外销保持高景气增长，盈利能力继续提升

根据所提供的研报内容，主要要点如下：

公司概况与评级

• 公司名称：海信家电（000921.SZ）
• 评级：买入（维持）
• 分析师：吕明、周嘉乐、陈怡仲

财务表现与预测

• 股价与市值：当前股价24.75元，总市值343.04亿元，流通市值225.68亿元。
• 盈利预测：2024-2026年的归母净利润预测分别为32.7亿、38.7亿、44.3亿，EPS分别为2.36元、2.79元、3.19元。
• PE、PB：当前PE为10.5倍，PB为2.2倍。

业务亮点

• 外销增长：海外业务保持高景气增长，盈利能力持续提升。
• 产品线表现：
  • 冷暖空调：2024H1收入同比增长8%，海外收入增长37%，预计2024Q2内销略有承压，海外表现强劲。
  • 家空：海外收入增长28%，2024Q2整体/内销/外销出货量同比分别增长16%、-2%、36%。
  • 冰冷洗：2024H1收入合计增长27%，洗衣机增长50%。2024Q2整体/内销/外销出货量同比分别增长13%、-3%、23%，洗衣机出货量同比分别增长25%、4%、33%。
  • 其他业务：厨电业务收入增长85%，线上渠道收入增长40%。
  • 海外白电业务：2024H1收入同比增长37%，各地区（欧洲、美洲、亚太、中东非、东盟）收入增长分别为14%、40%、19%、27%、39%，东盟区自有品牌收入增长64%。

成本与费用

• 毛利率：2024H1总毛利率21.3%，境内31.9%，境外11.1%，各地区均有提升趋势。
• 期间费用：2024Q2期间费用率16.0%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动为-0.4%/+0.1%/+0.6%/+1.0%。
• 盈利能力：2024Q2净利率5.9%，公允价值变动亏损转收益影响1.2%，归母净利率4.1%，扣非净利率3.4%，盈利能力持续增强。

风险提示

• 内销竞争加剧风险。
• 原材料价格波动风险。
• 海外自有品牌建设进度低于预期风险。

财务预测与估值

• 收入、净利润、毛利率、净利率等指标预计将持续增长。
• ROE、EPS、P/E、P/B等财务指标显示公司价值被低估。
• 基于财务预测摘要，公司估值具有吸引力。

结论 海信家电在外部市场保持强劲增长势头，盈利能力持续提升，内销虽然面临一定压力，但整体业务表现稳健。公司拥有良好的财务状况和增长潜力，维持“买入”评级。