主要观点：
- 公司2024年上半年净利润22.88亿元（+12.15%），扣非后归母净利润14.80亿元（-12.35%），经营现金流净额8.25亿元，加权平均净资产收益率3.98%（+0.25pct）。销售毛利率28.31%（+0.41pct），销售净利率10.36%（+1.14pct）。单季度来看，二季度营收127.62亿元（-6.50%），归母净利润13.72亿元（+11.56%），扣非后归母净利润7.02亿元（-32.29%）。
海外市场拓展：
- 公司持续突破拉美、非洲、印度等发展中地区，以及欧盟和北美等发达国家区域，海外市场布局多元化，区域销售结构优化。深化海外直销体系和空港能力建设，已建立30余个一级业务航空港和370多个二级网点，全球海外本土化员工超3000人，产品覆盖超140个国家和地区。推进海外研发制造基地拓展升级，利用意大利CIFA、德国威尔伯特、墨西哥工厂等基地实现资源优化共享。2024年上半年，海外业务收入120.48亿元（+43.90%），占比49.10%，毛利率32.13%（+0.35pct）。
新兴业务发展：
- 公司促进新旧板块协调发展。传统机械板块（混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械）增强价值销售并削减低效产品，巩固市场地位。土方机械板块快速补齐超大挖、微小挖产品型谱，上半年销售规模同比增长超19%。高空作业机械板块销售规模同比增长超17%。农机板块烘干机稳居国内行业第一，小麦机稳居行业第二，拖拉机销量快速增长，农机销售规模同比增幅超112%，其他新兴业务板块销售规模同比超54%。
投资建议：
- 看好公司长期发展，维持2024-2026年营业收入预测分别为566.34/666.96/777.85亿元，归母净利润预测分别为42.86/53.79/68.91亿元，摊薄EPS为0.49/0.62/0.79元。当前股价对应PE倍数为12/10/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 国内行业需求不及预期、海外市场拓展不及预期、应收账款回收风险、行业竞争加剧。
