募基金 - 唐奕波 景顺长城 基金管理公司 江磊 RegentsCapital 其它 王瑶 玖歌投资 投资公司 赖正健 开源机械 - 亚威 刘晋 - - 民生机械 其它 罗松 南方基金 基金管理公司 王东华 鹏扬基金 基金管理公司 李人望,许颖婕 上汽颀臻资产 资产管理公司 黄杨 申万机械 其它 刘建伟 深圳市和聚投资发展有限公司 - 吴文峰 双安资产 资产管理公司 张添宝 贝莱德资产 资产管理公司 毕凯 天风机械 其它 薛长安 西南机械 - 杨云杰 新华基金 基金管理公司 刘海彬 一村资本 其它 楼宇 翼虎投资 投资公司 李镜池 银河基金 基金管理公司 刘丛菁 涌津投资 投资公司 林然 煜德投资 投资公司 管俊玮,李贺 源乘私募 - 刘江波 远策投资 投资公司 刘英杰 彬元 - 周振兴 远信私募基金 - 杨大志 中国国际金融股份有限公司 证券公司 李梦遥 中加基金 基金管理公司 冯汉杰 中金机械 - 邹靖,王炜越 中泰机械 其它 谢校辉 中信证券 证券公司 安家正,李旭峰 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 臧怡 中银国际证券 证券公司 张岩松 中邮机械 - 陈基赟 中邮证券 证券公司 虞洁攀 东北机械 - 高伟杰,凌展翔 资本集团 其它 Jackson 东吴机械 基金管理公司 韦译捷 东吴证券研究所 证券研究所 王好尚 方正证券研究所 证券研究所 赵璐 一、财务情况 公司2024年上半年实现营收14.01亿元,同比增长6.39%;归母净利润2亿元,同比增长2.57%;扣非归母净利润1.88亿 元,同比增长2.75%。整体毛利率同比下降4.8pct,各个板块毛利率约下降1-2pct,主要系市场竞争加剧。费用端,销售费用同比下降约4pct,其他费用率基本稳定。1)防爆板块实现营收11.32亿元,同比下降2.7%,其中内贸营收约7亿元,同比下降16%,主要受传统领域下游客户新建项目延期 或推进缓慢的影响;外贸营收4.17亿元,同比增长29.08%,进入收获期。2)工程板块实现营收1.27亿元,主要来自于小型户用光伏和分布式光伏项目。大型集中式光伏项目在6月左右才开始施工,下半年将集中确认收入。 3)专业照明板块实现营收0.95亿元,同比下降17.94%,主要系宏观经济低迷影响下游需求不景气以及行业竞争加剧。 现金流量方面,公司现金流受新能源EPC项目建设周期扰动较大。2024年上半年公司经营性现金流量净额为0.95亿元,同比有所下降 ,主要系公司部分新能源EPC项目开工建设,导致采购商品和劳务支出的同比增长。二、问答 1.防爆内贸下游各领域占比如何? 答:2023年以前传统领域占比约70%,2024年至今随着新领域业务快速增长,新领域收入占比持续提升,超30%。2.公司对未来防爆板块的预期是怎么样的?政策提出的设备更新是否会加速公司下游替换需求的释放? 答:短期来看,传统领域下游新建项目资本开支收缩明显,但公司新领域业务对业绩有所补充,所以整体来看防爆板块业绩仍较稳定。公司产品本身更新周期在3-5年,目前设备更新政策在防爆领域的效果还不明显。3.公司传统领域业务以存量更新为主,新建项目占比较低,为何新建项目减少对上半年业绩造成较大的影响? 答:相对而言,传统领域新建项目减少对公司业绩影响最为显著。与此同时,产品单价因竞争激烈有所下降,但随着销售费用率下降,整体对利润端影响不大。此外,在产品单价下降的情况下,公司营收依旧保持正增长,表明产品产量仍在增加,市场份额持续提升。 4.未来公司对安工智能的增长预期是怎么样的? 答:安工智能是未来公司发展方向的重要环节,同时承载公司向生产型安全服务商转型的职能。2023年公司收购成都子公司协助研发 和交付任务,目前在手订单饱满。其中,部分安工智能项目已经接近完成,正在推进验收等后端流程,因此随着下半年逐步确认收入,预计全年仍能维持较快增长。 此外,2024年上半年公司在福建中沙古雷承建的福建中沙石化数字工地项目中,为业主单位提供智慧工地的解决方案,标志着公司安工智能已获得防爆领域外的客户的认可,推动安工智能下游市场空间扩容。 5.安工智能的毛利率是否较传统业务会更高? 答:目前安工项目仍处于市场拓展阶段,软件部分尚未进行市场化定价,因此毛利率与传统产品不存在重大差异,未来随着软件收入增加,毛利率有望提升。 6.安工智能下半年是否仍有可能收入确认延迟?是否存在坏账的可能性? 答:安工智能项目本身收入确认周期较传统业务长一点,部分项目的收入确认周期受业主需求变化的影响可能会有所拉长,但总体情况可控 。目前来看,安工智能项目出现坏账减值损失的可能性不大。7.新领域业务未来的增长预期如何? 答:核电、白酒、安工智能等领域需求持续释放,因此增长确定性较高。 8.2024年上半年公司外贸业绩强势增长的原因是什么?业务主要来自于哪些地区? 答:公司外贸业务业绩持续增长主要系卡塔尔天然气项目等大额订单将在今明两年集中交付。目前公司外贸业务重点布局中东、东南亚、欧洲、非洲、中亚等区域。 9.目前沙特子公司的落地进展情况如何? 答:沙特子公司目前已设立完成,随后将于当地对接沙特阿美等开展供应商入围和销售活动。10.与公司合资成立沙特子公司的两家外国企业是什么样的背景? 答:一个是沙特当地影响力比较大的家族集团的关联公司,另外一个是国际上的运营团队,提供运营支持。11.根据公司年初公告的财务业绩预算,公司2024年下半年业绩应该会提速,主要来源于哪些业务? 答:2024H1安工智能订单饱满,但因交付确认周期较长,上半年仅确认小部分收入,下半年将逐步确认收入;外贸仍将维持高速增长态 势,贡献业绩增量;新能源EPC业务仅确认小部分收入,主要系大型集中式项目所在的北方因低温影响不能开工,大部分收入将在下半年确认 。12.公司毛利率和销售费用率下降的原因是什么? 答:一方面是毛利率和销售费用率更低的新能源EPC收入提升;另外由于市场竞争加剧,公司产品价格有所下滑,导致防爆板块毛利率同比下降约2pct。公司通过内部管理优化,并控制给业务发展商的费用,因此销售费用率同步有所下降。13.公司2024年资本开支项目有哪些?是否会对现金流造成较大的影响? 答:公司2024年资本开支主要包括:1)上海厂区建设厂房及停车楼各一栋;2)与政府合作的产业园新建综合楼一栋;总投资近2亿 元,对现金流的影响预计今明两年各一亿,公司经营性现金流足够支持。14.公司未来的分红指引是否有变化? 答:公司自上市以来坚持执行分红比例不低于当年净利润的50%,目前没有调整。