纳思达机构调研纪要

纳思达机构调研报告 调研日期:2023-10-29 纳思达股份有限公司成立于2000年,2014年在深交所上市。公司专注于打印显像行业二十一年,是目前全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业。公司在中国上市企业500强中排名靠前,业务遍及全球150多个国家和地区,拥有多个知名品牌。纳思达从打印机通用耗材生产起步,研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位。公司产品技术涵盖激光打印机及配套原装耗材、打印机主控芯片、打印耗材芯片、打印机核心零部件、通用MCU芯片、打印通用耗材等领域。纳思达从打印机通用耗材生产起步,随后研发了自主的打印耗材芯片,近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头企业地位;2010年开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机,掌握了激光打印机核心关键技术,构建了打印行业知识产权分析平台;2014年公司芯片业务率先在深交所上市,其后扩张发展中两次得到了国家集成电路大基金的投资;2016年公司成功并购国外高端激光打印机品牌利盟国际,完成了激光打印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业务布局;2020年,公司获得国家集成电路大基金二期的战略投资,开始大力拓展非打印领域芯片。目前,公司在通用MCU业务板块已实现工控,汽车等中高端应用领域的快速增长,与知名厂商达成合作。未来,纳思达将继续坚持国际化布局,推动产品高价值化,提升公司整体竞争力,为全球用户提供优质的打印体验和推动国内集成电路产业化发展而不懈奋斗。 2023-10-30 财务负责人陈磊,董事会秘书武安阳 ,助理总裁、资本市场总监冯兵 2023-10-29 业绩说明会,电话会议电话会议 易方达基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 寻常投资 - - 深圳前海鑫天瑜资本 资产管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 东财证券 证券公司 - 红塔证券 证券公司 - 鸿运私募基金 - - 郑州云杉投资 投资公司 - 世纪证券 证券公司 - 郑州智子投资 - - 青岛金光紫金股权投资基金 投资公司 - 富国基金 基金管理公司 - 上海牛乎资管 资产管理公司 - 共青城鼎睿资管 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 江苏沙钢集团投资控股 投资公司 - 平安理财 其它金融公司 - 上海伟卓商务咨询 - - 创金合信基金 基金管理公司 - 福州开发区三鑫资管 资产管理公司 - 上海君翼博星创业投资 创业投资公司 - 北京大道兴业投资 投资公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 中盛晨嘉财富(深圳) - - 上海泊通投资 投资公司 - IGWTInvestment 投资公司 - 中国民生银行 股份制商业银行 - 华夏未来资本 其它 - 富荣基金 基金管理公司 - 輝潤投資 - - 丹羿投资 投资公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 长城证券 证券公司 - 中信保诚资管 资产管理公司 - 金股证券投资 证券投资咨询公司 - 上海涌津投资 投资公司 - 圆合金融控股 - - 北京天泰博远 - - 华创证券 证券公司 - 上海天猊投资 投资公司 - 北京泽铭投资 投资公司 - 深圳市共同基金 基金管理公司 - 北信瑞丰基金 基金管理公司 - 海南悦溪私募基金 - - 建信养老金公司 其它金融公司 - 华夏久盈资管 资产管理公司 - 上海聆泽私募基金 基金管理公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 上海申银万国证券研究所 证券研究所 - 百嘉基金 基金管理公司 - 惠正投资 基金管理公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 民生证券 证券公司 - 三鑫基金 - - 上海常春藤资管 基金管理公司 - 南京毅达融京资本 - - 聚劲投资 投资公司 - 上海瞰道资管 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 颐和久富 投资公司 - 弘润资管 - - 建信基金 基金管理公司 - 海森堡资本 其它 - 光证资管 资产管理公司 - 上海东方证券资管 资产管理公司 - 中意资管 - - 上银基金 基金管理公司 - 东方红资管 其它 - 兴业基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 摩根基金(中国) - - 招商信诺资管 资产管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 仁桥资产 资产管理公司 - 上海竑观资产 资产管理公司 - 中信证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 上海高毅资管 其它 - 中信建投证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 北京古槐资本投资 投资公司 - 上海大正投資 投资公司 - 上投摩根 基金管理公司 - 上海明河投资 投资公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 广东钜洲投资 投资公司 - 深圳市景泰利丰投资 投资公司 - FRIENDTIMES 其它 - 精砚私募基金 - - 青岛朋元资产 资产管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 上海秋阳予梁投资AtlantisInvestmentManagement 投资公司- -- 财通资管 资产管理公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 