2024年半年报点评：2Q24业绩环比改善，基础器件产业园投产助力长期发展

1H24业绩符合预期，受行业需求放缓影响业绩阶段性承压，但二季度环比改善明显，有望随下游需求恢复重拾增长。

• 单季度角度：2Q24营收51.84亿元（同比-4.3%，环比+29.2%），归母净利润9.17亿元（同比-4.5%，环比+22.2%），扣非净利润9.03亿元（同比-4.0%，环比+22.7%）。同比下滑收窄，环比显著改善。
• 盈利能力：1H24毛利率37.2%（同比-0.9ppt），净利率19.2%（同比+0.06ppt），整体稳定。

中长期能力建设

• 分产品营收：电连接器及集成互连组件营收71.19亿元（同比-15.63%），毛利率40.96%；光连接器及其他光器件以及光电设备营收13.26亿元（同比-17.41%），毛利率21.02%。
• 项目建设：华南产业基地进度78.86%，预计12月31日完工；高端互连科技产业社区进度20.96%；基础器件产业园（一期）已达预期收益。
• 分红回报：上市17年累计现金分红17次，近3年累计27.93亿元，动态平衡发展与股东回报。

费用与现金流

• 期间费用率：16.5%（同比+0.7ppt），期间费用15.17亿元（同比-10.6%）：销售费用率2.1%（同比-0.3ppt），管理费用率5.9%（同比+0.4ppt），研发费用率9.1%（同比+0.3ppt）。
• 营运资本：应收账款及票据136.58亿元（+0.6%），存货44.01亿元（-1.8%），合同负债2.88亿元（-21.8%）。
• 现金流：经营活动净现金流11.35亿元（同比+91.89%，主因到期票据），其他收益1.43亿元（同比+1.19亿元，主因增值税加计抵减）。

投资建议

• 公司坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进，加大战新产业拓展，推进产业布局，打造“第二增长曲线”，坚持创新驱动。
• 预计2024-2026年归母净利润36.94/43.45/49.75亿元，对应PE20x/17x/15x，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期、产品价格下降。