2024H1业绩符合预期，AOI全检及固晶键合设备带来成长活力

快克智能（603203） 公司点评 2024H1业绩符合预期，AOI全检及固晶键合设备带来成长活力 报告日期：2024-9-2 投资评级：买入（维持） 收盘价（元）19.94 近12个月最高/最低（元31.03/17.4 总股本（百万股）249.15 流通股本（百万股）249.15 流通股比例（%）100.00% 总市值（亿元）49.68 流通市值（亿元）49.68 0.4快克智能（前复权）沪深3000.2 0 2023-092023-122024-032024-06 0.2 0.4 公司价格与沪深300走势比较 - - 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷 执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com 相关报告 1.《快克智能：精密焊接装联设备领军企业，多措并举切入半导体封装领域2024-5-21 主要观点： 事件概况 快克智能于2024年8月29日发布2024年半年度报告：2024年上 半年实现营业收入为4.51亿元，同比增加11.89%；归母净利润为1.19亿元，同比增加9.42%；毛利率为49.39%，同比下降1.69pct；归母净利率为26.36%，同比减少0.59pct。 2024年二季度实现营业收入2.26亿元，同比增长20.93%，环比增长0.24%；归母净利润为0.59亿元，同比上升10.23%，环比下降1.3pct；毛利率为49.28%，同比下降1.62pct；归母净利率为26.15%，同比下降2.54pct。 精密电子组装持续创新，半导体封装领域不断拓展 精密焊接装联设备：公司紧握国内外大客户及其供应链和产能转移的发展机遇，2024年上半年实现营业收入3.38亿元，同比增长22.59%，其中A客户和多家全球EMS代工厂订单饱满，选择性波峰焊和激光焊接设备在比亚迪、禾赛科技等多家龙头企业呈现订单增长趋势。 机器视觉制程设备：公司成功研发了AOI多维全检设备，从局部焊 点检测突破到PCB&FPC和芯片检测的各类复杂场景，成为大客户首批全检设备供应商。与此同时，公司完成了3DSPI检测设备的开发，和已经开发成功的2D&3DAOI形成SMT视觉检测多品类解决方案。 智能制造成套装备：公司大客户和国际化战略获得突破，成为博世集 团总部自动化装备合格供应商，并开始与博世汽车电子、全球汽车零部件龙头佛吉亚和英创等企业在汽车零件方面展开合作。同时，公司为长城曼德、复睿智行等头部企业提供了数条毫米波雷达自动化解决方案；为禾赛科技等提供了激光雷达精密焊接及检测自动化解决方案。 固晶键合封装设备：公司银烧结设备、热贴固晶机、甲酸焊接炉、芯 片封装AOI等形成销售出货。目前公司已服务数十家国内外领先的功率半导体IDM、OSAT及Tier1厂商，为其提供了专业的打样测试服务及完整的功率模块封装解决方案，并在先进封装领域核心工艺的键合设备进行重点技术攻关。 投资建议 考虑到智能制造成套装备业务战略性调整及机器视觉产品持续突破，我们对前次预测水平小幅调整，预测公司2024-2026年营业收入分别为10.38/12.63/14.71亿元（调整前为10.88/12.78/14.85亿元），归母净利润分别为2.83/3.40/4.05亿元（调整前为2.82/3.38/4.04亿元），以当前总股本2.49亿股计算的摊薄EPS为1.1/1.4/1.6元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为18/15/12倍，考虑到公司焊接设备稳健增长，机器视觉AOI检测及半导体封装设备带来新增量，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游行业需求不及预期的风险。2）公司技术持续创新不及预期的风险。3）SiC项目进展不及预期的风险。4）公司半导体领域设备推进不及预期的风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入793 1,038 1,263 1,471 收入同比(%)-12.1% 31.0% 21.7% 16.5% 归属母公司净利润191 283 340 405 净利润同比(%)-30.1% 48.4% 20.1% 18.9% 毛利率(%)47.3% 50.7% 50.7% 50.8% ROE(%)13.7% 18.2% 19.5% 20.3% 每股收益(元)0.8 1.1 1.4 1.6 P/E26 18 15 12 P/B4 3 3 3 EV/EBITDA49.7 32.6 27.2 23.2 资料来源：wind，华安证券研究所 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1,307 2,005 2,159 2,468 营业收入 793 1,038 1,263 1,471 现金 154 736 749 931 营业成本 418 511 623 724 应收账款 245 328 397 462 营业税金及附加 7 11 12 15 其他应收款 3 5 7 7 