2024年中报点评：车载业务开始兑现，盈利短期承压

报告的主要内容如下：

1. 公司概述：

   • 公司名称：光峰科技（688007.SH）
   • 报告时间：2024年中报点评
   • 主要关注点：车载业务的快速增长和盈利的短期承压

2. 业务概览：

   • 收入：2024年上半年总收入10.8亿人民币，同比增长0.8%；第二季度收入6.4亿人民币，同比增长3.6%。
   • 利润：2024年上半年归母净利润0.11亿人民币，同比下降85.4%；第二季度归母净利润-0.34亿人民币，同比下降154.9%。
   • 毛利率：第二季度毛利率为30.1%，较上年同期下降9.4个百分点。

3. 业务亮点：

   • 车载业务：在问界M9车型上的快速起量，带动车载业务收入2.4亿人民币，其中第二季度收入1.9亿人民币，显示车载业务的实用价值和增长潜力。
   • 影院及专显业务：保持稳定表现，尤其是影院业务，实现收入2.7亿人民币，同比增长0.2%，净利率21.4%。
   • 专显业务：2024年上半年收入2.0亿人民币，基本持平，工程投影机同比增长约24%，商教投影机受宏观环境影响承压。

4. C端业务：

   • 峰米业务收入同比下降36.5%，主要受消费电子市场需求疲软影响，但通过管理及业务调整，亏损额同比减少0.31亿人民币至-0.49亿人民币，预计库存逐步去化后有望扭亏。

5. 财务与估值：

   • 毛利率受业务结构影响，盈利短期承压，研发费用率维持较高水平，财务费用受汇兑损益影响。
   • 转让GDC部分股权，加码成长业务发展，推动车载激光投影的迭代发展，如推出全球首款ALL-in-ONE激光大灯和车载投影系统2.0方案。

6. 风险提示：

   • 行业竞争加剧、下游客户拓展不及预期、行业需求复苏不及预期。

7. 投资建议：

   • 下调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1.1亿、2.7亿、3.4亿人民币，对应PE分别为55倍、24倍、18倍。

报告强调了光峰科技在车载业务上的快速进展，以及面对C端业务挑战时采取的积极措施，同时也指出了行业内外的风险因素，并给出了谨慎乐观的投资建议。