清华五道口：金融科技研究报告（2024年第6期）美国金融安全要点观察报告

研究报告 （2024年第6期总第137期）2024年6月27日 美国金融安全要点观察报告 （2024年6月） 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心 摘要：2024年6月，美国金融安全要点如下：一是美国失业率超过36个月移动平均水平；二是美国股票市场严重依赖科技股表现；三是美国商业地产风险加大；四是美国银行业的未实现资本损失仍然维持高位。本报告主要研究美国宏观经济、金融市场和金融机构相关数据中的金融安全风险点，每月发布一次。 一、宏观经济 1.美国失业率超过36个月移动平均水平 美国劳工部6月7日公布的数据显示，2024年5月美国失业率环比增长0.1个百分点至4%。 失业率抬头提供了一个危险的信号。从数据上看，5月美国失业率已经超过36个月移动平均水平。历史上，当美国失业率高于这一水平时，未来有较大概率发生经济衰退。 二、金融市场 1.股票市场严重依赖科技股表现 根据美银美林测算，截至2024年6月4日，只有30%的股票跑赢了大盘指数（S&P500）。2023年全年这一数字为29%。该现象曾发生于1998年和1999年的互联网泡沫积累期。 根据WisdomTree整理，截至2024年6月13日，科技股的市值占标普500指数（S&P500）的比重已经达到44%，比互联网泡沫破裂前的32%还要高出12个百分点。 根据美联储数据，截至2024年第一季度，美国家庭的股票配置占金融资产的比例高达41.6%，高于互联网泡沫高峰时期的38.4%。这既表明美国家庭从股票上涨中获益，也表 明美国家庭对股票市场存在较大风险敞口。 2.美国货币监理署提示商业地产风险 美国货币监理署6月18日发布的《SemiannualRiskPerspectiveforSpring2024》提示，商业信贷（CRE）风险总体呈上升趋势，尤其在办公和多户型物业领域。 目前，AAA级CMBS的投资者已经出现亏损情况，且底层资产不限于美国商业地产。5月23日，彭博社报道称，曼哈顿中城百老汇1740号大楼抵押贷款（CMBS）的A类份额（AAA评级）投资者承受了高达26%的损失。 美银的6月19日发布的一份报告显示，底层资产为英国两处商业地产的抵押债券（CMBS）的A类份额投资者可能面临6.3%的亏损。 三、金融机构 1.美国银行业的未实现资本损失仍然维持高位 据美国联邦存款保险公司（FDIC）5月29日发布的2024年一季度《季度银行概况》，美国银行业的未实现资本损失仍然维持在超过5000亿美元的水平。这些未实现损失将在 银行被迫出售证券时威胁其偿付能力，例如2023年的硅谷银行危机，以及日本NorinchukinBank目前面临的危机。 联系人：陈放 邮箱：chenf@pbcsf.tsinghua.edu.cn