原油月报：库存趋势下降，关注OPEC+减产政策

库存趋势下降，关注OPEC+减产政策

月度观点

• 库存：上周美国原油和汽油库存下降，因需求在劳动节周末和夏季驾驶季结束前回升。美国原油库存减少84.6万桶至4.252亿桶，汽油库存下降220万桶至2.184亿桶。美国原油净进口量增加28.2万桶至290万桶，出口下降37.4万桶至370万桶。
• 供应：上周美国原油产量减少10万桶至1330万桶/日，市场传闻OPEC+十月份或恢复部分产量。OPEC+7月石油产量为4,090万桶/日，较6月增加11.70万桶日。OPEC+延长减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。
• 需求：当周美国炼厂原油加工量增加17.5万桶/日，产能利用率上升1个百分点至93.3%。中国原油加工量7月份同比下降6.1%，但暑期出行旺季有望拉动原油消费。
• 观点：油价短期受消息面扰动，但库存下行对油价有所支撑。油价有望触底反弹，长线看油价存在基本面支撑。OPEC+减产态度或短期扰动油价，中期油价下方有所支撑。

策略

• 回调买入思路，SC2410参考区间500-600。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表显示供需关系紧张，OPEC+减产和需求增长支撑油价。
• 期现市场、远期曲线、原油运费等指标均显示油价存在上涨潜力。
• 库存方面，美国原油库存连续大幅下降，中国原油库存7月大幅下降。
• 原油仓单方面，上海能源交易所INE原油仓单近期维持低位。
• 供给端，OPEC产量稳定，美国产量触及天花板，全球产量受OPEC+减产影响。
• 需求端，中国需求走弱但暑期出行旺季有望拉动消费，美国需求旺盛。

研究结论

• 美国库存下降和OPEC+减产政策是支撑油价的重要因素。
• 短期油价受消息面扰动，但长期看油价存在基本面支撑。
• 建议回调买入，关注OPEC+产量政策动态。