纳思达机构调研纪要

纳思达机构调研报告 调研日期:2024-09-01 纳思达股份有限公司成立于2000年,2014年在深交所上市。公司专注于打印显像行业二十一年,是目前全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业。公司在中国上市企业500强中排名靠前,业务遍及全球150多个国家和地区,拥有多个知名品牌。纳思达从打印机通用耗材生产起步,研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位。公司产品技术涵盖激光打印机及配套原装耗材、打印机主控芯片、打印耗材芯片、打印机核心零部件、通用MCU芯片、打印通用耗材等领域。纳思达从打印机通用耗材生产起步,随后研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位;2010年开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机,掌握了激光打印机核心关键技术,构建了打印行业知识产权分析平台;2014年公司芯片业务率先在深交所上市,其后扩张发展中两次得到了国家集成电路大基金的投资;2016年公司成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际,完成了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局;2020年,公司获得国家集成电路大基金二期的战略投资,开始大力拓展非打印领域芯片。目前,公司在通用MCU业务板块已实现工控,汽车等中高端应用领域的快速增长,与知名厂商达成合作。未来,纳思达将继续坚持国际化布局,推动产品高价值化,提升公司整体竞争力,为全球用户提供优质的打印体验和推动国内集成电路产业化发展而不懈奋斗。 2024-09-02 2024-09-01 董事长汪东颖,极海微电子总经理汪栋杰,财务负责人陈磊,董事会秘书 武安阳,助理总裁、资本市场总监冯兵 ,奔图财务总监刘永维 业绩说明会线上 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 上海贵源投资有限公司 投资公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 重庆德睿恒丰资产管理有限公司 资产管理公司 - 广州睿融私募基金管理有限公司 其它 - 珠海横琴智合远见私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 青岛金光紫金创业投资管理有限公司创业投资公司- 上海新传奇私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 泉果基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 中信保诚基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 信达证券股份有限公司 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 国元证券股份有限公司 证券公司 - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 睿远基金管理有限公司 基金管理公司 - 招商信诺资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海泊通投资管理有限公司 投资公司 - 汇丰前海证券有限责任公司 证券公司 - 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司- 东方证券股份有限公司证券公司- 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司- 上海朴信投资管理有限公司投资公司- 北京古槐资本投资有限公司 投资公司 - 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 方正证券股份有限公司 证券公司 - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 建信养老金管理有限责任公司 其它金融公司 - 西部证券股份有限公司 证券公司 - 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 兴业银行股份有限公司 股份制商业银行 - 上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司- 泉州勤迈贸易有限公司 - - 上海臻宜投资管理有限公司 投资公司 - 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 上海悦溪私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 华西证券股份有限公司证券公司- 景泰利丰资产管理有限公司资产管理公司- 宁波三登投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司- 德邦证券股份有限公司 证券公司 - 华安证券股份有限公司 证券公司 - 国海证券股份有限公司 证券公司 - 耕霁(上海)投资管理有限公司 投资公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 上海大朴资产管理有限公司 资产管理公司 - 北京橡果资产管理有限公司 资产管理公司 - 张家港高竹私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 中荷人寿保险有限公司 寿险公司 - 青岛鸿竹资产管理有限公司 资产管理公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 华福证券有限责任公司 证券公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 弘毅远方基金管理有限公司 基金管理公司 - 瑞银证券有限责任公司 证券公司 - 珠海德若私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 - 长信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 珠海市横琴淳瀚私募证券基金管理有限公司基金管理公司- 北京金泰银安投资管理有限公司投资公司- 磐厚动量(上海)资本管理有限公司资产管理公司- 泓德基金管理有限公司 基金管理公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 - 