2024年半年报点评：ABC组件开始放量，差异化竞争引领技术变革

公司2024年上半年业绩表现不佳，收入51.62亿元，同比-68.23%；归母净利润-17.45亿元，同比-233.30%。分季度看，Q2收入26.48亿元，环比+5.36%，归母净利润-16.53亿元。

ABC组件销量持续提升

• 24H1 N型ABC组件销量1.62GW，同比增长232%，单瓦不含税价格1.05元/W，溢价显著。
• 获得海内外客户认可，在手订单超10GW，分布式市场进入欧洲前20主流渠道，日韩等市场持续突破；集中式市场通过国电投等主流业主供应商准入审核，海外已签德国、波黑等项目订单。

N型满屏ABC组件引领技术变革

• 创新性将汇流条移至背面，正面受光面积提升1.1%，解决可靠性挑战；N型ABC精准叠焊工艺消除片间距，发电面积提升0.5%。
• 量产效率最高25.2%，同面积功率比TOPCon高6%-10%，节省单瓦系统成本。

电池片业务稳健，TOPCon批量产出

• 24H1 PERC电池片销量12.84GW，海外销售占比达40.3%，Q2实现TOPCon电池片批量出货，具备规模化生产能力。
• 海外高盈利市场占比提升+TOPCon技改推进，或支撑后续业绩。

投资建议
预计24-26年营收分别为178.18/333.51/395.43亿元，归母净利润分别为-26.62/13.87/23.16亿元，25-26年PE分别为10x/6x，维持“推荐”评级。

风险提示
下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期、资产减值风险等。