新里程机构调研纪要

新里程机构调研报告 调研日期:2024-08-30 新里程健康科技集团股份有限公司是一家涵盖医疗服务、药品制造等业务领域的医疗健康产业集团。公司在医疗服务领域,以区域医疗中心为战略布局 ,打造以三甲综合医院为依托、“综合总院+专科分院”的“1+N”创新服务模式,聚焦肿瘤、心血管、脑血管、骨科等老年化疾病。目前,已在辽宁、河南、江苏、江西、四川分别成立五大区域医疗中心,拥有4家三级医院、7家二甲医院,床位数达万余张。在药品制造领域,公司以药品制造为基础产业,拥有以“独一味”品牌为核心的系列中成药、化药及生物大分子药物。新里程股份秉承“让人人享有更美好的健康服务”的使命,将不断通过技术、人才 、资金、资源投入,将下属医院打造成为区域领先的医疗服务机构,形成具有竞争优势的医疗品牌;以“独一味”为平台,整合上下游产业链、布局健康消费产品、整合优质同行等,做大做强中药板块,实现品牌创新和内涵升级。 2024-09-01 2024-08-30 董事长林杨林,董事周子晴,财务总监刘军,副总裁、董事会秘书徐旭,副总裁聂晨,副总裁朱钿,独一味制药总经理谢晓光 业绩说明会电话会议 兴业证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 湘财证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 华兴证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 华西基金 基金管理公司 - 四川振兴基金 - - 朱雀基金 基金管理公司 - 明亚基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 光大证券资管 - - 华安证券自营 证券公司 - 仁和人寿保险 - - 汇添富基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 摩根基金 基金管理公司 - 路博迈基金 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 嘉鸿基金 - - 晨步资本 - - 中财招商投资 投资公司 - 重鼎基金 - - 炬诚资产 - - 上海苓茏投资 投资公司 - 上海链友资本 - - 萧峰基金 - - 绿地金融投资 投资公司 - 大河智汇 - - 中信证券 证券公司 - 北京瑞丰投资 投资公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 龙航资产 资产管理公司 - 北京龙悦之源资产 - - 北京鼎欣资产 资产管理公司 - 上海泾溪投资 投资公司 - 北京自动赢投资 投资公司 - 知恩资本 - - 深圳金友创智资产 基金管理公司 - 共青城胜恒投资 投资公司 - 中金公司 证券公司 - 青骊投资 投资公司 - 浙江和众投资 - - 上海盟洋投资 投资公司 - 杭州雸昇资管 资产管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 广发证券证券公司- (一)公司上半年经营情况介绍 2024年上半年,公司积极推动战略落地,聚焦发展“医疗+医药”双主业。医疗服务板块,公司持续推进医院的精细化管理,加强医保管 理、学科建设、绩效改革和成本控制,同时积极推进医院等级创建和规模扩张,各医院新院区建设按计划推进。医药板块,公司积极应对行业政策变化,继续巩固以独一味为核心的系列中成药的市场地位,打造以医药工业为主导的中医药全产业链。上半年公司实现了各项业绩指标的稳步提升。 2024年上半年公司合并营业收入18.20亿元,同比增长12.20%。其中,医疗服务板块实现营业收入14.50亿元,同比增长2 .98%;医药板块实现营业收入3.71亿元,同比增长72.46%。 