商社行业周报：五部门联合印发通知完善市内免税店政策，政策驱动周度行情

商社周报：五部门联合印发通知完善市内免税店政策，政策驱动周度行情 商贸零售|行业简评报告|2024.09.03 评级：看好 李田分析师 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 26-Aug 15-Jun 4-Apr 23-Jan 12-Nov 1-Sep 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 商社周报：中报密集发布，关注结构性机会 商社周报：7月社零有所恢复，阿里京东业绩、指引靓丽 商社周报：食品带动7月CPI上行，资生堂业绩受核污水拖累 核心观点 周度行情：本周（2024.8.26-2024.9.1）主要宽基指数涨跌互现。上证综指数下跌0.43%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨2.17%。商贸零售子板块方面，细分行业均上涨。其中互联网电商涨幅最大，上涨6.31%；旅游零售涨幅最小，上涨0.1%。本周个股涨多跌少。本周91只个股上涨，其中东方集团、中央商场、大连友谊等涨幅靠前；3只个股持平；10只个股下跌，其中凯淳股份、欧亚集团、豫园股份等跌幅靠前。 本周末商贸零售指数PE有所上涨，当前商贸零售指数PE估值处于十年22.18%分位处。 投资建议：五部门联合印发通知完善市内免税店政策，同时市场对出台政策减轻居民负担、提升居民消费有所预期，本周有所反弹，板块表现领先市场。我们维持前期观点，内需我们长期看好增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1行情回顾 本周（2024.8.26-2024.9.1）主要宽基指数涨跌互现。上证综指数下跌0.43%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨2.17%。 图1本周（2024.8.26-2024.9.1）主要宽基指数涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 3.24 2.04 2.17 1.23 0.44 -0.86 -0.17 -0.55 -0.43 -0.87 -2.01 -2.19 -2.76 -2.80 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 上证50沪深300上证综指深证成指中小100科创50创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.8.26-2024.9.1）商贸零售（申万）指数小幅上涨。本周商贸零售指数小幅上涨，在申万一级行业中排名第7，好于沪深300。 图2本周（2024.8.26-2024.9.1）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 传媒电力设备 综合美容护理基础化工 电子商贸零售轻工制造计算机汽车 机械设备房地产社会服务石油石化非银金融医药生物纺织服饰 煤炭食品饮料农林牧渔国防军工有色金属建筑材料 钢铁环保通信 交通运输家用电器公用事业建筑装饰 银行 -10.0 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截2024.9.1）一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 银行公用事业家用电器石油石化 煤炭交通运输有色金属 通信非银金融 汽车电子 国防军工建筑装饰 钢铁电力设备基础化工 环保机械设备食品饮料农林牧渔建筑材料房地产美容护理医药生物纺织服饰 传媒商贸零售社会服务轻工制造 综合计算机 -35.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，细分行业均上涨。其中互联网电商涨幅最大，上涨6.31%；旅游零售涨幅最小，上涨0.1%。 图4本周（2024.8.26-2024.9.1）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 6.31 5.83 5.16 2.93 0.10 -2.15 -2.93 -3.84 -4.00 8 6 4 2 0 -2 -4 -6-5.37 互联网电商贸易Ⅱ专业连锁Ⅱ一般零售旅游零售Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨多跌少。本周91只个股上涨，其中东方集团、中央商场、大连友谊等涨幅靠前；3只个股持平；10只个股下跌，其中凯淳股份、欧亚集团、豫园股份等跌幅靠前。 表1本周（2024.8.26-2024.9.1）个股涨幅前十 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 （%） 1600811.SH东方集团贸易Ⅱ17.32 2600280.SH 中央商场 一般零售 13.56 3000679.SZ 大连友谊 一般零售 13.33 4000759.SZ 中百集团 一般零售 13.26 5300592.SZ 华凯易佰 互联网电商 11.65 6002072.SZ 凯瑞德 贸易Ⅱ 10.86 7000007.SZ 全新好 一般零售 10.24 8600539.SH 狮头股份 互联网电商 9.17 9000151.SZ 中成股份 贸易Ⅱ 9.15 10300947.SZ 德必集团 一般零售 9.15 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2024.8.26-2024.9.1）个股跌幅前十 （%） 1301001.SZ 凯淳股份 互联网电商 -2.35 2600697.SH 欧亚集团 一般零售 -1.94 3600655.SH 豫园股份 一般零售 -1.52 4002818.SZ 富森美 一般零售 -1.46 5600859.SH 王府井 一般零售 -1.25 6002251.SZ *ST步高 一般零售 -1.11 7300622.SZ 博士眼镜 专业连锁Ⅱ -0.83 8300755.SZ 华致酒行 专业连锁Ⅱ -0.55 9601028.SH 玉龙股份 贸易Ⅱ -0.40 10600827.SH 百联股份 一般零售 -0.13 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE有所上涨，当前商贸零售指数PE估值处于十年22.18%分位处。 图5商贸零售PE（截至2024.9.1，单位：倍） 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024-07-02 2024-05-02 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策 近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》（以下简称《通知》），明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》（以下简称《办法》）规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展。 根据《通知》，现有北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店，自 《通知》施行之日起适用《办法》；现有北京、上海、哈尔滨等13家外汇商品免税店， 自《通知》施行之日起3个月内转型为市内免税店，经海关验收合格后开始营业。同 时，在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市，各设立1家市内免税店。 《办法》明确，市内免税店的销售对象为即将于60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客）。市内免税店采取市内提前购买，口岸离境提货的方式，旅客在市内免税店购物后，应当在设立于口岸出境隔离区内的免税商品提货点提取所购免税商品，并一次性携带出境。市内免税店主要销售便于携带的消费品，鼓励市内免税店销售国货“潮品”，将具有自主品牌、有助于传播中华优秀传统文化的特色产品纳入经营范围。《办法》还规定了市内免税店设立审批、经营主体确定方式等管理要求。（来源：中国政府网） 4公司动态 重庆百货：中期业绩公告 重庆百货（600729）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入89.8亿元，同比下降11.56%；归母净利润7.12亿元，同比下降21.06%；扣 非净利润7.05亿元，同比下降12.92%；经营活动产生的现金流量净额为10.62亿元，同比下降9.64%；报告期内，重庆百货基本每股收益为1.63元，加权平均净资产收益率为10.15%。（公司公告） 家家悦：中期业绩公告 家家悦(603708.SH)发布2024年半年度报告，公司营业收入93.62亿元，同比增长2.98%;归属于上市公司股东的净利润1.7亿元，同比下降8.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54亿元，同比下降13.56%;基本每股收益0.27元/股。拟 向全体股东每10股派发现金股利1.10元(含税)。（公司公告） 4风险提示 宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。 分析师简介 李田，商贸行业首席分析师。毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的