销售费用 68 82 99 112 预付账款 4 7 7 9 管理费用 38 46 54 60 存货 227 254 319 375 财务费用 (12) (0) (2) (6) 其他流动资产 673 675 681 685 资产减值损失 (4) (3) (3) (3) 非流动资产 472 505 524 537 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 投资净收益 19 22 20 21 固定资产 102 123 137 149 营业利润 204 303 364 433 无形资产 47 62 66 64 营业外收入 0 0 0 0 其他非流动资产 322 319 321 323 营业外支出 0 0 0 0 资产总计 1,778 2,510 2,683 3,005 利润总额 204 303 364 433 流动负债 349 923 910 982 所得税 16 24 28 34 短期借款 5 500 400 400 净利润 188 279 336 399 应付账款 100 137 162 191 少数股东损益 (3) (4) (5) (6) 其他流动负债 244 286 348 391 归属母公司净利润 191 283 340 405 非流动负债 31 31 31 31 EBITDA 212 323 387 454 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.77 1.14 1.37 1.62 其他非流动负债 31 31 31 31 负债合计 380 953 941 1,013 主要财务比率 少数股东权益 25 21 16 11 会计年度2023A2024E2025E2026E 股本 251 249 249 249 成长能力 资本公积 386 416 416 416 营业收入 -12.07% 31.00% 21.67% 16.46% 留存收益 737 870 1,061 1,316 营业利润 -33.49% 48.39% 20.10% 18.89% 归属母公司股东权益 1,374 1,535 1,726 1,982 归属于母公司净利润 -30.13% 48.40% 20.10% 18.90% 负债和股东权益 1,778 2,510 2,683 3,005 获利能力 毛利率(%) 47.30% 50.74% 50.71% 50.82% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 23.76% 26.92% 26.57% 27.13% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 13.66% 18.21% 19.53% 20.32% 经营活动现金流 210 239 285 345 ROIC(%) 37.78% 26.07% 29.04% 28.51% 净利润 188 279 336 399 偿债能力 折旧摊销 20 20 25 27 资产负债率(%) 21.34% 37.99% 35.05% 33.70% 财务费用 5 (0) (2) (6) 净负债比率(%) -10.67% -15.18% -20.04% -26.64% 投资损失 (19) (22) (20) (21) 流动比率 3.75 2.17 2.37 2.51 营运资金变动 (32) (35) (56) (59) 速动比率 3.10 1.90 2.02 2.13 其他经营现金流 48 (3) 2 4 营运能力 投资活动现金流 (85) (31) (24) (20) 总资产周转率 0.45 0.41 0.47 0.49 资本支出 (53) (52) (43) (38) 应收账款周转率 2.98 3.63 3.49 3.43 长期投资 2,126 0 0 0 应付账款周转率 3.70 4.33 4.18 4.10 其他投资现金流 (2,158) 21 19 18 每股指标（元） 筹资活动现金流 (245) 374 (248) (143) 每股收益(最新摊薄) 0.77 1.14 1.37 1.62 短期借款 (266) 495 (100) 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.84 0.96 1.14 1.38 长期借款 (8) 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.51 6.16 6.93 7.95 普通股增加 1 (1) 0 0 估值比率 资本公积增加 29 30 0 0 P/E 26.0 17.5 14.6 12.3 其他筹资现金流 (0) (150) (148) (143) P/B 3.6 3.2 2.9 2.5 现金净增加额 (120) 582 13 182 EV/EBITDA 49.70 32.56 27.17 23.16 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。分析师：徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内