黑色系炉料端日度策略

作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 何卓然 从业资格证号： F03133791 投资咨询证号： -- 联系方式： 68518650 能源化工研究中心|黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月02日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【市场逻辑】工业品涨势放缓，对铁矿利多减弱。基本面看，上周全球发货再次增加，重回近期高位，在8月到港下降后，9月预计国内到港量将再次回升，而前期矿价跌至90美元附近后，非澳巴发货减量并不明显，铁矿石供应压力尚存；需求方面，铁水产量降至4月低位，但钢厂盈利率开始改善，同时从Mysteel等调研看 ，9月高炉存复产预期，铁矿石需求或有所好转，但复产幅度取决 于钢材需求及利润改善情况，因此现阶段铁矿石产需有边际改善可能，但程度还偏弱，外加库存较高，因此偏弱震荡运行，但前低附近支撑或偏强。【交易策略】铁矿石短期区间操作，01合约关注700-750元波动区间。 焦煤:【市场逻辑】焦煤周一延续走弱趋势，商品市场今日普遍下跌 。产业层面，金九银十预期下黑色系具备一定走强预期，成材价格反弹或将带动炉料端。焦炭继续提降，钢厂利润有所恢复，成材表需回升，但幅度不大，铁水产量见底，但暂未出现复产，需求端对煤焦价格尚未形成较大正反馈；宏观环境看，7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压。8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线，碳元素总需求偏弱 。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面改善；焦煤供应整体偏宽松，焦化企业虽减产但主动采购焦煤意愿有所增强，焦化企业厂内焦煤库存增加，焦煤坑口库存维持稳定。短期来看，终端需求出现回升，钢厂利润有所修复，煤焦价格具备一定反弹条件。【交易策略】钢厂利润空间有所修复，金九银十预期下，焦煤价格短期跟随焦炭波动，焦企补库意愿增强，焦煤有望阶段性反弹。 焦炭：【市场逻辑】焦炭周一日盘走弱。金九银十强预期已基本被黑色系计价，焦炭进一步反弹动能不足。现货端，8月28日，石家庄邢台地区部分钢厂针对湿熄焦炭价格进行第7轮提降，幅度为50元/吨，29日零时执行。提降落地之后钢厂利润有所修复，钢厂补库下焦企库存压力有所缓解，但大范围检修下需求依旧偏弱；铁水暂未出现复产，需求端对炉料端价格尚未开启正反馈。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面改善。焦炭自身供需基本面相对宽松，焦企厂内库存本周结束累库，实际需求方面8月明显下降，9月有望环比回升。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但随着海外制造业PMI下降，焦炭出口增速逐步放缓。金九银十预期或使得焦炭迎来阶段性反弹的机会，但空间有限。【交易策略】钢厂利润开启修复，对焦炭补库意愿有所增强，金九银十预期下，焦炭价格短期维持弱稳运行，后续可能跟随成材反弹，但空间相对有限。 锰硅：【市场逻辑】锰硅生产亏损厂家减产，锰硅产量继续下降，供应压力有所减小；下游需求方面，经过前期的大幅减产后，钢厂利润有所改善，9月存在一定复产预期，其幅度取决于需求端的改善情况，现阶段来看仍然趋弱。成本端方面，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。【交易策略】短期预计锰硅维持底部震荡走势，向下空间不大，向上缺乏提振；前期空单止盈后建议暂时观望。 硅铁：【市场逻辑】下游需求方面，经过前期的大幅减产后，钢厂利润有所改善，9月存在一定复产预期，其幅度取决于需求端的改善情况，现阶段来看仍然趋弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。生产利润驱动下硅铁供应有所回升。【交易策略】预计硅铁期货价格进入底部区间震荡走势，操作建议暂时观望。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭5 三、铁合金5 第三部分期权策略6 一、铁矿石6 二、锰硅期权7 三、硅铁期权8 第四部分8 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：锰硅走势预测3 图6：硅铁期现价格走势3 图7：硅铁走势预测3 图8：硅铁现货价格4 图9：铁矿石全球发运量4 图10：铁矿石国产铁精粉产量4 图11：日均铁水产量与疏港量5 图12：铁矿石港口贸易商成交量5 图13：45港铁矿石库存5 图14：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图15：锰硅周产量6 图16：硅铁周产量6 图17：锰硅周需求6 图18：硅铁周需求6 图19：铁矿石期权成交量7 图20：铁矿石期权持仓量7 图21：铁矿石期权成交量认沽认购比率7 图22：铁矿石期权持仓量认沽认购比率7 图23：锰硅期权成交量8 图24：锰硅期权成交持仓量8 图25：硅铁期权成交量8 图26：锰硅期权成交量8 图27：螺矿比期货主力9 图28：卷矿比期货主力9 图29：锰硅硅铁主力合约价差走势9 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石期权交易数据6 表8：锰硅期权成交持仓情况7 表9：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-09-02 738.5 725.5 752.0 涨跌 -18.0 -14.0 -24.0 涨跌幅 -2.38% -1.89% -3.09% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指数 Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-09-02 100.3 746.0 757.0 705.0 731.0 714.0 755.0 701.0 884.0 626.0 环比涨跌 -1.0 -5.0 -5.0 2.0 -1.0 -5.0 -5.0 -5.0 -5.0 -7.0 环比涨跌幅 -0.99% -0.67% -0.66% 0.28% -0.14% -0.70% -0.66% -0.71% -0.56% -1.11% 上月同期 99.0 756.0 770.0 709.0 734.0 720.0 793.0 706.0 912.0 614.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-09-02 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量变 持仓量化 焦炭 1931.0 1997.5 1931.0 1962.0 -3.28 24073 -94940 29081-501 焦煤 1327.5 1370.5 1324.5 1347.5 -3.14 132207 -570028 170612804 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 9月2日，吕梁中硫主焦价格1300元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1680元/吨，日环比持平。 9月2日，吕梁中硫主焦价格1300元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1680元/吨，日环比持平。 9月2日，唐山准一级焦价格1975元/吨，日环比持平，二级焦价格1550元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格17 40元/吨，日环比持平，日照一级焦价格1840元/吨，日环比持平。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 铁合金日度榜 2024-09-0 2 开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量持仓变 动 锰硅25016384638462626288-166-2.571379666306361132737 锰硅25056340634662566284-112-1.7523939629256265552 硅铁24096266626661886226-176-2.7544162184753-140 硅铁25016442645863386348-168-2.584004563768899610205 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场： 8月29日，内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5980元/吨，环比变化0元/吨 ；云南主产区价格报5950元/吨，环比变化-50元/吨；贵州主产区价格报6000元/吨，环比变化-50元/吨；广西主产区报6050元/吨，环比变化-50元/吨。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-08-29 6000 5980 6050 6000 5950 2024-08-28 6000 5980 6100 6050 6000 10日移动平均价 6055 5956 6100 6050 6000 基差 -420 -440 -370 -420 -470 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5 %：市场价：钦 州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-08-29 47.00 44.00 33.00 32.50 43.00 43.50 46.00 2024-08-28 48.00 44.00 33.00 33.50 43.00 43.00 48.00 环比变化 -2.00 -1.00 0.00 -1.00 -1.00 0.50 -2.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 图9：铁矿石全球发运量图10：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：日均铁水产量与疏港量图12：铁矿石港口贸易商成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：45港铁矿石库存图14：247家钢厂铁矿石库存消费比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.63%，环比下降0.66%，精煤日均产量55.52万吨，环比下降1.2万吨 ，焦煤供给端收紧。230家独立焦化企业最近一期产能利用率69.72%，环比下降2.1个百分点，焦炭日均产量51.16万吨，环比减少1.54万吨，焦企继续小幅减产。本周110家样本洗煤厂精煤库存193.97吨，环比增加0.69万吨，独立焦化企业精煤库存851.69万吨，环比增加49万吨。本周230家独立焦化企业厂内焦炭为45.18万吨，周环比下降1.71万吨，247家钢铁企业厂内焦炭库存541.88万吨，环比增加4.89万吨。 三、