主营产品景气磨底，PEKK材料逐步放量

主要观点：

• 凯盛新材2024年上半年营业收入4.95亿元，同比增长0.54%；归母净利润0.54亿元，同比减少47.60%。Q2营业收入2.55亿元，同比增长4.41%，环比增长6.16%；归母净利润0.28亿元，同比下降45.97%，环比增长10.17%。
• 氯化亚砜、芳纶景气偏弱，业绩短期承压：受下游市场萎缩影响，氯化亚砜产品售价处于历史低位，原料价格涨幅过快导致价差收窄，2024H1无机化合物板块毛利率20.29%，同比下降16.36pct。芳纶领域需求乏力且竞争加剧，2024H1羧基化合物板块毛利率28.35%，同比下降12.07pct。
• PEKK放量在即，打造业绩新增长极：公司成功实现一步法生产PEKK，成本优势明显，填补国内空白。1000吨/年产能已投入使用，并具备PEEK产品改性及增强能力。公司持续布局新产品，4,4'-二氯二苯砜和苯磺酸类系列产品取得进展。
• 投资建议：公司产业链延伸至PEKK等高附加值产品，未来增长可期。预计2024-2026年归母净利润分别为1.48、2.05、2.62亿元，同比增速分别为-6.1%、38.0%、28.0%，对应PE分别为33、24、19倍。维持“买入”评级。
• 风险提示：项目建设进度不及预期、项目审批进度不及预期、原材料价格大幅波动、产品价格大幅下跌。

财务报表与盈利预测：

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