核心观点与关键数据
发行利差
- RMBS：2024年二季度无RMBS交易发行。
- 车贷ABS：2024年二季度共发行8单，资产池平均收益率上涨41.4bps，证券发行利率下降16.8bps，发行利差为2.2%，较上季度上涨58.2bps。
- 消费贷ABS：2024年二季度新发行5单，均来自消费金融公司，资产池加权平均收益率达20.7%（较上季度上升7.9个百分点，创历史新高），证券加权平均发行利率为1.9%（较上季度下降19bps，创历史新低），发行利差上升8.1个百分点至18.8%。
运行利差
- RMBS：本季度末运行毛利差1.84%，净利差1.44%。32单优先级证券兑付完毕，剩余126个样本中，退出样本在上季度末资产池余额占比16.4%，其加权平均毛利差3.19%高于整体1.2个百分点，高利差样本退出导致运行利差上升趋势扭转。
- 车贷ABS：大部分存续样本利差平稳上升，新增样本加权平均利差扩大，运行利差保持波动上行趋势。
- 消费贷ABS：大部分存续样本利差高于上季度末，但新增样本为银行发行的低利差ABS，导致本季度末运行毛利差与净利差分别下降20.6bps和30.1bps。
焦点评析
- 社会融资成本稳步下行：金融机构一般贷款加权平均利率降至4.13%，6月个人住房贷款利率为3.45%，7月LPR再次下调10bps至3.35%（一年期）和3.85%（五年期）。
- 预计社会融资成本将保持下行趋势。
附录定义
- 超额利差：指资产组合收入回收款超过证券利息及交易成本的部分，可用于补足违约资产或参与本金回收款分配。
- 发行利差：初始起算日资产池加权平均收益率与证券加权平均发行利率的差值。
- 运行利差：运行毛利差（资产池收入回收款与证券利息及收益的差额占期初未偿本金余额比例）减去税、费及机构报酬后的净利差。
免责声明
- 报告基于可信信息编制，但惠誉博华不保证信息准确性及完整性，意见仅反映发布日判断，不构成投资建议。
