生猪月报：期现区间震荡 上行仍需等待

期现区间震荡上行仍需等待 美尔雅期货生猪月报202306 内容要点 基本面：产能基础来看上半年产能将走入上行区间但同比去年增量有限，冬季动物疫病影响目前看仅限部分地区，实际对全盘影响有限。 现货：目前价格下二育、入库谨慎观望，两者主要起到托底作用难以实际拉动上行。产能基础看年初影响或有显现，现货短时偏强但程度有限。 策略：现货难以持续上行驱动，盘面不建议追多，情绪支撑强烈产业连续亏损下半年价格难以大幅下跌，趋势上仍以区间震荡为主。看涨预期兑现仍需等待时间，可考虑等待过热预期后高位进场。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 3 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格 40000 35000 30000 25000 现货价格持续在14-15元区间内震荡，节后跟随气温升高大猪出栏意向增强，短时消费难有爆发性增长，预期价格暂时 20000 15000 10000 5000 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月8日 2月17日 2月26日 3月7日 3月16日 3月25日 4月3日 4月13日 4月22日 5月4日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月16日 7月25日 8月3日 8月12日 8月21日 8月30日 9月8日 9月18日 9月27日 10月13日 10月22日 10月31日 11月9日 11月18日 11月27日 12月6日 12月15日 12月24日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 偏弱运行。目前价格下二育谨慎观望，入库仍在进行两者主要起到托底作用难以实际拉动上行。官方表示目前产能基础稳固，后续猪价起落趋于平缓。 数据来源：国家粮油信息中心 生猪基本面分析 1.2上市猪企生猪销量 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 温氏天邦新希望正邦牧原唐人神天康金新农大北农东瑞股份正虹傲农生物中粮华统股份罗牛山 数据来源：各上市企业公告 15家上市企业2023年4月出栏为1231.35 万头，环比增加2.22%，同比增加3.55% 。4月产能同环比持续增加，规模化进度逐步加深。预计23年企业虽然维持扩张但势头将会大幅趋缓，部分时段季节调整 2019年01月 2019年03月 2019年05月 2019年07月 2019年09月 2019年11月 2020年01月 2020年03月 2020年05月 2020年07月 2020年09月 2020年11月 2021年01月 2021年03月 2021年05月 2021年07月 2021年09月 2021年11月 2022年01月 2022年03月 2022年05月 2022年07月 2022年09月 2022年11月 2023年01月 2023年03月 ，整体维持同比增强状态。 注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。此处将牧原集团1-2月总量按照1、2月均分计算 生猪基本面分析 1.3样本内企业屠宰量 单位：头日 300000 / 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 近期屠宰量稳重有升，除低价带来的终端增强外，价格较低带来部分入库操作维持屠宰量。但本身入库操作难以拉动猪价上涨，主要是起到托底作用。目前现货价格下主动入库基本停滞，屠宰以销定产，消费状况需进一步跟踪。 2020202120222023 数据来源：农业农村部 生猪基本面分析 1.4出栏体重情况 140 135 130 125 120 115 110 105 1月2日 1月9日 1月16日 1月26日 2月4日 2月13日 2月20日 2月27日 2018年 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 2019年 4月16日 4月23日 5月2日 5月9日 5月16日 5月23日 2020年 5月30日 6月9日 6月17日 6月25日 7月4日 7月14日 2021年 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 2022年 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月11日 10月18日 2023年 数据来源：涌益咨询 10月25日 11月1日 11月8日 11月15日 11月22日 11月29日 12月6日 12月13日 12月20日 近期出栏均重基本维持稳定，后续现货价 格维持弱势，目前宰后均重与去年状况逐渐拉近。消费不济现货持续偏弱，压力释放逐渐到位后续宰后均重维持稳定逐步与去年一致。 12月27日 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南全国2-计入华南数据 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 20.00 单位：元千克 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202113 202115 202117 202119 202121 202123 202125 202127 202129 202131 202133 202135 202137 202139 202141 202143 202145 202147 202149 202151/ 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202214 202216 202218 202220 0.00% 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141 202146 202151 202205 202210 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 202250 202306 202311 202316 202321 数据来源：涌益咨询 4月价格下行导致主动入库再次出现，冻品库存持续增加。前期冻鲜差快速缩减，目前鲜品价格较低冻品并无明显竞争优势，短时生猪现货状况导致冻鲜差走扩修复困难。后续压力出清过程中或有部分主动入库再次出现，冻品入库主要针对生猪价格起到保障作用，后续消费恢复库存增量后可能存在走扩风险。 投资策略分述 右：生猪2307基差 左：生猪2307 左：出场价:生猪(外三元):河南 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-11-10 2022-11-16 2022-11-22 2022-11-28 2022-12-02 2022-12-08 2022-12-14 2022-12-20 2022-12-26 2022-12-30 2023-01-06 2023-01-12 2023-01-18 2023-01-31 2023-02-06 2023-02-10 2023-02-16 2023-02-22 2023-02-28 2023-03-06 2023-03-10 2023-03-16 2023-03-22 2023-03-28 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-14 2023-04-20 2023-04-26 2023-05-05 2023-05-11 2023-05-17 2023-05-23 2023-05-29 -6,000 2022-08-03 2022-08-12 2022-08-23 2022-09-01 2022-09-13 2022-09-22 2022-10-10 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 7-9价差7-11价差9-11价差 右：生猪2309基差左：生猪2309左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 现货继续区间震荡，情绪支撑和下游不济并存猪价上下两难。后续养殖利润改善难以支撑现货上涨，目前产能状况也无法支撑利润状况的改善。仔猪价格持续调降，下半年养殖利润预期持续下行，全年盈利预期逐步调降至三季度末到达盈亏平衡。现货难以持续上行驱动，盘面不建议追多，情绪支撑强烈产业连续亏损下半年价格难以大幅下跌，趋势上仍以区间震荡为主。看涨预期兑现仍需等待时间，可考虑等待过热预期后高位进场。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy