公司信息更新报告：二季度终端销售承压，费用投入拖累业绩表现

公司2024年上半年业绩承压，营收同比+1.52%至81.97亿元，归母净利润同比-18.7%至6.01亿元。Q2营收同比-20.9%至31.26亿元，归母净利润同比-30.5%至2.60亿元。主要受金价波动、消费环境低迷影响，公司下调2024-2026年盈利预测至12.52/14.70/16.80亿元（EPS 1.14/1.34/1.53元），当前股价对应PE 8.8/7.5/6.6倍。维持“买入”评级，认为公司通过多品牌矩阵和省代模式逆势扩张渠道，待金价趋稳有望恢复增长弹性。

分渠道看，自营渠道表现稳健（线下+线上收入同比+16.4%/+3.1%），加盟渠道承压（收入同比-0.7%）。黄金类产品市场增长压力较大，钻石镶嵌类仍处调整期。盈利能力方面，综合毛利率18.4%（-0.1pct），毛利额+1.1%至15.07亿元，其中自营线下/线上毛利额同比+14.6%/+23.6%，加盟毛利额-8.7%。期间费用率提升，销售费用率+1.5pct至6.5%。

公司持续推进渠道扩张与产品体系化建设：新开/净开门店297/124家，总门店达5230家，整合资源打造周大生+周大生经典+国家宝藏主题店；黄金产品体系化优势凸显，独家冠名《国家宝藏》第四季，推出“莫奈花园”、“炽热梵高”艺术珠宝系列；品牌营销方面，携手天猫推出龙年短片，官宣冠名央视《国家宝藏》第四季。

风险提示：消费疲软、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期。