2024年上半年公司实现净利润6,230.53万元,归属于母公司股东净利润6,014.45万元,同比增长5.27%;扣非归母净利润5,856万元,同比增长18.5%;经营产生的归属于上市公司股东的净利润(不含股权激励摊销费用)为1.07亿元。 2024年上半年公司实现经营性现金流净额14,458.59万元,同比上升15.50%。 截至2024年6月30日,公司总资产63.04亿元,较年初增加3.69%;总负债39.57亿元,较年初增加2.90%。资产和负 债规模的增加主要来自于业务规模的增长。公司净资产23.46亿元,其中归母净资产23.07亿元,较年初增加5.07%,增长主要来自于当期盈利。资产负债率62.77%,较年初下降0.48个百分点。 (二)问答交流 问:公司上半年医疗服务板块和医药板块的增速分别是多少?实现增长的主要原因? 答:2024年上半年,公司医疗服务板块收入同比增长2.98%。公司在“强省会、强中心、强学科”战略的指引下,重点推进区域医 疗中心的建设发展,并积极应对医保付费方式改革,创新服务模式,巩固扩大区域医疗中心的领先市场地位,实现了持续稳健的收入增长。其中几家在当地市场份额较高的医院增速较好,瓦三医院实现收入3.3亿,同比增长8.3%;兰考第一医院实现收入2.8亿元,同比增长2 .7%;盱眙县中医院实现收入2.1亿元,同比增长5%;泗阳医院实现收入3.04亿元,保持持平。公司医药板块过去两年在战略方向 、产品方向、组织体系、企业文化和管理团队等方面进行了较大的变革,带来了品种的丰富、渠道的扩张和中医药全产业链的延伸,实现了医药板块收入快速增长,今年上半年公司医药板块收入同比增长72.63%。 问:上半年医疗服务的收入构成,门诊及住院收入占比分别是多少? 答:2024年上半年医疗服务实现营业收入14.5亿元,其中门诊收入占比为27.55%,住院收入占比为67.15%。问:医疗服务板块上半年的门诊量及住院量数据?床位使用率为多少?上半年药耗占比情况? 答:2024年上半年公司旗下医院门诊量为152万人次,同比增长6%。住院量为12万人次,同比下降1%。床位使用率超过90% 。药占比为26.99%,耗占比为14.82%,药耗占比合计同比下降2.5个百分点,体现了医疗服务板块整体结构的优化调整。问:公司上半年的资本性开支及构成? 答:2024年上半年的资本开支合计约1.7亿元,其中医疗设备开支约为6400余万,基建开支约为9100余万。公司的资本性支 出计划与战略方向相匹配,实际开支与现金流能力相结合。资本性支出重点加强学科建设和业务发展,扩大业务规模并提升市场占有率。问:上半年医疗服务板块医保收入占比?医保回款周期?医保坏账率情况? 答:2024年上半年医疗服务板块医保收入占比约为51%。医保回款的平均周转天数为86天。从财务坏账计提角度看,参考2023年,计提医保坏账约为6000余万,占医保整体应收账款余额的4%;实际测算潜在的坏账风险占医疗服务板块收入的2%。 公司通过多项举措加强医院医保管理:一、在公司层面建立医保管理工作小组,统筹指导各家医院医保管理工作,熟悉政策,动态掌握医保 变动情况,不断调整经营行为,提升结算率;二、医院通过DRG/DIP系统实时监控数据,及时发现问题并及时动态调整;三、通过医院等级提升、学科能力提升,提高诊疗水平,提高CMI值,从而提高次均费用;四、在成本管理上实施医保病种临床路径管理,做好单病种成本管控工作;五、增加收治病人人次,实现医院收入的持续增长。 问:上半年医疗服务及医药板块毛利率变动的原因?未来趋势展望? 答:公司在2022年完成重整之后,通过对医院的精细化管理、供应链集采等多项举措,持续将毛利率提升至较高水平。2024年上半 年医疗服务板块毛利率同比下降是阶段性、结构性调整的影响。