工业硅月报：枯水期即将来临，供需矛盾略有缓解但难言反转

期货研究报告 2024年9月2日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 八月份可以分为两个部分，流畅下跌与企稳回升，八月上旬在基本面不断恶化的影响下，盘面迎来了流畅的下跌，一度跌破1w元大关至9260，到月底随着合盛硅业上调报价，盘面也企稳回升，盘面走势和基本面逻辑基本一致，截至8月最后一个交易日，工业硅收于10125，整月跌幅达3.57%。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132619邮箱：loujiahao@cindasc.com ◆基本面逻辑： 从供应端来看，本月现货价格企稳，厂家挺价情绪较强，目前不通氧553#在11450元/吨左右，较上月下调200元/吨，成本方面西南地区电价已经降至低位，西南地区综合成本已达到丰水期低点，西南地区开工率维持高位，西北地区八月份产量无明显缩量，开工率仍维持在较高位置，虽有小部分产能有停产检修，但影响不大，目前主力合约已经转至2411合约，而11月西南地区将进入枯水期，随着电价上调带动成本上行，西南地区产能将逐步进入检修期，但今年又是特殊的一年，工业硅新规在11月集中注销后将开始实行，对交割品品质要求得提升将使得大部分交割库库存在注销后无法重新注册成仓单，现货市场或将流入20w吨以上现货，使得供应端增量明显。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 从需求端来看，光伏产业链出现企稳迹象，7月份多晶硅产量仅有小幅下滑，八月份多晶硅产量将重新进入上升阶段，对工业硅需求量将有所增加，从光伏行业角度看，下游硅片价格出现上涨，且产量有所增加，多晶硅价格企稳叠加库存小幅去化，后续关注多晶硅复产力度及进程，多晶硅对工业硅需求边际向好；有机硅DMC主要应用于地产后端，目前价格处于较为稳定阶段，八月底出现小幅调涨，但地产行业拐点未现，且行业产能过剩格局仍存，开工率维持稳定，对工业硅需求量持稳；下游再生及原生铝合金价格虽有一定上涨，但开工率仍维持低位，后续金九银十或带动铝合金需求，对工业硅需求量边际向好；目前工业硅从月度角度来看仍处累库周期，库存较上月增加2.1万吨，库存主要集中在交易所仓单，但八月底交易所仓单量去化较为明显，后续关注点也在交易所仓当去化程度。 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 工业硅基本面仍维持弱势，但后续随着枯水期来临以及光伏行业的拐点到来，供需矛盾将有所缓解，行业现在仍处供过于求但边际向好的状态，后续关注点在于库存去化程度，多晶硅产量何时再度攀升，光伏行业是否有成功并购重组完成，待到出现明显信号后，工业硅基本面才能出现向上驱动。目前工业硅仍将处于磨底状态，建议观望。 ◆策略建议： 观望 ◆风险提示： 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 西北地区减产量，多晶硅复产速度，光伏行业政策。 一、行情回顾： ◆进入八月份后，西南地区产能维持高位叠加西北地区未出现明显减产，下游多晶硅出现减产导致过剩格局加剧，工业硅整月下跌3.57%。目前现货情况：不通氧553#报11450元/吨，较上月跌200元/吨，通氧553#报11700元/吨，较上月跌50元/吨，421#报12600元/吨，较上月跌200元/吨。现货价格随着合盛硅业在月底抬高报价出现企稳回升，后续随着枯水期的临近以及下游多晶硅开始复产，现货价格或将企稳回升。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆成本端，八月份整体成本均处于较为稳定状态，硅煤及电极在月底出现小幅下跌，成本重心小幅下移，西南地区已经完全进入丰水期且水位较好，综合电力成本已经降至年内最低，西南地区成本重心也降至全年地位，月底四川地区出现限电，但目前来看对产量影响不大。本月现货价格企稳回升，月底随着合盛硅业的带头挺价，现货市场或维持稳定，工业硅生产企业利润也将小幅修复，目前大部分企业仍处亏损阶段，价格仍低于行业盈亏平和点，截至最新数据，553#全国平均利润在-314元/吨左右。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆七月份全国工业硅产量49万吨，较六月增长近4万吨，产量增长主要靠西南地区提供，四川云南较去年同期产量均有大幅提升，西北地区因新增产能投放原因产量在7月维持平稳，八月虽传西北地区有部分厂家出现停产检修，但预计影响量不大，月底四川受高温影响出现限电，对产量有一定影响但影响不大。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆八份 多 晶 硅 价 格在 月 初 出 现 小 幅 调 涨，行 业 虽 仍 处 供 应 过 剩 格 局 ，但 价 格 有 见 底 趋 势 ，今年部 分新 增 产 能 选 择 延 期 投 产，且6、7月 份 大 量 多 晶 硅 产 能 出 现 减 产 或 停 产 ，但 目 前 来 看 多晶 硅减 产 已 经 临 近 尾 声 ， 七 月 份 产 量仅较 六 月 下 跌0.66%， 且 下 游 硅 片 价 格 出 现 调 涨 ， 产 量也 出 现企 稳 迹 象，后 续 多 晶 硅 或 开 启 缓 慢 复 产 节 奏 ，多 晶 硅库 存 处 于 缓 慢去 库 中 ，或 成 为 后续 复 产 节 奏 的 拖 累 ，预 计九月多 晶 硅产 量 将持 稳， 对 工 业 硅 需 求 将 边 际 走 强。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆八月有 机 硅价 格持 稳，目 前DMC价 格 报13750元/吨 ，较七月上 涨500元/吨 ，今 年 有 机硅 单 体 规 划 产 能 超100万 吨 ， 但目 前 来 看 投 产 量 较 少，有 机 硅 行 业产 能 过 剩 格 局 未 见 改 善 ，单 体 厂 及 产 业 链 企 业持 续 亏 损 ，即 使目 前 开 工 率 仍 维 持 稳 定 ， 但在 亏 损 压 力 下 不 排 除 部 分 企业 减 产 可 能 性 ， 对 工 业 硅 需 求边 际持 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆八月 份 铝 合 金 价 格连 续 上 涨，但 开 工 率 仍 维 持 稳 定 ，下 游 需 求 在 金 九 银 十 影 响 下 出 现 小 幅好 转，对 工 业 硅 需 求边 际 走 强。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.进出口 ◆工 业 硅出 口 价 格 暂 稳 。根 据海 关数 据 显 示 ，2024年7月 中 国 金 属 硅 出 口量 为5.4万 吨 ，出 口 量出 现 小 幅 下 降，对 工 业 硅需 求边 际 走 弱。 资料来源：SMM，信达期货研究所 7.库存 ◆8月 份 社 会 库 存大 幅 累 计，截 至8月31号 社 会 库 存 总 量 在47.6万 吨 左 右 ， 较7月 底 库存仅上 升1.1万 吨 ，库 存 压 力出 现 边 际 缓 解，目 前 下 游需 求 有 走 好 迹 象，后 续 主 要 关 注 点 在于 多 晶 硅 产 量 能 够 出 现 回 升 ，目 前 交 易 所 仓 单也 有 较 大 压 力，但 月 底 仓 单 出 现 小 幅 消 化 ， 但整 体注 册 仓 单 对 应 实 物 合 计超32万 吨，对 工 业 硅 价 格 压 制仍 偏 强。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】