公司信息更新报告：2024Q2业绩韧性彰显，中期分红回馈市场

2024H1公司实现营业收入26.3亿（同比+9.6%），归母净利润3.73亿（+4.9%），扣非归母净利润3.61亿（+4.4%）。Q2收入14.3亿（-1.0%），归母净利润2.3亿（-8.9%）。Q2收入韧性体现，但利润端因费用加大阶段性承压。公司拟分红7.5元/10股（含税），派发现金2.96亿元（占归母净利润79%）。鉴于房地产市场调整，下调盈利预测：2024-2026年归母净利润8.70/9.71/10.89亿元（EPS 2.17/2.43/2.72元），对应PE 13.1/11.7/10.5倍。

盈利能力：H1毛利率51.3%（+0.6pct），主因精益管理；费用率34.2%（+2.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别+25.2%/+6.2%/+3.7%/-0.8pct。H1净利率14.2%（-0.6pct），扣非净利率13.7%（-0.7pct）。Q2毛利率52.2%（持平），费用率32.4%（+2.5pct），净利率16.2%（-1.4pct）。费用加大致净利率短期承压，期待长期效果。

收入拆分：全品类增长，电商渠道亮眼。H1床垫/床架/沙发/床品收入分别+8.26%/+7.03%/+11.63%/+16.58%。电商业务同比增长35.37%，加大资源投入并拓展新渠道（快手、小红书等）。跨境电商拓展亚马逊、沃尔玛等平台，布局海外仓，增长可期。

风险提示：终端销售不及预期、渠道开拓不及预期、原材料价格波动。