原油周报（20240513-20240517）：关注OPEC+减产政策，库存下降，预计短期油价维持震荡

和合期货：原油周报（20240513-20240517） ——关注OPEC+减产政策，库存下降，预计短期油价维持震荡 作者：江波明 期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558 邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn 摘要：供应端地缘政治冲突仍持续，但对油价的影响逐步淡化，目前市场重点关注六月OPEC+部长级会议上减产政策是否会继续延长。需求端来看，IEA下调了对今年石油增长的预测，但同时中国原油进口增长，随着美国驾车旅行旺季的到来，需求或有望得到提振。库存端，本周EIA原油库存继续下降对油价带来一定支撑。宏观方面，美国通胀降温，强化了美联储降息预期。综合来看，预计油价下周仍维持震荡走势。 目录 ——关注OPEC+减产政策，库存下降，预计短期油价维持震荡....-1- 一、行情回顾.-3- 二、供给分析.............................................................................-4- 三、需求分析.............................................................................-6- 四、库存分析.............................................................................-8- 五、行情展望.............................................................................-9- 风险点：...................................................................................-10- 风险揭示：...............................................................................-10- 免责声明：...............................................................................-10- 一、行情回顾 本周原油期货价格低位震荡。地缘政治风险溢价有所回落，美国通胀降温带来降息预期，库存连续两周下降，油价低位震荡，最终收跌。截至本周五收盘，SC原油主连合约收盘价620.5元/桶，较上节前最后一个交易日收盘价下跌0.66%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于83.81美元/桶,较上周五收盘价上涨1.24%；WTI原油主力合约收于79.21美元/桶，较上周五收盘价上涨1.29%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 4月份OPEC石油产量为2657.5万桶/日，当月同比下降6.9%。据外电5日 8日消息，高盛不再预期欧佩克+将在6月宣布部分解除自愿减产，需重点关注6 月1日举行的欧佩克+部长级会议的减产政策。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：同花顺、和合期货 （二）美国原油供应情况 本周美国原油日均产量与上周持平。截至5月10日当周,美国原油日均产量 1310万桶,比去年同期日均产量增加90万桶。 EIA短期能源展望报告显示，预计2024年美国原油产量增加26万桶/日， 至1,319万桶/日，上月预估为增加17万桶/日。EIA预计2025年原油产量增加 46万桶/日，至1,365万桶/日。 数据显示，截至5月10日当周，未来产量的先行指标——美国石油和天然 气钻机总数下降8座，至605座，为自2022年1月以来最低水平，且降幅为自 2023年9月以来最大。贝克休斯表示，本周石油钻机数下降7座，至499座， 降幅为自2023年11月以来最大;天然气钻机数量减少3座，至102座，为2021 年12月以来最低水准。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 美国4月石油出口总量环比增长5.8%，同比增长12.2%，至接近1,100万桶日。出口连续第八个月超过1,000万桶日。与此同时，美国4月石油进口总量为870万桶/日，环比增长7.6%，同比下滑3.2%。4月份，美国连续第31个月保持净出口国地位，净出口量接近220万桶/日。 