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 上海光大证券资产管理有限公司IGWTInvestment投资公司 资产管理公司- -- Primecapital 其它 - 江苏第五公理投资管理有限公司 投资公司 - 上海谦心投资管理有限公司 投资公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 泰山财产保险股份有限公司 财险公司 - 北京鸿道投资管理有限责任公司 投资公司 - 苏州凯恩资本管理股份有限公司 资产管理公司 - 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 上海亘曦私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 前海开源基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙商国际金融控股有限公司 其它 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 中国民生银行股份有限公司 股份制商业银行 - 财通证券资产管理有限公司无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙) 资产管理公司投资公司 -- 华泰资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 上海人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 金元证券股份有限公司 证券公司 - 上海雪石资产管理有限公司 其它 - 汇泉基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳进门财经科技股份有限公司 其它 - 上海大正投资有限公司 投资公司 - 中航信托股份有限公司 信托公司 - 珠海万力达投资有限公司 投资公司 - 海创(上海)私募基金管理有限公司基金管理公司- 沐德资产管理(北京)有限公司资产管理公司- 一、公司经营情况说明 根据IDC数据显示,报告期内全球打印机出货量约3,734万台,同比下滑10%。其中,激光打印机出货量约1,361万台,同比下滑11%。 消费市场方面,根据IDC数据显示,2024年上半年市场整体需求未达到预期,但由于我国家用打印机入户率远低于欧美等发达国家,长期 来看中国打印机市场仍存在巨大的增量空间。商用市场方面,虽受行业下行及竞争格局影响,商用激光打印机市场有所承压,行业集中度不断提升,行业竞争进一步加剧,但伴随着国产化、信息化进程的不断推进,国产激光打印机在政府、金融、医疗、教育、能源等各个领域应用越来越广泛,国产激光打印机产业的活跃度和市场潜力也将得到进一步发展。 据国家统计局公布的数据显示,2024年上半年中国的集成电路产量为2,071亿块,同比增加约28.9%。整体来看,随着日益增长 的市场需求,中国集成电路行业将迎来新的发展际遇,这也促使着企业不断坚持技术创新及多样化发展,为经济高质量发展注入新的活力。公司经营概况 2024年上半年,公司实现营业总收入127.94亿元,较去年同期增长4%;归属于上市公司股东的净利润9.74亿元,较去年同期增长177%;扣除非经常性损益后的净利润6.24亿元,较去年同期增长48%。 具体经营情况如下: (一)打印机业务(1)奔图电子(PANTUM) 2024年上半年,奔图实现营业收入21.02亿元,同比下降4%,毛利率同比改善明显,净利润3.86亿元,同比增长43%。奔图打印机整体销量同比下降15%,但继去年三季度以来,奔图打印机销量连续三个季度环比改善,今年二季度环比继续增长20%。(2)利盟国际(LEXMARK) 2024年上半年,利盟国际营业收入10.85亿美元,同比增长6%,打印机销量同比增长22%,根据利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)1.27亿美元,同比增长45%。 (二)极海微电子业务经营概况2024年上半年,极海微营业收入6.75亿元,同比下降12%(其中,第二季度环比增长14%);净利润2.99亿元,同比增长超10 0%;扣非净利润0.68亿元,同比下降47%。 下半年,极海微将继续在汽车电子、工业与能源等高端产品应用领域加快新产品布局,更多MCU芯片新品将于2024年陆续发布上市。(三)通用打印耗材业务经营概况2024年上半年,通用耗材业务预计营业收入31.93亿元,同比增长10%;净利润0.87亿元,同比增长10%(其中,第二季度环 比增长32%);上半年总销量同比增长21%。二、问答环节1.非经常性损益主要来源于哪些方面? 项目金额说明 非流动性资产处置损益(包括已 计提资产减值准备的冲销部分)549,569,146.10主要是无形资产、使用权资产处置损益计入当期损益的政府补助(与公 司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响 的政府补助除外)35,462,183.37政府补助(不含增值税即征即退税款) 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,非金融企 业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益5,496,416.41 委托他人投资或管理资产的损 益7,078,082.28理财产品的投资收益单独进行减值测试的应收款项 减值准备转回423,840.54 企业因相关经营活动不再持续而发生的一次性费用,如安置职 工的支出等27,980,729.24 除上述各项之外的其他营业外收入和支出-4,032,925.13 减:所得税影响额101,510,805.76少数股东权益影响额(税 后)170,340,985.92 合计350,125,681.13 其中,非流动性资产处置损益科目主要包括:1.利盟资产收益;2.极海微投资企业估值提高且在会计核算过程中由长期股权投资转变为其他权益工具产生的投资收益 2.奔图在商用、海外、信创几个细分打印机市场的未来展望? 国内商用市场还在缓慢恢复中,各大厂商比拼的还是产品,渠道以及品牌、营销等综合实力,奔图今年已经开始品牌推广的工作,目前总体情况还不错。信创市场政策已经相对明朗,行业国产化也在推进过程中,我们认为未来仍然会维持持续增长的态势; 海外市场需求广阔就奔图目前来说市占率处于较低,就奔图来说,还有比较大的市场空间,特别是一带一路国家。3.奔图海外出货环比大幅改善的原因? 主要是欧洲恢复增长,同时在非洲,东南亚等一带一路国家持续深耕,销量同比有不错的增长4.信创市场下半年展望? 信创市场已经连续几个季度处于恢复中,预计未来仍会稳中向好,未来几年会有确定性的长足发展。5.利盟国际的经营改善是否有持续性? 利盟上半年业绩有所改善,一方面是OEM伙伴需求复苏,