利润持续高增，海外市场加速拓展

主要观点： 报告日期：2024-09-02

公司2024年实现净利润9.84亿元（+60.20%），扣非后归母净利润9.03亿元（+73.01%），经营现金流净额11.22亿元，加权平均净资产收益率5.87%（+2.04pct）。销售毛利率23.40%（+3.26pct），销售净利率6.33%（+2.21pct）。单季度来看，二季度公司实现营收81.21亿元（+12.11%），归母净利润4.86亿元（+62.48%），扣非后归母净利润4.46亿元（+79.54%）。

⚫改革全面深化，国际化+多元化战略成果显著： 公司通过混合所有制改革优化体制机制，制造成本降3.4%，采购成本降4.3%。海外营收77.12亿元，同比增长18.82%，占比达48%。土方机械海外销量增速超行业21.8pct，装载机市场份额增2个百分点，电动化产品在亚太、北欧市场突破。公司加速布局产业集群，完成7大行业11个场景产品组合解决方案，拓展4个新场景解决方案。

⚫新兴业务加速发展，培育高质量发展新增长极： 矿山机械业务电智化推进，销售收入增长71%。高空机械国内市场占有率提升，海外收入增长124%，销量增长138%。新兴业务成为多元化战略重要环节，有望成为未来高质量发展新赛道。

⚫投资建议： 看好公司长期发展，修改盈利预测：2024-2026年营业收入预测300.42/350.23/405.64亿元，归母净利润预测14.83/20.27/26.09亿元，摊薄EPS 0.75/1.02/1.32元。当前股价对应PE倍数13/9/7倍，维持“买入”评级。

⚫风险提示： 1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险；4）行业竞争加剧。