2024年半年报点评：持续研发奠定发展基础，生态逐步完善助力加速成长

公司2024年半年度报告显示，营业收入6476.53万元，同比下降43.42%；归母净利润亏损5.3亿元，扣非归母净利润亏损6.09亿元。主要原因是供应链等不利因素导致收入下滑，以及持续大量研发投入以确保技术领先。2024年上半年研发投入44747.60万元，占营业收入比例高达690.92%。

从中长期看，公司芯片产品已与多个行业头部公司建立合作意向，品牌效应逐步凸显。公司聚焦网信业务，推进自主产品、行业解决方案和服务化业务发展。AI芯片行业竞争激烈，技术领先是核心基础。

基础系统软件平台持续完善： 1）训练软件平台：完整支撑主流大模型分布式训练需求，支持Llama3系列、Qwen系列等主流网络，优化并行训练功能。 2）推理软件平台：覆盖文生文、文生图、文生视频等多模态AIGC场景，算子计算效率达业界领先水平。

投资建议：公司作为国产AI芯片龙头，预计2024-2026年营业收入分别为15.36/35.44/50.15亿元，对应PS分别为69X、30X、21X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求释放不及预期。