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯上月原油减产幅度小于承诺的水平，产量超过了3月与石油输出国组 织(OPEC)达成的目标。相关数据显示，上月俄罗斯原油产量均值约为128.5万吨 /日，相当于941.8万桶日。这意味着俄罗斯4月份的原油产量比3月份水平低 约219,000桶但仍比其与石油输出国组织(OPEC)协议中规定的水平高出约 319,000桶。 俄罗斯4月份的海运石油产品出口量下降了14.6%。数据显示，由于炼油厂的季节性和计划外维护以及燃料出口禁令，俄罗斯4月份的海运石油产品出口量较上月下降14.6%，至841.5万吨。由于维护、技术故障和无人机袭击，俄罗斯4月份的初级炼油产能比3月份增加了13.6%。俄罗斯还从3月1日起实施了为期六个月的汽油出口禁令，以保持国内价格稳定。来自市场的数据显示，上个月通过波罗的海港口普里莫尔斯克、维索茨克、圣彼得堡和乌斯特-卢加的石油产品出口总量比3月份下降了17.5%，至453.5万吨。 三、需求分析 IEA周三将2024年全球原油需求增长调低至110万桶/日，较4月份调低14万桶/日，主要理由是经合组织（OECD）发达国家的需求疲软。相比之下，欧佩克在周二的月报里维持对2024年全球原油需求将增加225万桶/日的预期。两家机构对原油需求增长预测的差异巨大，部分因为对全球能源转型过渡期的看法不同。 据外电5月16日消息，美国石油协会(API)周四发布月报称，以国内石油总交付量衡量，4月份美国石油总需求环比增长0.8%，但同比下降0.9%，至1,990万桶/日。美国石油需求同比小幅下降的主要原因是汽油需求同比降3.3%，航空煤油需求降1.5%;馏分油需求降7.4%。其他油品需求以及残渣油需求同比分别增长5.2%和63.1%。 4月份，美国精炼活动连续第二个月增加，一些炼厂结束检修期。加工量环 比增长1.1%，但同比下滑1.5%，至1,620万桶/日。产能利用率环比上升0.7个百分点至88.0%，但同比下降2.1个百分点。 图6美国原油炼厂开工率 印度的石油需求依然稳健。印度政府石油规划和分析小组(PPAC)的数据显示，印度4月份的石油需求平均为529.5万桶/日，同比增长6.3%。燃料需求增长涨跌不一，汽油需求同比跳增14.1%，而柴油需求则较为迟滞，下降1.4%。渣打银行预测，印度2024年的石油需求将同比增长265万桶/日,速度慢于4月份的31.3 万桶日，但远高于国际能源署(IEA)预估的增长18万桶/日。 中国国内原油地方炼厂开工率整体偏低。截止5月16日，炼厂产能开工率为57.61%，同比下降7.44%，环比下降1.07%。 图7中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国4月原油进口增加。中国外贸向好态势明显，4月出口同比增速由负转正。 海关总署网站5月9日发布的数据显示，中国4月原油进口量为4,472.1万吨，1-4月原油进口量为18,206.7万吨，较去年同期增长2%。 中国4月成品油进口量为567.4万吨，1-4月成品油进口为1,7732万吨， 较去年同期增长28.6%。 中国4月天然气进口量为1,029.6万吨，1-4月天然气进口量为4,300.0万吨，较去年同期增长20.7%。 数据还显示，中国4月成品油出口量为455.1万吨，1-4月成品油出口量为 1,937.3万吨，较去年同期下滑11.5%。 表1中国原油当月进出口量(进出口金额单位:百万美元) 数据来源：文华财经、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署(EIA)数据显示，美国原油、汽油和馏分油库存下降，反映了炼油活动和燃料需求增加。 截至5月10日当周，美国原油库存减少250万桶，至4.57亿桶，而此前预 期为减少54.3万桶。数据显示，当周美国汽油库存减少23.5万桶，至2.2777 亿桶，此前预期为增加50万桶。包括取暖油和柴油的馏分油库存减少4.5万桶 至1.1637亿桶，此前预期为增加80万桶。 图8美国EIA原油库存变动 数据来源：汇通财经、和合期货图9 数据来源：美国能源信息署、和合期货 五、行情展望 供应端地缘政治冲突仍持续，但对油价的影响逐步淡化，目前市场重点关注六月OPEC+部长级会议上减产政策是否会继续延长。需求端来看，IEA下调了对今年石油增长的预测，但同时中国原油进口增长，随着美国驾车旅行旺季的到来，需求或有望得到提振。库存端，本周EIA原油库存继续下降对油价带来一定支撑。宏观方面，美国通胀降温，强化了美联储降息预期。综合来看，预计油价下周仍维持震荡走势。 风险点： 欧佩克减产、需求预期、中东政治冲突等地缘政治风险因素。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。