港股公司信息更新报告：各业务毛利率均提升，在管面积双位数增长

2025-03-24 齐东,胡耀文,杜致远开源证券坚守此念

核心观点：绿城服务2024年业绩表现稳健，盈利能力同比提升，在管面积实现双位数增长，维持“买入”评级。
关键数据：
- 营收利润保持增长：2024年营收185.28亿元（+6.5%），核心经营利润15.88亿元（+22.5%），归母净利润7.85亿元（+29.7%）。
- 盈利能力提升：毛利率增至17.3%（+0.5pct），净利率增至4.7%（+0.6pct），管理费用率下降0.85pct，经营性净现金流14.75亿元（+2.7%）。
- 在管面积增长：截至2024年末在管面积达5.09亿平（+13.5%），储备面积3.57亿平（-3.9%）。
- 物业服务：收入124.01亿元（+11.7%），毛利率提升至13.7%（+0.7pct）。
- 多业务协同：园区服务毛利率提升至22.6%（+1.1pct），咨询服务毛利率提升至24.9%（+1.5pct），科技服务毛利率提升至39.3%（+0.6pct）。
研究结论：
- 公司盈利能力稳步提升，管理效率提升，物业服务收入和毛利率均增长。
- 园区服务、咨询服务和科技服务业务协同发展，毛利率均实现增长。
- 上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：2025-2027年归母净利润为9.23、10.30、11.35亿元，对应EPS为0.29、0.33、0.36元，PE为13.0、11.6、10.6倍。
风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。