国元证券晨会纪要

2024年9月3日星期二 【近期研报】 歌礼制药-B（1672.HK）即时点评：创新药研发推进顺利，BD合作空间广阔 公司聚焦重点管线研发，包括痤疮/乙肝/MASH/脑胶质瘤/RSV多个疾病领域的6条II期或III期临床管线。期间取得显著的研发进展：ASC41NASH的52周II期临床试验取得积极的期中结果。甘莱的战略合作伙伴Sagimet公布MASH使用ASC40（地尼法司他）的IIb期FASCINATE-2临床试验的积极顶线结果；ASC40（痤疮）III期临床试验入组有序进行，并完成首例患者给药；ASC40（脑胶质瘤）也已完成III期临床120患者入组，试验进展顺利，有望于 2024年完成III期注册研究。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 华润燃气（1193.HK）即时点评：销气毛差持续修复，中期派息大幅增长 【事件】 截至2024年6月30日止六个月，公司实现营业收入520.8亿港元，同比增加7.7%。股东应占净利润为34.57亿港元，同比减少2.5%，剔除去上半年同期重庆燃气并表产生的一次性收益影响后，公司核心利润为34.6亿港元，同比增长21.2%；上半年公司经营现金流42.5亿港元，公司拟派中期股息25港仙/股（2023上半年：10港仙/股）。 【点评观点】 上半年总销气量同比增长5.3%，销气毛差持续修复： 上半年，公司总销气量209.0亿立方米，同比增长5.3%；上半年公司销气毛差0.54元/方，同 比增加4分/方，公司全年销气毛差指引为0.53-0.54元/方。预期随着各省居民气顺价持续落 证地，公司销气毛差有望持续修复。 券综合服务和综合业务高增长： 研上半年，因为新增用户减少，公司接驳分部溢利为11.24亿港元，同比下降29.4%；上半年，公 究司综合服务实现收入为17.7亿港元，同比增长20%，实现经营溢利7.6亿港元，同比增长 报22.1%。综合能源业务方面，期内能源销售量14.9亿千瓦时，同比增长54.6%，实现综合能源 告毛利1.6亿港元，同比增长84.3%。公司综合能源和综合服务高增长，有利于抵消接驳业务业绩下降对整体业绩的影响。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 1 请务必阅读免责条款 受益美国降息临近，港股短期延续反弹-股指期货周报（8.26-9.01） 上周港股延续了前周的上涨趋势，港股一周表现良好。从板块情况来看，部分高估值板块显著受益，市场出现板块轮动现象，前期较为强势的高股息板块本周表现相对疲弱。目前美股仍处于短期的调整期，在此期间港股或由于其相对低廉的估值受到海外资金的关注，我们相信这将在短期内为港股带来一定的增量资金，有助于后续港股估值在短期的局部修复。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有相对谨慎乐观的态度，短期仍然仍建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。我们建议投资基 调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面短期内建议攻守兼备。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 英伟达财报后市场波动，关注美国经济增长数据-半导体行业周报(8.26-8.30) 上周（2024年08月26日-2024年08月30日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.78%、0.56%、-0.07%，费城半导体指数周涨幅为1.21%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为-7.12%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为26.98%，较上个报告期上升了3.32个百分点；NAAIM经理人持仓指数为81.34，上个报告期 为74.68。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 一级市场发行回落，二级市场表现疲软-中资美元债周报（8.26-8.30） 上周中资美元债一级市场发行环比回落，新发5只债券，规模共计16.38亿美元，以金融行业为 主。其中，远东宏信发行5.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模。二级市场表现疲软，上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.01%，投资级回报指数最新价报227.2749，周跌幅0.06%；高收益回报指数最新价报221.0921，周涨幅0.36%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 9月2日中资美元债一级市场2家主体潜在发行 武汉地铁（惠誉：A，穆迪：A3）拟发行RegS、以美元计价的高级无抵押可持续发展债券。该债券预期发行评级为A/A3(惠誉/穆迪)。本次发行已委托中国银行、工银国际、中金公司、中信建投国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；中国银河国际、法国外贸银 2 行、招商永隆银行、海通国际、大丰银行、浦发银行香港分行、信银资本、中信证券、东亚银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，9月2日起召开固收投资者电话会议。 中国电建集团（标普：BBB+稳定，穆迪：Baa1负面，惠誉：A-负面）拟发行RegS、固定利率、以美元计价的高级无抵押绿色债券。该债券由DianJianHaiyuLimited发行，由中国电建集团提供无条件且不可撤销地担保，预期发行评级为A-(惠誉)。