兴合基金 基金管理公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 上海弥远投资 投资公司 - 亚太财产保险 财险公司 - 上海白犀私募基金 - - 同泰基金 基金管理公司 - 方圓基金 - - 太平洋资管 保险资产管理公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 上海乘是资管 资产管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 工银国际融资 其它 - 上海景熙资管 资产管理公司 - 上海宏流投资 投资公司 - 天堂硅谷资管 其它 - 华宝基金 基金管理公司 - 上海贵源投资 投资公司 - 安信证券 证券公司 - 华泰资管 保险资产管理公司 - 中航信托 信托公司 - 杭州正鑫私募基金 - - 一凡科贸 - - 建信保险资管 保险资产管理公司 - 上海方物私募基金 基金管理公司 - 上海杭贵投资 投资公司 - 尚诚资产 资产管理公司 - 上海拾贝能信私募基金 基金管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 红杉资本 产业基金 - 大家资产 其它 - 和谐健康保险 寿险公司 - 深圳市尚诚资管 资产管理公司 - 上海和谐汇一资管 资产管理公司 - 深圳前海互兴资管 资产管理公司 - 上海健顺投资 投资公司 - QIANYICAPITAL - - 西部证券证券公司- 北京橡果资产资产管理公司- FranklinTempleton-- 千合资本资产管理公司- 一、公司经营情况说明2023年前三季度,公司实现营收179.45亿元,同比下降5.43%;归母净利润为2.12亿元,同比下降86.31%。奔图打印机 奔图实现营业收入28.93亿元,同比下降15.50%;净利润为3.50亿元,同比下降37.45%;扣非净利润3.65亿元,同比下降25.39%。奔图打印机销量同比下降12.96%。 奔图打印机销量前三季度逐步下降,其核心原因:一是,公司对2023年国内经济的复苏程度产生了较为乐观地误判,制定了较高的增长 目标,第一季度各渠道、经销商新增备货,销量表现较好,受国内消费需求疲软影响,导致第二、三季度销量持续下滑;二是,2023年6 月10日,公司获知美国国土安全部将纳思达及其部分珠海本地子公司列入“维吾尔强迫劳动预防法”的实体清单,该行政决定也给公司造成了一定的经济损失和声誉损失;三是,面对激烈的市场竞争,报告期内奔图积极找寻有效方法应对也需要一些时间;四是,信创节奏放缓 ,导致销量同比下滑显著,高毛利产品出货受到一定影响。集成电路 极海微出货量为3.53亿颗,同比增长7.24%。营业收入为10.97亿元,较去年同期下滑27.96%;净利润1.55亿元,同比下滑76.89%。 核心原因:一是,报告期内集成电路行业处于下行周期,行业竞争加剧,产品价格承压;二是,公司在研发上持续投入,报告期内,研发费用同比增长37.6%,致力于打造工控及汽车领域卡脖子芯片产品,填补国内空白。 通用耗材 公司通用耗材业务营业收入42.63亿元,同比下降6.99%,净利润1.15亿元,同比下降41.66%。通用耗材业务整体展现出了作为行业龙头的韧性,经营情况相对稳定。 业绩变动的原因:一是,受人民币汇率波动;二是,美国涉疆实体清单对销售产生冲击的影响。 利盟打印机 利盟前三季度营业收入为15.34亿美元,同比下降12.30%;但利盟自有品牌打印机销售表现稳健,销量同比增长5.8%,收入同比增长12.4%。 利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为1.40亿美元,同比下降26.9%。其中,第三季度环比增长172.68% 。核心原因:一是,利盟OEM业务表现放缓,导致销量下滑;二是,汇率波动对利盟造成一定损失;三是,受美联储持续加息影响,美元贷款利率不断升高。利盟前三季度利息同比增长约2,600万美金。 二、问答环节 1.如何展望第四季度和明年极海微业务? 答:一是,应继续关注半导体大行业未来的复苏节奏;二是,极海微明年将会推出一些工控、车规新品为极海微业务赋能。2.奔图在手的信创订单的落地节奏如何? 答:目前来看,奔图三季度信创出货略有起色,但是整体出货较少。但自三季度以来,奔图陆续新增入围中央、各省市政府及央、国企采购项目。公司会努力做好储备,不断提高供货能力。 3.公司后续在资源和人员的投放上是如何规划的?答:芯片方面,极海微将持续保持投入,不断聚焦工控及车规等中高端芯片领域。打印机方面,奔图A3新产品推出后将覆盖国内外大部分市场,后续会维持现有投入水平。 4.A3复印机进度如何? 答:奔图自主研发的A3黑白及彩色复印机正按预期规划有序推进,预计将于本年度内量产上市。5.公司通用耗材和奔图使用极海微芯片的比例是多少,后续是否会有变化? 答:耗材芯片及打印机芯片主要为极海微内供,出于供应链安全考虑,部分非重要芯片会考虑外采,主要芯片均由极海微提供。 6.报告期内,汇率变动是如何影响公司利润的?答:由于公司外币交易额度占比较高,公司每年会对外币敞口进行锁汇,影响因素包括以下两个方面:经营端,公司会根据每月的外币现金流及外币应收账款来确定敞口规模,并组织外部金融机构和专家对经济形势进行研判,最终会以规避风险为目的进行锁汇等动作。 非经营端(债务端),收购利盟时产生的美元贷款,受人民币汇率波动也产生了较大敞口,是长期性的,但不会影响现金流。7.被列入涉疆实体清单后,对公司的影响有多大,何时可以移出相关清单? 一方面是直接影响,其中通用耗材在美业务受到一定影响;另一方面是间接影响,包括芯片业务的影响,该部分比较难进行测算,但从三季度 的实际表现来看,其对收入的影响较小。净利润方面会受些影响,主要因为美国地区业务利润率相对较高,但还无法估算出具体数据,公司目前也在采取各方面积极的措施来尽快让业绩朝着更好的方向发展。 公司将持续关注并积极推进前述诉讼事宜,坚定捍卫公司和广大社会公众股东的利益。本次诉讼对公司的影响需以案件结果为准,目前尚无法判断,涉疆实体清单对公司及相关子公司向美国出口业务的影响可能持续存在。公司将根据该诉讼的进展情况,及时履行信息披露义务。 8.公司金融行业信创在手订单充足,其他行业订单如何,需求趋势是怎样的?