食品饮料行业周报：中报业绩分化加剧，关注基本面较优的个股机会

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年09月03日 中报业绩分化加剧，关注基本面较优的个股机会 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《需求温和复苏，关注结构性机会—食品饮料行业周报》2024.08.26 《中报陆续披露，关注业绩确定性个股 —食品饮料行业周报》2024.08.19 《扩大内需消费政策积极，白酒龙头分红规划信心提升—食品饮料行业周报》2024.08.12 请认真阅读文后免责条款 摘要： 食品饮料板块跑赢上证指数。上周（08月26日-08月30日）食品饮料板块涨跌幅为+1.62%，在申万31个行业中排名第19，上证指数涨跌幅为-0.43%，食品饮料跑赢上证指数2.05pcts。子板块来看，预加工食品（+6.41%）、调味品（+5.02%）、其他酒类 （+4.33%）涨幅居前，软饮料（-4.61%）、乳品（-1.56%）跌幅居前。2024年中报业绩披露完毕，总体来看二季度需求端较疲软，市场预期较低，优质龙头企业具备一定的韧性和抗风险能力，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：行业存量竞争，分化加剧。龙头酒企业绩延续较好增速，彰显品牌韧性，上半年五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%；扣非后归母净利润189.39亿元，同比增长11.79%，盈利能力稳步提升。区域酒龙头表现稳健，上半年古井贡酒实现营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；归母净利润35.73亿元，同比增长28.54%；扣非后归母净利润35.41亿元，同比增长29.64%。次高端品牌受商务需求影响较大，出现降速或承压的局面。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【软饮料】东鹏饮料上半年业绩延续高增，公司实现营业收入78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%；扣非后归母净利润17.07亿元，同比增长72.34%。我们看好东鹏特饮的持续放量和第二增长曲线东鹏补水啦等其他饮料的快速增长。【啤酒】2024年二季度以来，受降雨天气较多，餐饮需求下滑消费场景减少等因素影响，啤酒需求相对疲软，上半年青岛啤酒实现营业收入200.68亿元，同比下滑7.06%；归母净利润36.42亿元，同比增长6.31%；扣非后归母净利润34.27亿元，同比增长6.15%。在较高基数下，2024H1收入同比承压，下半年在低基数以及大麦成本下降等有利因素下，公司利润有望延续增长。【零食】零食板块渠道红利延续，上半年三只松鼠实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.90亿元，同比增长88.57%；扣非后归母净利润2.28亿元，同比增长211.79%，其中，公司抖音渠道增速达到180.73%，表 表：重点关注公司及盈利预测 现亮眼，公司经营情况良好，全年业绩增长可期。建议关注个股：东鹏饮料（605499.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、青岛啤酒 （600600.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 股票代码 股票简称 2024/08/30 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 172.02 8.68 11.15 13.91 16.93 19.8 15.4 12.4 10.2 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 9.69 0.23 0.35 0.45 0.55 42.4 27.8 21.5 17.6 未评级 000858.SZ 五粮液 123.03 7.78 8.68 9.61 10.60 15.8 14.2 12.8 11.6 增持 003000.SZ 劲仔食品 11.09 0.48 0.76 0.89 1.05 23.2 18.8 15.9 10.6 买入 300783.SZ 三只松鼠 17.70 0.55 0.91 1.28 1.71 32.3 19.4 13.8 10.4 未评级 600519.SH 贵州茅台 1443.19 59.49 69.25 79.32 90.02 24.3 20.8 18.2 16.0 未评级 600600.SH 青岛啤酒 59.45 3.14 3.60 4.07 4.52 19.0 16.5 14.6 13.2 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 50.30 2.86 3.32 4.01 5.37 17.6 21.2 17.6 9.4 买入 603369.SH 今世缘 39.16 2.52 