公牛集团机构调研纪要

公牛集团机构调研报告 调研日期:2024-04-26 公牛集团成立于1995年,是中国制造业500强企业之一,专注于民用电工产品的研发、生产和销售。公司产品主要包括转换器、墙壁开关插座、LED照明 、数码配件等电源连接和用电延伸性产品。公牛集团在产品研发、营销、供应链及品牌方面形成了综合领先优势,并逐步培育出智能门锁、断路器、嵌入式产品、浴霸等新业务。公牛集团广泛应用于家庭、办公等用电场合,已形成了长期可持续发展的产业布局。2020年2月6日,公司在上交所主板挂牌上市,股票代码为603195。 2024-04-30 2024-04-26 特定对象调研,分析师会议,路演活动,电话会议 董事、资深副总裁、董事会秘书、财务总监刘圣松,证券事务代表靳晓雪,投 资者关系经理张鹏博 线上/电话会议 中金公司 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 高盛证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - Jefferies 外资银行 - 兴全基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 睿远基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 东方红资产 资产管理公司 - 大家资产 其它 - 平安养老 寿险公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 太平洋资产 保险资产管理公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 中荷人寿 寿险公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 国华兴益资产 保险资产管理公司 - 上海睿郡 资产管理公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 景林资产 投资公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 和谐汇一 资产管理公司 - 永安国富 资产管理公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 巨杉资本 资产管理公司 - 天井投资 投资公司 - 安本 - - 百达世瑞 - - 贝莱德基金 其它 - 招商证券 证券公司 - Point72 - - 路博迈 资产管理公司 - 花旗国际 - - 荷宝基金 基金管理公司 - Generation 其它 - Comgest 其它 - MILLENNIUM - - IGWT 投资公司 - 国联证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - (一)2023年度及2024年第一季度经营情况介绍 2023年公司实现营业收入156.95亿元,同比增长11.46%,实现归属于上市公司股东的净利润38.70亿元,同比增长21. 37%。电连接业务的优势进一步巩固,智能电工照明业务在房地产深度调整中仍实现了较快的增长,新能源业务则乘势而上,取得了跨越式发展,公牛品牌的知名度和美誉度得到了进一步提升。 2024年第一季度公司实现营业收入38.03亿元,同比增长14.06%,实现归属于上市公司股东的净利润9.29亿元,同比增长2 6.27%,公司保持着稳健、良好的经营能力和盈利能力。(二)新一年的公司发展战略 2024年,公司将保持面向未来的长期经营策略,继续加快推动“智能生态、新能源用电、国际化”三大业务战略的发展进程,建立“技 术领先、只为客户、数智驱动、全球突破”四轮驱动的战略能力,构筑产品力、营销力、运营力等综合竞争优势,为消费者提供更好、更多的用电产品及服务。 (三)投资者交流主要问题汇总 问题1:报告期内公司保持着高水平的毛利率,主要原因是什么,是否可持续? 答:公司2023年度、2024年一季度的毛利率同比显著提升,主要源于两个方面:一是大宗原材料价格下降带来的正收益;二是内 部经营管理能力的提升带来的,包括采购、研发、生产、销售全价值链的精益管理水平提升。整体来看,公司内部管理能力的不断提升是保持高盈利水平的主要驱动因素,是一种可持续循环的能力,不会发生改变。 