2024年半年报点评报告：盈利能力提升，2024H1储能毛利率达40.8%

阳光电源（300274.SZ）2024年半年报点评报告总结

事件与投资评级

• 事件：2024年8月23日，公司发布2024年半年报。
• 投资评级：买入（维持）。

核心观点

• 业绩快速增长，盈利能力显著提升：2024年上半年公司实现营收310.20亿元，同比+8.38%；归母净利润49.59亿元，同比+13.89%。其中，Q2营收184.06亿元，同比+14.74%，环比+45.92%；归母净利润28.63亿元，同比+0.57%，环比+36.56%。毛利率提升至32.42%，同比+5.42pct，主要得益于品牌溢价、产品创新、规模效应及项目管理能力提高。

业务表现

• 光伏逆变器：
  • 毛利率：37.62%，同比+1.70pct。
  • 订单：与泰国GulfEnergy签约3.5GW光储供货协议，为沙特超豪华度假综合体Amaala打造165MW光伏逆变器+160MW/760MWh储能系统。
  • 产品：发布新一代大功率组串逆变器、户用逆变器，以及面向欧洲阳台光伏场景的微型逆变器系列和家庭智慧能源管理器。
• 储能：
  • 毛利率：40.08%，同比+12.61pct。
  • 订单：与Algihaz签约7.8GWh中东最大储能项目，与Atlas签约880MWh拉美最大独立储能电站，与Engie签约800MWh欧洲最大储能电站之一，与SSE签约320MW/640MWh英国最大电池储能项目。
  • 产品：全球首发的10MWh“交直流一体”全液冷储能系统PowerTitan2.0及工商业液冷储能系统PowerStack200CS广泛应用。

盈利预测及投资评级

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为119.8/132.4/157.5亿元，对应2024-2026年PE分别为12.3/11.2/9.4倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策变动风险；下游需求不及预期；出口政策风险；原材料价格波动风险；确认收入节奏不及预期的风险；行业竞争加剧。