公司信息更新报告：2024H1费用投入拖累业绩表现，静待投入效果释放

2024H1公司业绩受费用投入拖累，但自有品牌持续发力表现亮眼。公司实现营业收入11.4亿元（+17.4%），归母净利润0.91亿元（-19.7%），主要因推广自有品牌导致销售费用大幅增加。单季度看，2024Q2营业收入6.2亿元（+7.1%），归母净利润0.32亿元（-55.9%）。

收入方面：

• 智能坐便器及盖板收入增速显著，达6.87亿元（+26.61%），毛利率28.80%；水箱及配件收入3.22亿元（+7.90%），毛利率27.48%。
• 境内外收入均增长，分别为8.09亿元（+16.79%）和3.33亿元（+18.79%），毛利率分别提升0.88pct和1.78pct。

盈利能力：

• 2024H1毛利率提升1.1pct至29.0%，但费用率上升6.7pct至21.2%，其中销售费用率同比增6.6pct至13.4%，拖累净利率至7.8%（-3.7pct）。
• 2024Q2毛利率下降1.7pct至28.0%，费用率上升9.7pct至22.7%，销售费用率进一步升至14.9%，净利率降至5.1%（-7.5pct）。

公司展望：

• 智能坐便器业务逆势增长，2024H1收入增长26.61%，体现产品竞争力。智能化仍是核心成长驱动力。
• 国内自主品牌孵化顺利，产品功能与价格带持续优化，费用投入为规模扩张奠定基础；海外市场通过多元化布局提升稳定性。

盈利预测：

• 下调2024-2026年归母净利润至2.13/2.85/3.46亿元（原2.78/3.33/4.00亿元），EPS 0.51/0.68/0.83元，对应PE 13.6/10.1/8.4倍。

维持“买入”评级，看好海外渠道与自主品牌长期稳健增长。

风险提示：自有品牌推广不及预期、行业竞争加剧。