问题2:公司业务在地产行业承压的环境下能够逆势增长,公司做了哪些努力? 答:近年来,公司主要做了以下几方面的努力,做到了穿越周期。一是在现有行业本身寻找产品与模式创新的增长机会,满足用户深度需求以及新趋势,如超薄开关、无叶风扇灯等创新性新品,引领传统行业的发展潮流;二是在与装修需求相关的产业上,通过前瞻布局打造时尚产品生态,在每个品类的拓展过程中有效复制能力,同时推动渠道综合化变革,形成了独特的综合竞争优势;三是积极布局新能源新赛道,使得公司整体的产业组合具有可持续性,实现稳健发展。 问题3:公司新能源业务有哪些新的进展? 答:2023年,公司新能源业务实现收入3.80亿元,同比增长148.64%。 (1)新能源汽车充电业务,公司在国内市场采用toC和toB双管齐下的策略:C端线上已稳居第三方品牌的领先位置,线下渠道网点的数量及覆盖率持续提升;B端领域,加大了公共运营市场和中大型运营商客户的开拓,在渠道体系和客户关系建设方面取得了良好反馈。此外,在不断完善产品线的同时,围绕长期核心技术领先优势的打造,公司的自研自制能力进一步成熟。 (2)储能业务,公司的家庭储能产品正处在海外市场试销验证过程中,公司建立了专门的组织和子公司,积极进行业务和人才的本地化准备 ,并有序推动渠道和服务体系的建设。此外,公司推出了差异化定位的用户侧工商业储能产品,目前业务处在前期筹备阶段。 2024年,公司将继续强化新能源用电业务的产品竞争力和渠道建设,推动业务持续快速发展。问题4:公司在转换器产品上有哪些创新? 答:转换器是公司的传统优势业务,2023年,公司产品创新以时尚、安全的定位,引领年轻化、高端化、智能化的行业发展潮流。(1) 在满足用户新需求方面,公司推出了大师轨道插座、高颜值插座、全球旅行转换器、Z世代系列插座等深受用户喜爱的升级款产品;(2)针对细分场景使用痛点,公司推出了二轮电动车防过充插座、大功率转换插头、升级款PDU、工业连接器等新品,同时巩固了增量场景下公牛品牌的行业地位;(3)围绕东南亚市场,公司进行了本土化产品创新,策划并上市了多款具有竞争力的创新产品,为海外消费者带来差异化 的用户体验。 问题5:2024年,公司对海外业务有什么展望? 答:2024年,公司将加快推动公牛业务与品牌的国际化,走本地化道路。(1)面向发达国家的新能源业务,公司将借助原有的供应链及 研发优势,快速构建涵盖光储充的家庭能源解决方案;以德国等典型国家为基础,持续开发安装商渠道;通过积极参加展会、行业交流会、线上社媒投放推广等方式,快速提升品牌知名度。(2)新兴国家业务,将继续秉持以电连接为核心的多品类发展战略,走产品本地化、方法本地化、生意本地化道路,进一步赋能渠道,开展精益市场规划。(3)跨境电商,将跟随线下海外业务发展的步伐,实现线上线下的协同发展 ,同时也将牢牢抓住东南亚电商崛起势头,积极布局新兴电商平台。问题6:公司推出装饰渠道4.0旗舰店的考量以及进展情况? 答:4.0全品类旗舰店是公司装饰渠道门店综合化、专卖化升级的最新版本店态,包括了墙开、装饰灯、无主灯、生活电器、智能门锁、轨道插座等装修相关的品类。近年来消费者集成化购买的趋势明显提速,公司2023年进行了4.0旗舰店的试点验证,通过验证,我们发 现旗舰店是消费者在新消费模式下的核心支点,综合满足了线下体验、一站式采购和线上信息获取与流量转化的需求。2024年,公司将 大力推动全品类旗舰店+新零售模式的渠道变革,相信旗舰店将会是公牛产品的集中采购地、体验地和品牌露出的核心阵地,目前旗舰店的建设工作在顺利推进中。 问题7:近期例如铜等大宗原材料价格上涨,公司是否有较好的应对措施? 答:原材料价格波动属于正常的生产经营事项,是全行业共同面临的经营环境变化,公司能够相对行业更好地应对原材料价格波动。在采购 端,公司建立了完善的大宗原材料套期保值机制,成立了专门的组织和专业团队负责运作,稳定原材料价格波动对实际采购成本的影响。在销售端,公司具有面向市场的产品价格形成机制,可以结合市场竞争策略进行价格动态调整。上述机制,将帮助公司长期可持续地实现稳定的经营目标。 问题8:2024年一季度公司合同负债较年初有较大增幅,主要原因是什么? 答:合同负债的产生主要由于公司预收订单款项,但尚未能完成交付或经销商尚未确认收货,一季度末增幅较大系上述业务跨期造成,本质上是一种经营过程中正常的动态活动。