资产配置跟踪周报：区间收敛的震荡依然是震荡，政策等待期内仍需等待

大类资产总体表现

• 本周大类资产呈现震荡走势，A股窄幅震荡收阳，债券与商品均震荡。

A股市场

• 核心观点：周五大幅上涨带动全周权益资产走强，主要受美联储降息预期、央行购债、半年报披露完毕、人民币升值四因素驱动。
• 指数表现：上证指数收跌0.43%，创业板指、深证成指涨超2%，万得全A涨1.37%，北证50和科创50分别上涨0.92%和1.273。
• 资金表现：融资净买入、主力净流入大幅提升，日均成交额超6000亿元。
• 行业表现：申万一级行业大部分收涨，银行板块下跌。
• 配置建议：三季度的A股或仍以震荡为主，坚持红利打底、关注质量的策略，可适当扩大红利资产配置。

债市市场

• 核心观点：本周短债收益率下行，债市震荡幅度收窄，后续或维持小幅震荡。
• 债市数据：短端债券收益率下行明显，长端债券上行趋势为主，中美利差维持稳定但小幅走阔，国债期限利差和国开债期限利差均扩张。
• 配置建议：债市风险逐步可控，配置策略应继续以短债为主。

商品市场

• 核心观点：黄金价格高位震荡，主要受获利抛压、美债收益率走高、美债规模提升、地缘危机加剧等多重因素博弈影响。
• 研究结论：当前黄金上行逻辑未变，全球不确定性因素较多，去美元化进程或有松动但高额美债规模仍是核心思考，黄金需求增加概率大于需求收缩概率。
• 配置建议：黄金配置逻辑依然存在，可适度增配，但需注意短期波动，长期向好局面仍成立。

风险提示

• 经济走势不及预期、地缘政治风险超预期加剧、美联储降息预期受扰动。