该债券将根据中国电建集团海外投资有限公司(PowerChinaResourcesLtd.，该公司为发行人的股东，并且是担保人的子公司)绿色融资框架发行。该框架已收到标普全球的第二方意见。中信银行国际、工银国际和渣打银行担任联席绿色结构行。本次发行已委托工银国际、渣打银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；农业银行、汇丰银行、中信银行国际、华夏银行、中信证券、中信建投国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至9月2日，恒生指数下跌1.65%，报收17691.97点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.46%、-0.74%和-1.02%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.18%和-2.08%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中公用事业和工业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.31%和-0.4%；电讯业和地产建筑业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.39%和-3.06%。内地股市方面，截至9月2日，上证指数收盘价为 2811.04点，下跌1.1%；深证综指收盘价为1514.7点，下跌1.91%。陆港股通方面，截至9 月2日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入72.74亿元，深市港股通南下净 流入为35.69亿元，共计港股通资金净流入108.43亿元。 美国三大股指集体收涨：截至8月30日，道琼斯工业指数报收41563.08点，较前一个交易日上涨0.55%；标普500指数报收5648.4点，较前一个交易日上涨1.01%；纳斯达克指数报收17713.62点，较前一个交易日上涨1.13%。此外，费城半导体指数报收5158.82点，较前一个 交易日上涨2.58%。欧洲股市方面：截至9月2日，英国富时100指数报收8363.84点，较前一个交易日下跌0.15%；法国CAC40指数报收7646.42点，较前一个交易日上涨0.2%；德国DAX指数报收18930.85点，较前一个交易日上涨0.13%。 3 期货市场方面：截至9月2日，恒生期货收盘价为23027.69点，较前一个交易日下跌1.68%。伦敦金现收盘价为2499.36美元/盎司，较前一个交易日下跌0.14%。布伦特原油收盘价为 77.28美元/桶，较前一个交易日下跌1.93%。此外，人民币兑美元汇率报7.11元/美元，较前一个交易日上涨0.33%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 6862.HK 海底捞 6 11.53 13.16 2024-09-02 消费者服务Ⅱ 2 3933.HK 联邦制药 6 6.17 8.95 2024-09-02 制药、生物科技与生命科学 3 1848.HK 中国飞机租赁 4 2.43 2.95 2024-09-02 运输 4 9896.HK 名创优品 3 11.66 34.00 2024-09-02 零售业 5 9926.HK 康方生物 3 11.16 50.30 2024-09-02 制药、生物科技与生命科学 6 2172.HK 微创脑科学 3 10.56 8.06 2024-09-02 医疗保健设备与服务 7 2877.HK 神威药业 3 8.81 8.77 2024-09-02 制药、生物科技与生命科学 8 0881.HK 中升控股 3 7.85 9.20 2024-09-02 零售业 9 1890.HK 中国科培 3 7.26 1.33 2024-09-02 消费者服务Ⅱ 102057.HK中通快递-W36.76172.102024-09-02运输 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 17713.62 1.13 美元指数 101.65 -0.09 道琼斯工业指数 41563.08 0.55 费城半导体指数 5158.82 2.58 伦敦金融时报100指数 8363.84 -0.15 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 2811.04 -1.10 深证综合指数 1514.70 -1.91 恒生指数 17691.97 -1.65 恒生综合大型股指数 1626.27 -1.46 恒生综合中型股指数 3247.66 -0.74 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -25.68 深股通 北上 -42.07 沪市港股通 南下 80.09 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 23027.69 -1.68 伦敦金现 2499.36 -0.14 布伦特石油(连续) 77.28 -1.93 美元兑人民币(CFETS)7.110.33 深市港股通南下39.30 恒生综合小型股指数1011.36-1.02 法兰克福DAX指数18930.850.13 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -0.50 -1.00 -1.50 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 0.00 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 资料来源：W