国元证券晨会纪要

【近期研报】 ➢歌礼制药-B（1672.HK）即时点评：创新药研发推进顺利，BD合作空间广阔公司聚焦重点管线研发，包括痤疮/乙肝/MASH/脑胶质瘤/RSV多个疾病领域的6条II期或III期临床管线。期间取得显著的研发进展：ASC41 NASH的52周II期临床试验取得积极的期中结果。甘莱的战略合作伙伴Sagimet公布MASH使用ASC40（地尼法司他）的IIb期FASCINATE-2临床试验的积极顶线结果；ASC40（痤疮）III期临床试验入组有序进行，并完成首例患者给药；ASC40（脑胶质瘤）也已完成III期临床120患者入组，试验进展顺利，有望于2024年完成III期注册研究。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢华润燃气（1193.HK）即时点评：销气毛差持续修复，中期派息大幅增长 【事件】 截至2024年6月30日止六个月，公司实现营业收入520.8亿港元，同比增加7.7%。股东应占净利润为34.57亿港元，同比减少2.5%，剔除去上半年同期重庆燃气并表产生的一次性收益影响后，公司核心利润为34.6亿港元，同比增长21.2%；上半年公司经营现金流42.5亿港元，公司拟派中期股息25港仙/股（2023上半年：10港仙/股）。 【点评观点】 上半年总销气量同比增长5.3%，销气毛差持续修复： 上半年，公司总销气量209.0亿立方米，同比增长5.3%；上半年公司销气毛差0.54元/方，同比增加4分/方，公司全年销气毛差指引为0.53-0.54元/方。预期随着各省居民气顺价持续落地，公司销气毛差有望持续修复。 综合服务和综合业务高增长： 上半年，因为新增用户减少，公司接驳分部溢利为11.24亿港元，同比下降29.4%；上半年，公司综合服务实现收入为17.7亿港元，同比增长20%，实现经营溢利7.6亿港元，同比增长22.1%。综合能源业务方面，期内能源销售量14.9亿千瓦时，同比增长54.6%，实现综合能源毛利1.6亿港元，同比增长84.3%。公司综合能源和综合服务高增长，有利于抵消接驳业务业绩下降对整体业绩的影响。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢受益美国降息临近，港股短期延续反弹-股指期货周报（8.26-9.01） 上周港股延续了前周的上涨趋势，港股一周表现良好。从板块情况来看，部分高估值板块显著受益，市场出现板块轮动现象，前期较为强势的高股息板块本周表现相对疲弱。目前美股仍处于短期的调整期，在此期间港股或由于其相对低廉的估值受到海外资金的关注，我们相信这将在短期内为港股带来一定的增量资金，有助于后续港股估值在短期的局部修复。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有相对谨慎乐观的态度，短期仍然仍建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。我们建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面短期内建议攻守兼备。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢英伟达财报后市场波动，关注美国经济增长数据-半导体行业周报(8.26-8.30) 上周（2024年08月26日-2024年08月30日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.78%、0.56%、-0.07%，费城半导体指数周涨幅为1.21%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为-7.12%；美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为26.98%，较上个报告期上升了3.32个百分点；NAAIM经理人持仓指数为81.34，上个报告期为74.68。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行回落，二级市场表现疲软-中资美元债周报（8.26-8.30） 上周中资美元债一级市场发行环比回落，新发5只债券，规模共计16.38亿美元，以金融行业为主。其中，远东宏信发行5.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模。二级市场表现疲软，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.01%，投资级回报指数最新价报227.2749，周跌幅0.06%；高收益回报指数最新价报221.0921，周涨幅0.36%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢9月2日中资美元债一级市场2家主体潜在发行 武汉地铁（惠誉：A，穆迪：A3）拟发行Reg S、以美元计价的高级无抵押可持续发展债券。该债券预期发行评级为A/A3(惠誉/穆迪)。本次发行已委托中国银行、工银国际、中金公司、中信建投国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；中国银河国际、法国外贸银 行、招商永隆银行、海通国际、大丰银行、浦发银行香港分行、信银资本、中信证券、东亚银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，9月2日起召开固收投资者电话会议。 中国电建集团（标普：BBB+稳定，穆迪：Baa1负面，惠誉：A-负面）拟发行RegS、固定利率、以美元计价的高级无抵押绿色债券。该债券由DianJian Haiyu Limited发行，由中国电建集团提供无条件且不可撤销地担保，预期发行评级为A-(惠誉)。该债券将根据中国电建集团海外投资有限公司(PowerChina Resources Ltd.，该公司为发行人的股东，并且是担保人的子公司)绿色融资框架发行。该框架已收到标普全球的第二方意见。中信银行国际、工银国际和渣打银行担任联席绿色结构行。本次发行已委托工银国际、渣打银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；农业银行、汇丰银行、中信银行国际、华夏银行、中信证券、中信建投国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至9月2日，恒生指数下跌1.65%，报收17691.97点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.46%、-0.74%和-1.02%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.18%和-2.08%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中公用事业和工业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.31%和-0.4%；电讯业和地产建筑业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.39%和-3.06%。内地股市方面，截至9月2日，上证指数收盘价为2811.04点，下跌1.1%；深证综指收盘价为1514.7点，下跌1.91%。陆港股通方面，截至9月2日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入72.74亿元，深市港股通南下净流入为35.69亿元，共计港股通资金净流入108.43亿元。 美国三大股指集体收涨：截至8月30日，道琼斯工业指数报收41563.08点，较前一个交易日上涨0.55%；标普500指数报收5648.4点，较前一个交易日上涨1.01%；纳斯达克指数报收17713.62点，较前一个交易日上涨1.13%。此外，费城半导体指数报收5158.82点，较前一个交易日上涨2.58%。欧洲股市方面：截至9月2日，英国富时100指数报收8363.84点，较前一个交易日下跌0.15%；法国CAC40指数报收7646.42点，较前一个交易日上涨0.2%；德国DAX指数报收18930.85点，较前一个交易日上涨0.13%。 期货市场方面：截至9月2日，恒生期货收盘价为23027.69点，较前一个交易日下跌1.68%。伦敦金现收盘价为2499.36美元/盎司，较前一个交易日下跌0.14%。布伦特原油收盘价为77.28美元/桶，较前一个交易日下跌1.93%。此外，人民币兑美元汇率报7.11元/美元，较前一个交易日上涨0.33%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk