锌09月报总结
行情回顾
- 过去两个月锌价呈现深V走势，7月大幅下跌，8月涨回原位。
- 8月LME锌价月度涨6.45%至2872.5美元/吨，沪锌加权指数涨4.86%至23955元/吨。
- 8月价格先跌后涨，主要逻辑为宏观情绪好转和供应端减产加码。
9月行情展望
- 9月供应端持续减产，矿端加工费及利润未好转，年底前供应紧张。
- 需求端逐渐进入金九银十旺季，基本面供需阶段性转多。
- 宏观层面存在不确定性，美联储降息、美国大选等可能带来波动。
- 预计9月锌价仍有较大波动，但产业面偏多，宏观深度向下仍有做多基础。
- 策略：单边震荡区间23000~25000元/吨（LME锌2700~3000美元/吨），月间正套可参与。
供需基本面情况
- 锌矿供应紧张
- 全球锌精矿产量下滑，减产主要来自爱尔兰、葡萄牙、南非、秘鲁等国。
- 国内锌精矿总供应偏紧，1-7月累计同比减8.12%。
- Q4锌矿环比预期增加，部分矿山新投或恢复生产。
- 精炼锌减产加码
- 矿端紧张和利润下滑导致精炼锌减产，TC一降再降。
- 8月中国精炼锌产量同比下降6.88%，全球精炼锌产量累计同比减0.2%。
- 精炼锌进口7月同比大幅下降，但1-7月累计净进口仍增长36.21%。
- 需求即将进入旺季
- 宏观逻辑：欧美制造业PMI不佳，政治风险升温，但8月衰退交易缓解，降息预期升温。
- 黑色系需求疲软：镀锌产量下滑，库存去化缓慢。
- 终端需求：
- 地产需求底部徘徊，1-7月房地产开发投资同比下降10.2%。
- 基建转向乐观：专项债发行提速，第二产业投资增长12.5%。
- 汽车消费8月好转：7月产销下滑，但8月出口保持高速增长，新能源车销量大增。
- 家电出口支撑高产量：9月排产上修，出口订单火热。
- 新能源装机增速超预期：7月太阳能、风电新增装机同比增长12.3%、23%。
平衡表与交易策略
- 供需平衡：全球锌供需增速双弱，矿端偏紧，精炼锌小幅紧张，整体基本平衡。
- 交易策略：
- 单边：预计价格震荡区间23000~25000元/吨（LME锌2700~3000美元/吨），月间正套可参与。
- 套利：月间正套仍可布局并持有。
- 衍生品：建议期权作为保护手段，如牛市价差替代多单，熊市价差保护多头头寸。
