黑色系炉料端日度策略

黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月14日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：财政部未宣布具体的财政资金，但指出中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，同时会运用专项债助力稳地产，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，帮助商业银行补充核心一级资本等，财政扩张预期较强，符合市场预期。基本面看，铁矿石供需双高，钢厂盈利率快速回升，即期利润较好，复产加快，高炉铁水产量升至228万吨，但伴随价格上涨，供应仍将维持高位，港口库存节前短暂回落，不过铁水进一步回升前，铁矿石累库压力仍在。整体看，铁矿石基本面一般偏弱，财政政策态度积极，政策交易尚未结束，相对利好铁矿，但钢材产需面临走弱以及铁矿石自身库存和供应较高的状态，可能限制上涨空间。【交易策略】目前钢厂利润仍较好，高炉复产或持续，国内政策偏利多，铁矿石短期震荡偏强看待。焦煤:【市场逻辑】周六发布会整体符合市场预期，财政部虽未公布具体的财政资金支持数额，但提到中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，短期看财政扩张预期较强 ；焦煤基本面来看，供给仍偏宽松；下游焦炭多轮提涨后上周开工与日均产量小幅增加，上周钢材加速复产，而终端需求增速放缓，库销比回落；往后看，短期复产仍将持续，下游需求向好下基本面继续改善；同时本次发布会继续提振市场信心，政策利好带来的预期交易或将持续，短期内仍将利多黑色商品。【交易策略】政策因素是本轮行情的主要助推因素，上周六会议整体符合预期，利多持续下焦煤短期可维持偏多思路。上方关注1600-1620元/吨附近压力位。 焦炭：【市场逻辑】周六发布会整体符合市场预期，财政部虽未公布具体的财政资金支持数额，但提到中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，短期看财政扩张预期较强；焦炭基本面来看，国庆期间第三、四轮提涨落地，第五轮提涨近日也全部落地，同时部分焦企开启第六轮提涨，焦化利润修复下上周焦企开工与产量均小幅上行，但需求向好下库存仍维持低位健康运行；上周钢材加速复产 ，而终端需求增速放缓，库销比回落；往后看，短期复产仍将持续 ，下游需求向好下基本面继续改善；同时本次发布会继续提振市场信心，政策利好带来的预期交易或将持续，短期内仍将利多黑色商品。【交易策略】政策因素是本轮行情的主要助推因素，上周六会议整体符合预期，利多持续下焦炭短期可维持偏多思路，上方关注2250-2300元/吨附近压力位。 锰硅：【市场逻辑】成本端，焦企第六轮提涨开启，化工焦价格走强给予硅锰一定支撑；但上周港口锰矿库存大幅累库，报价下跌；产需方面，上周锰硅开工率与产量小幅下行；钢厂利润好转后复产进度加快，但终端需求增速放缓，库销比回落；短期下游需求增加下锰硅上周库存小幅去库，但整体压力仍在。政策方面，周六发布会整体符合市场预期，政策利多仍然持续，短期政策强支撑下锰硅价格或维持震荡，中长期看供给端压力难以消化，随着旺季需求及 政策利好的消退，锰硅基本面或将再度承压。【交易策略】短期政策利好下预计锰硅走势震荡为主，关注6170-6510元/吨附近操作区间。 硅铁：【市场逻辑】兰炭价格企稳，硅铁成本端仍有一定支撑；产需方面，上周硅铁开工率与产量维稳；钢厂利润好转后复产进度加快，但终端需求增速放缓，库销比回落；短期下游需求增加硅铁厂内库存有所去库。政策方面，周六发布会整体符合市场预期，政策利多仍然持续，短期政策强支撑下继续利好黑色系商品。【交易策略】政策利好下，短期预计硅铁走势偏强震荡为主，关注6430-6770元/吨附近区间。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭6 三、铁合金6 第三部分期权策略6 一、铁矿石7 二、锰硅期权7 三、硅铁期权8 第四部分价差9 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：硅铁期现价格走势3 图6：硅铁现货价格4 图7：铁矿石全球发运量5 图8：铁矿石国产铁精粉产量5 图9：日均铁水产量与疏港量5 图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商5 图11：45港铁矿石库存5 图12：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图13：锰硅周产量6 图14：硅铁周产量6 图15：锰硅周需求6 图16：硅铁周需求6 图17：铁矿石期权成交量7 图18：铁矿石期权持仓量7 图19：铁矿石期权成交量认沽认购比率7 图20：铁矿石期权持仓量认沽认购比率7 图21：锰硅期权成交量8 图22：锰硅期权成交持仓量8 图23：硅铁期权成交量8 图24：锰硅期权成交量8 图25：螺矿比：期货主力9 图26：卷矿比：期货主力9 图27：焦炭焦煤比：期货主力9 图28：铁矿石焦煤比：期货主力9 图29：锰硅-硅铁主力合约价差10 图30：铁矿石月间价差（1-5）10 图31：铁矿石月间价差（9-1）10 图32：焦煤月间价差（1-5）10 图33：焦煤月间价差(9-1)10 图34：焦炭月间价差（1-5）11 图35：焦炭月间价差（9-1）11 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石基本面数据4 表8：铁矿石期权交易数据7 表9：锰硅期权成交持仓情况7 表10：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-10-14 