钢矿月度报告：减产降库持续性决定上方空间

减产降库持续性决定上方空间 钢矿月度报告2024-08-26 黑色产业组 正信期货产业研究中心 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：现货先跌后涨，盘面弱势运行 本月螺纹价格先跌后涨，中枢继续下移，月内持续创下新低。现货同步下行，市场价格下旬反弹，成交转好，市场情绪明显修复。螺纹01合约收3287，月下跌110。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉减产延续，电炉供应下滑 8月高炉开工率明显回落，由于前期亏损明显，钢厂开始自发减产，整体供应下滑。关注到高炉炼铁产能利用率也同步回落，降幅高于开工率，主要受夏季废钢到货不佳影响，从源头来看，铁水端减量十分明显，整月产量持续下滑，预计9月复产效果或将逐步显现，但关注到部分钢厂延长检修时间，预计复产效果或有所折扣。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉减产延续，电炉供应下滑 分流程来看，长流程减产十分明显，整体产量创下近几年新低，与高炉检修基本一致；短流程方面，电炉开工同样下滑明显，但受制于产量较低，下降幅度不及长流程。铁水产量月度下滑至220万吨水平，同比减少26万吨/日，较高点减少20万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉减产延续，电炉供应下滑 电炉方面，自5月以来电炉开工情况逐渐恶化，近年短流程开工率持续走低，整体原因仍然是废钢产量并未大幅走高，铁水成本相对更有经济利益，导致相当一部分电炉达产情况不佳。目前华东地区电炉已有微利，预计下周短流程产量将上行。最新一期电炉开工率46.15%，环比减少4.83个百分点，同比减少27.25个百分点。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：卷螺产量双双下滑，建材供应减产明显 成材方面，本月螺纹周度产量持续下滑，目前产量较去年同期减少96万吨，关注到螺纹周度产量下降速度略有收窄，复产或先从短流程钢厂开启；热卷方面，目前产量较去年同期减少15万吨，最新一期减产或是受到利润影响的设备检修，后续产量有望加速回升。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材表需震荡回落，下游需求变现不佳 表观需求来看，建材受减产影响，8月表需明显回落，近期受库存迅速去化影响环比回升；成交方面，建材价格反弹，贸易商成交量环比修复。8月21日-8月27日，本周全国水泥出库量324.25万吨，环比下降0.61%，年同比下降41.73%；基建水泥直供量168万吨，环比上升0.60%，年同比下降21.86%。近期水泥出库未能转好，主要受降雨影响，市场调研称市政项目资金到位情况转好，预计9月需求仍有一定支撑。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：板材需求韧性仍在 热卷方面，表观需求变化较建材更不明显，主要受产量并未大幅下降影响；下游产能利用率持续回落，但冷卷月末有所回升；8月汽车产销均有所修复，家电生产情况平稳，整体内需尚可，出口情绪影响，现货成交月中下滑，月末回升，整体内外需求均存在一定韧性。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：焦炭七轮提降让利，高炉盈利明显修复 上周钢厂盈利率3.9%，环比增加2.6个百分点，同比减少41.55个百分点。本月钢厂利润先跌后涨，整体亏损情况有所修复。原料端来看，本月华东铁矿跌29，焦炭跌300，螺纹涨70。根据目前数据估算，华东地区螺纹盈利40元/吨，华北利润亏损30元/吨。华东建材亏损迅速修复，华北方坯约有20-30利润。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：建材库存压力较小，板材库存风险累积 螺纹方面，整个8月维持库存去化状态，其中厂库同比下降40万吨，社库同比下降140万吨，库存水平均创下5年以来的新低水平。目前去库速度仍然维持高位，随着复产和旺季的双双到来，预计9月库存出现降幅收窄、或小幅累积的情况。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：建材库存压力较小，板材库存风险累积 热卷方面，厂库总量变化不明显，8月以震荡运行为主，厂库较去年同期增加10万吨；社库方面，8月以先增后降为主，整体较去年同期增加60万吨。板类现货成交情况略弱于建材，导致库存未能加速去化，但考虑到下游需求韧性较强，短期内板类库存压力或不会兑现。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：估值回归，期现修复明显 8月卷螺基差均出现了盘面升水修复的走势，前期受盘面补跌影响，基差开始修复，后期现货明显反弹，持续推动基差进一步升水收窄。考虑到盘面升水或给钢厂长期套保的动力，正套资源持续难以解套，后续参与正套的资金或选择加大盘面头寸，整体盘面大幅升水的格局或难以为继。