3.03 3.67 4.37 15.7 12.9 10.7 9.0 未评级 603919.SH 金徽酒 17.36 0.65 0.79 0.97 1.17 26.8 22.0 18.0 14.8 未评级 605499.SH 东鹏饮料 227.94 5.10 6.64 8.23 10.20 44.7 34.3 27.7 22.4 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒、劲仔食品2024E、2025E盈利预测和东鹏饮料、五粮液盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 5周观点5 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测7 1一周市场行情 08月26日-08月30日，申万食品饮料指数涨跌幅为+1.62%，在申万 一级行业中排名第19位，涨跌幅排名前三的行业分别为传媒（+4.41%）、电力设备（+4.32%）和综合（+4.32%）。全部子行业涨跌幅分别为，预加工食品（+6.41%），调味品（+5.02%），其他酒类（+4.33%），零食（+3.38%），烘焙食品（+3.33%），保健品（+2.83%），啤酒（+2.31%），白酒（+1.74%），肉制品（+1.13%），乳品（-1.56%），软饮料（-4.61%），同期上证指数涨跌幅为-0.43%。个股方面，莫高股份（+31.94%）、ST加加（+13.66%）、五芳斋（+13.39%）涨幅居前；养元饮品（-12.04%）、西麦食品（-6.66%）、承德露露（-6.19%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（08月26日-08月30日）飞天茅台（散瓶）批价维持2400元/ 瓶；飞天茅台（原装）批价小幅波动，从2730元/瓶上涨20元/瓶至2750 元/瓶，8月30日下跌40元/瓶至2710元/瓶。五粮液（八代）批价维持960 元/瓶。国窖1573批价维持870元/瓶。 生鲜乳价格下行，截至2024年8月23日，生鲜乳价格为3.20元/公 斤；2024年7月，大麦进口均价为255.04美元/吨，环比持续下降；2024 年8月30日，白糖现货价格为6422元/吨，环比下降；2024年8月20日， 大豆价格为4388.30元/吨，呈下降趋势；2024年8月30日，包材瓦楞纸 出厂价维持2810元/吨；2024年8月30日，包材PET现货价为6767.50 元/吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【金徽酒冠名高铁】8月26日，金徽酒品牌高铁冠名列车在郑州东站启程，标志着金徽酒全国化品牌战略迈出了坚实的步伐。此次合作，金徽酒携手中国高铁这一国家名片，以“金徽酒正能量”为核心主题，穿梭于西安、郑州、合肥、南京、上海等核心城市，横跨陕西、河南、安徽、江苏、上海等重要旅游客源地，不仅极大提升了金徽酒的品牌形象，更为其全国化布局按下了加速键。（来源：微酒） 【前7月酒饮茶制造业营收9341亿】8月27日，国家统计局发布数据，1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%。其中，酒、饮料和精制茶制造业营收9340.8亿元，同比增长3.3%；利润总额1810.4亿元，同比增长14.6%。（来源：微酒） 【莫高股份拟收购皓天科技51%股权】8月28日，甘肃莫高实业发展股份有限公司发布公告称，公司正在筹划以现金及增资相结合的方式，获取甘肃皓天科技股份有限公司51%股权，具体收购或增资比例待进一步协商。莫高股份称，皓天科技主营业务为CDMO（一种医药定制生产服务）及佐剂研发生产等医药相关生产制造，与公司具有良好协同性。本次交易完成后，皓天科技将成为莫高股份控股子公司，预计公司业务规模有所提升，有利于加强综合竞争力。（来源：微酒） 【曾从钦：高度重视文化和质量建设】据五粮液集团微信公众号消息，8月29日，2024年全国质协系统“质量月”活动启动仪式在成都举办。启动仪式上，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦指出，随着新质生产力快速发展带来的质量理念、机制、实践的深刻变革，企业在未来的质量建设之路上，要做到3个“和美共进”。一要坚定发展信心，推动“软实力”与“硬支撑”和美共进；二要加强质量交流，推动“本土化”与“国际化”和美共进；三要深化全面管理，推动“高水平”与“全要素”和美共进。 曾从钦表示，五粮液在持续稳健高质量发展的同时，高度重视文化和质量建设，明确将“文化五粮液”和“品质五粮液”作为未来发展的重要路径，坚守以质量管理夯实产品“支撑力”、以守正创新提升酿造“硬实力”、以绿色生态培育持续“发展力”的“质量三力”。（来源：微酒） 【武威葡萄酒首次供应香港市场】兰州日报8月30日消息，近日，经兰州海关所属金昌海关检疫合格，甘肃莫高实业发展股份有限公司葡萄酒厂2批次、1300件葡萄酒顺利输往香港。这是武威葡萄酒首次供应香港市场。（来源：微酒） 4重点上市公司公告 【海天味业发布2024年半年度报告】上半年海天味业实现营业收入 141.