主要原因包括下属医院积极应对医保付费改革的要求,控制药耗占比,使得供应链利润略有降低;以及为应对医保控费,部分医院主动对收入结构做了调整。综合来看针对医保控费的调整是阶段性的,依托医院精细化管理优势及成本控制改善提升,毛利率将逐步提高。医药板块毛利率变化主要是由于公司2023年下半年收购了佛仁制药,其产品毛利 率低于独一味制药的独家品种,拉低了医药板块的整体毛利率。公司将对佛仁制药的品种进行大规模调整,同时通过工艺改进、销售渠道变革,未来医药板块的毛利率将进一步提升。 问:供应链利润率变化情况,未来走势展望? 答:整体来看供应链利润率变化不大,维持在6%-7%。在国家密集出台药品集采政策以及医保控费的大背景下,医院药耗占比略有降低 ,公司将加强集采品种的谈判,对独家和进口药品进行替换,优化整个药耗结构,保持供应链的合理利润。随着公司体外资产注入的推进,公司医疗机构数量将增加,收入将进一步提高,通过规模优势将获得更大的供应链利润,实现供应链利润率的稳步提升。 问:独一味制药技改项目的推进情况?带来了哪些提升? 答:为满足独一味制药三年高质量发展规划需求,2023年,独一味制药一期技改项目正式启动,2024年7月竣工。该项目包括两部 分内容,一、以提升产量为目标的硬件设备改造升级,完成28台(套)大中型生产设备的改造升级换代,改造了提取、硬胶囊剂、片剂、颗粒剂的结构性扩产;二、研发软实力提升,完成了独一味胶囊重大工艺提升,对核心原料独一味进行了系统研究,制定了内控标准,并基于工 艺技术壁垒,建立了独有的指纹图谱检测方法,收集多批次数据,形成了特有的指纹图谱标准。在药材处理方面,独一味制药进行了工艺升级 ,对提取、浓缩精制以及药品检验等环节进行全面改造。这一系列的升级举措,使得独一味制药的中药材前处理水平及提取能力显著提升,将实现约50%的增幅,从技改前每年处理原药材1200吨跃升至1800吨。2025年技改项目全面完成后,独一味制药中药提取与 制剂将实现战略性扩产,中成药产值将大幅提升,由2023年的6亿元营收提升至满足2025年9-10亿元营收需求。 问:今年以来DRG/DIP的支付标准是否有变化或调整,DRG2.0版本是否已经推行?对医院住院次均费用有何影响,公司如何应对? 答:DRG/DIP的支付标准基本每年度调整一次。公司旗下泗阳医院、盱眙县中医院、赣西医院、赣西肿瘤医院实施了DIP结算,兰考第一医院、瓦房店第三医院、崇州二医院等实施了DRG结算,部分医院住院次均费用增加,部分医院减少,整体看公司旗下医院次均费用基本持平。根据国家医保局发布的相关工作通知,2025年起各统筹地区统一使用DRG/DIP2.0版本,目前2.0版本尚未正式推行,旗下医院已经 在学习和了解新的政策。 今年以来DRG/DIP改革对所有医疗机构都有根本性影响,极大地改变和重构了临床行为,不只是简单付费层面的影响。随着DRG/DIP改革,精细化管理成为医院的核心竞争力之一。公司主要通过以下三个方面加以应对:一、每家医院成立专门的医保管理工作小组,用医保支付政策来指导临床诊疗行为,围绕医保政策进行学科规划和学科设置并指导科室经营;二、提高医保管理精细化水平,大幅控制药耗占比;三 、加强内涵建设,大力发展手术科室学科实力,提高CMI值。公司主动拥抱医保改革,从上半年经营数据来看,实施DRG的医院全部实现了医保 结余,实施DIP的医院通过精细化管理大面积解决了科室亏损,在目前全面推行DRG/DIP改革的情况下,公司医疗服务板块净利率仍达到了近10%的水平。 问:目前崇州二院和泗阳医院三级医院创建工作的推进情况,以及顺利通过三级医院评估对医院发展有哪些具体的改变? 答:崇州二医院三级医院创建工作经过近两年努力,五次自评,不断持续改进,目前评分已基本达到三级乙等评价标准,申请三级医院的材料已经与崇州市卫健委做充分沟通,医院将在2025年搬迁至新院区后将立