公牛集团机构调研纪要

公牛集团机构调研报告 调研日期:2024-08-30 公牛集团成立于1995年,是中国制造业500强企业之一,专注于民用电工产品的研发、生产和销售。公司产品主要包括转换器、墙壁开关插座、LED照明 、数码配件等电源连接和用电延伸性产品。公牛集团在产品研发、营销、供应链及品牌方面形成了综合领先优势,并逐步培育出智能门锁、断路器、嵌入式产品、浴霸等新业务。公牛集团广泛应用于家庭、办公等用电场合,已形成了长期可持续发展的产业布局。2020年2月6日,公司在上交所主板挂牌上市,股票代码为603195。 2024-09-02 2024-08-30 特定对象调研,分析师会议,路演活动,电话会议 董事、资深副总裁、董事会秘书、财务总监刘圣松,证券事务代表靳晓雪,投 资者关系经理张鹏博 线上/电话会议 中金公司 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - Library - - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 摩根资管 - - MillenniumCapital其它- MarathonAsset-- Point72-- PartnersBay-- 瑞士百达 - - 施罗德投资 投资公司 - VallianceAsset - - 海通证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 甬兴证券 证券公司 - 高盛证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 摩根士丹利国际 - - Jefferies 外资银行 - 野村东方证券 - - 兴全基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 中海基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 大家资产 其它 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 国华兴益保险 保险资产管理公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 中信证券资管 其它 - 广发证券资管 资产管理公司 - 光大证券资管 - - 东证资管 资产管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 浙商资管 资产管理公司 - 中泰资管 资产管理公司 - 永安国富资管 其它 - 上海睿郡 资产管理公司 - 和谐汇一 资产管理公司 - 重阳投资 投资公司 - 天井投资 投资公司 - 安联投资 投资公司 - 安本投资 基金管理公司 - 贝莱德基金 其它 - 申万宏源证券 证券公司 - BrighterInvestment投资公司- 百域资本 其它 - Comgest 其它 - Generation 其它 - DymonAsia - - 恒生银行 外资银行 - 花旗国际 - - 汇丰环球投资 投资公司 - 荷宝投资 投资公司 - 路博迈基金投资公司- (一)2024年上半年经营情况介绍 2024年上半年公司实现营业收入83.86亿元,同比增长10.45%,实现归属于上市公司股东的净利润22.39亿元,同比增长2 2.88%。各项业务保持稳健增长,盈利能力进一步提升。 上半年,公司围绕“智能生态、新能源、国际化”战略,推动业务向科技、时尚转型,推出了z世代、功能性轨道插座、超薄蝶翼开关2代、全屋wifi墙壁开关插座等一系列引领行业风尚的创新产品;全品类旗舰店+新零售的渠道变革也初见成效;新能源业务在C端和B端都保持着良好的发展势头,逐步完善了生态布局;海外业务的全面探索和本土化落地进程顺利;组织人才及数字化流程化变革牵引内部经营管理能力持续加强;公牛品牌形象也向时尚、高端、科技进一步升级。 (二)下半年公司战略要点介绍 下半年,公司仍然坚定的推进三大战略,构建“技术领先、只为客户、数智驱动、全球发展”的战略核心能力:通过未来研究院推动领先技术在智能光效控制、新能源产品研发领域的应用;围绕客户需求加大渠道模式创新力度;进一步推动AI+、数字化流程化应用,推动业务效率提升;通过不断探索及各类资源要素的整合,加快推进国际化进程。 (三)投资者交流主要问题汇总 问题1:上半年公司依然延续了较高的毛利率水平,其中主要的影响因素是什么?怎样看待原材料成本的变化? 答:上半年公司毛利率较去年同期有所提升,环比去年末仍然保持了较好的水平,这一结果源自多方面的综合贡献,其中主要的原因是公司内部持续推动管理能力提升以及降本增效工作。公司已经建立了成熟的内部机制和能力,如大宗原材料商品的套期保值、产品价格调整机制等,能够有效应对原材料价格的短期波动,保障公司经营的稳健性和产品的竞争力。 问题2:来自消费端的“降级趋势”对公司业务有什么影响? 答:围绕消费者需求和趋势变化的产品创新,是公司长期积累形成的领先优势之一。上半年,一方面公司依托产品研发和设计能力、高效低成本的供应链能力,推动转换器基础款产品升级,顺应墙开下沉市场品牌化演变的消费趋势,通过高价值感的性价比产品持续提升竞争力与市占率。另一方面,公司推出的高端系列产品,如轨道插座、超薄开关等,满足了消费者对时尚、科技、智能体验的升级需求,也实现了良好的增长,同步推动了公司品牌形象和美誉度的进一步提升。 问题3:沐光无主灯业务的进展? 答:沐光品牌无主灯致力于为消费者提供套系化智能灯光解决方案,上半年保持了较传统照明更快增速的有序发展态势。产品端,沐光无主灯围绕氛围科技、健康科技、智能科技全面布局灯光方案和产品线;渠道端,公司着力提升门店运营能力,在原有通路的基础上通过新零售直播+精准广告+本地生活,开拓多元化的获客模式,同时以健康光方案赋能门店光效设计师、销售管理人员,有效提升了成交转化能力。 问题4:上半年新能源充电业务有什么新成绩? 答:上半年,公司新能源业务依然保持了较快增速,实现收入2.89亿元,同比增长120.22%,围绕“光-储-充-放”全面场景进行 生态布局,进一步丰富产品线,快速提升综合竞争优势。 产品上:在家充领域,公司推出旗舰款无极充电桩,以智能化、设计美学及高标准树立了行业新标杆;快充领域,丰富了以群充为代表的直 流桩产品线,推出了行业技术制高点的液冷充电桩,同时自研核心零部件功率模块的性能也处于行业先进水平。渠道上,线下网点的覆盖率和渗透率进一步提升,截至半年度,累计开发终端网点2.2万余家;在中小运营商有效覆盖的基础上,拓展大型运营商及政企项目,累计开 发运营商客户2,200余家;同时,公司积极推动经销商向服务商的转型升级,进一步提升售后服务及时性及满意度。以上措施,共同促进了充电枪、桩产品市占率的快速、持续提升。 问题5:公司国际化业务开展的策略和思路? 答:上半年,公司以全品类、全市场、全面本土化(路径)的策略,有序推进全球市场布局进程,实现境外收入1.40亿元(请详见公司半年度报告“财务报告”章节相关内容)。下半年,公司将加快国际化战略在全球不同区域的探索和实施。 问题6:请介绍下装饰渠道全品类旗舰店的建设进展? 答:在智能电工照明业务板块,公司持续打造时尚高端的产品生态,围绕消费者“一站式”购买的趋势,大力推动全品类旗舰店和新零售模式结合的渠道变革,上半年取得了较好的成效。 依托良好的产品展示、购买体验、及门店形象,全品类旗舰店有力地带动了装修相关业务的套系化销售和协同发展。同时,新零售业务模式初步成型,通过线上流量融合、同城多媒体矩阵、本地生活、异业联盟等多种方式,赋能线下客流多元化。目前,已开业门店的动销在逐步 爬坡过程中,下半年公司将继续着力提升门店的运营能力。问题7:上半年投资收益较同期大幅增加的原因? 答:主要系上半年理财产品到期较多、相关收益确认在报告期所致。公司在确保正常生产经营和资金安全的前提下使用闲置自有资金进行现金管理,并以安全性高、流动性好、风险评级较低为主要考量,这一策略未发生改变。 问题8:上半年公司经营活动产生的现金流量净额略有下降,主要原因是什么? 答:公司上半现金流状态健康良好,经营活动产生的现金流量净额较去年同期有所变动,具体是电商渠道销售占比提升带来预付款项增加、 基于新业务推广与品牌升级费用投放增多的影响,是业务的正常变化。