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：远月升水修复，价差无明显机会 跨期来看，8月钢材价格仍以下跌为主，叠加资金逐渐开始换月，远月升水结构有利于空头换月，10-1价差出现了明显的修复走势，远月升水格局明显收窄；目前在全行业下行背景下，预计1-5价差仍以倒挂为主，但考虑到10-1后期修复走势，1-5倒挂幅度或以50-100运行，难有明显走扩机会。 钢材周度市场跟踪 卷螺现货价差倒挂在8月出现了明显的修复行情，主要原因是建材大规模减产，库存持续回落，现货价格较板类更为坚挺；需求方面，卷螺价格下行背景下，需求双双走弱，但盘面交易热卷出口受阻和产量高企的逻辑，整体价格更为弱势，导致卷螺现货由大幅升水变为倒挂，盘面价差持续收窄，考虑到季节性建材旺季，预计价差仍有受至平水的空间。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：矿价先跌后涨，资金博弈剧烈 8月铁矿石盘面价格先跌后涨，价格较7月微涨，整体情绪明显修复，资金方面成交量、持仓量双双上行，01合约收754，全月上涨5。现货来看，价格同步盘面出现V形走势，月末价格出现明显上涨情况。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运回升，整体供应偏宽松 8月铁矿发运环比7月明显回升，但总量基本沿季节性波动，供应端未出现明显变化。其中澳洲巴西发运环比7月出现300万吨增量，非主流发运出现400万吨增量，供应端出现远期明显宽松的格局。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运回升，整体供应偏宽松 分市场来看，8月澳洲发运环比回升380万吨，巴西发运量减少80万吨；澳洲发运至中国比例回升至85%水平，整体供应量宽松格局尽显。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：本月到港偏平，近端供应变化不大 近端来看，8月到港9880万吨，7月到港9851万吨，环比回升30万吨，整体增量不明显。考虑到发运环比回升较高，但到港量并未同步匹配，国内减产或导致铁矿资源发运至国内的比例有所回落。近端供应偏平。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水持续减产，需求下滑压力较大 8月高炉开工率明显回落，由于前期亏损明显，钢厂开始自发减产，整体供应下滑。关注到高炉炼铁产能利用率也同步回落，降幅高于开工率，主要受夏季废钢到货不佳影响，从源头来看，铁水端减量十分明显，整月产量持续下滑，预计9月复产效果或将逐步显现，但关注到部分钢厂延长检修时间，预计复产效果或有所折扣。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交明显下滑，港口库存小幅累积 下游采购方面，港口成交来看，本月平均每日成交92.5万吨，环比下跌10.02%。远端成交方面，本月平均每日成交79.1万吨，环比下跌15.58%。月内价格波动较大，前期大幅下跌，市场心态走弱，后期价格大幅反弹，市场恐高情绪蔓延，叠加减产需求下滑，整体成交出现了明显的走弱结构。 铁矿石周度市场跟踪 2.4港口库存：下游采购偏平，港口库存小幅累积 港口库存来看，8月库存出现了先跌后升的走势。一度去化300万吨，随后累积，整体较7月增加100万吨。成分来看，港口澳矿占比明显回落，澳矿库存从7060降至6760，月环比下降300万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.4下游库存：铁水产量继续回落，关注复产节奏 下游库存方面，钢厂总库存可用天数持续低位运行；进口矿总库存环比月初下降60万吨。整体来看，钢厂在减产的背景下，采购心态偏弱，补库积极性不高，整体仍维持随材随用思路，未出现明显的囤货行动。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格小幅上涨 海运价格方面，目前西奥至青岛运费为11.63美元/吨，月环比上涨1.8美元；巴西至青岛海运费28.14美元，月环比上涨4.5美元。海运费出现小幅回升的走势。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5价差小幅走扩 1-5价差收16，较月初走扩5；目前铁矿01合约已成为主力合约，资金博弈较为明显，05合约成为次主力合约，则价差或逐渐走扩，但考虑到行业整体下行，预计近月合约难有持续拉涨动力，价差将维持低位运行。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：黑色持续下行，导致价差收窄 焦矿比现值2.64，螺矿比现值4.28，螺矿比、焦矿比较月初略有收窄。焦炭在减产背景下7轮提降，价格出现明显下挫，成材同步下行，铁矿受其资源特殊性略显强势，价差出现回落情况，考虑到基本面未能有明显的反转，预计两价差继续收缩。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”