794.5 784.0 729.5 涨跌 9.5 10.5 16.5 涨跌幅 1.21% 1.36% 2.31% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指 数（滞后一天） Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-10-14 106.2 789.0 785.0 750.0 775.0 760.0 796.0 744.0 925.0 678.0 环比涨跌 1.9 -11.0 -12.0 -11.0 -12.0 -11.0 8.0 -11.0 -5.0 -18.0 环比涨跌幅 1.82% -1.38% -1.51% -1.45% -1.52% -1.43% 1.02% -1.46% -0.54% -2.59% 上月同期 92.3 699.0 696.0 658.0 684.0 670.0 707.0 659.0 821.0 589.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-10-14 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 结算价 持仓量变 持仓量化 焦炭 2176.5 2195.0 2118.0 2162.5 2.35 29602 2162.5 26284748 焦煤 1498.5 1517.0 1452.0 1490.0 1.83 175155 1490.0 1657439056 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 吕梁中硫主1585元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1800元/吨，日环比0元/吨。 唐山一级焦价格2165元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1750元/吨，日环比0元/吨，日照准一级焦价格1850元/吨，日环比30元/吨，日照一级焦价格1950元/吨，日环比30元/吨。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 2024-10-1 4 铁合金日度榜 开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量持仓变 动 锰硅6438645463386366-26-0.4116611863943189455794 硅铁6756675666106618-42-0.6386521665699991-438 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场： 周一，内蒙主产区锰硅格报6150元/吨，环比上周五持平；宁夏主产区价格报6000元/吨，环比上周五上升20元/吨；云南主产区价格报6050元/吨，环比上周五持平；贵州主产区价格报610元/吨，环比上周五持平；广西主产区报6150元/吨，环比上周五持平。 周一，硅铁内蒙主产区现货价格报6300元/吨，环比上周五下降100元/吨；宁夏报6350元/吨，环比上周五不变；甘肃报6350元/吨，环比上周五不变；青海报6250元/吨，环比上周五不变；陕西报6300元/吨，环比上周五不变 。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-10-14 6150 6020 6150 6100 6050 2024-10-13 6150 6000 6150 6100 6050 10日移动平均价 6109 5985 6117 6067 6028 基差 -216 -346 -216 -266 -316 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5 %：市场价：钦 州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-10-13 46.00 41.50 32.50 34.00 36.50 37.00 43.50 2024-10-12 46.00 41.50 32.50 34.00 37.00 37.50 43.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.50 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 表7：铁矿石基本面数据 铁矿石全球 发运量 （万吨） 45港到港量（万吨） 国产铁精粉 日均产量（万吨） 45港日均疏港量（万吨） 港口贸易商 成交量（万吨 ） 45港铁矿石库存（万吨） 247家钢厂铁 矿石库销比（天）） 最新一期 2981 2949 49 325 102 15106 31.18 环比 -397 990 1 -1 30 53 0.48 同比 -517 211 -3 2 3131 4260 2.49 资料来源：方正中期研究院 图7：铁矿石全球发运量图8：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：日均铁水产量与疏港量图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：45港铁矿石库存图12：247家钢厂铁矿石库存消费比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、焦煤焦炭 最新一期数据显示，全国110家洗煤厂样本煤炭开工率为68.47%，较上期增减0.44%；精煤日均产量58.37万吨，增减1.74万吨；原煤库存273.78万吨，增减-10.29万吨；精煤库存185.69万