涪陵榨菜机构调研纪要

2024年上半年度，涪陵榨菜集团在消费环境疲软和董事长新老交替的背景下，基本完成稳住榨菜、拓品类、组织架构变革等工作。公司通过市场调研进行战略调整，完成经销商清理、渠道拓展变革、经销政策调整，市场布局有所改善。

1. 经营情况

   • 7-8月榨菜消费旺季，渠道库存维持在6-8周。
   • 上半年销售费用较去年同期减少，主要投放地面推广，下半年将加大优化产品相关的地面推广力度，并注重投入产出比。

2. 品类与渠道

   • 泡菜和萝卜产品因缺乏长期政策支持及餐饮渠道推广滞后而销售下滑，年内将持续产品优化并推广。
   • 餐饮渠道毛利率较低，但拓展占比提升，影响整体毛利率。公司正开发萝卜及豇豆产品以适应餐饮场景。

3. 财务与战略

   • 新原料逐步投入使用，毛利率短期受影响，全年同比变动不大。
   • 应收账款年中大幅增长系年初给予经销商授信额度，属正常经营行为。
   • 双拓战略（品类与渠道）初期效果有限，未来将针对餐饮渠道开发更适合的产品，并调整合作模式。

4. 产品与经销商

   • 榨菜产品优化方向：内容物升级（天然化）、包装设计年轻化、形态与材料升级、功能性健康化（“榨菜+”系列）。
   • 经销商优化：取消经营不善或布局重合的小经销商，中大型经销商经营回升，未来将加强合作。

5. 分红与未来规划

   • 公司重视股东回报，现金分红比例稳中有升，未来将提供长期稳定提升的分红。
   • 发展目标：年产值超100亿元、利税超20亿元的大型食品智能制造企业。