结合宏观场景进行市场关注度择时：“上下兼容”股债轮动策略

市场关注度指数构建与宏观场景设置

自下而上—市场关注度指数构建

1. 市场关注度代理指标寻找方法：通过收益率统计、T-test、胜率计算和赔率计算筛选有效指标。
2. 量价指标：
   • 异常成交量（ABV）：择时年化收益10.15%，胜率53%。
   • 异常成交波动（ABVV）：择时年化收益11.26%，胜率53%。
   • 极端收益率（ETR）：择时年化收益7.40%，胜率52%。
3. 基本面指标：
   • 分析师一致预期（ACF）：择时年化收益9.47%，胜率52%。
   • 分析师一致预期变化（ACFC）：择时年化收益9.47%，胜率52%。
4. 市场关注度指数构建：将五项指标（ABV、ABVV、ETR、ACF、ACFC）进行时序标准化后等权合成。
5. 市场关注度指数择时：做多指数一阶变化，策略年化收益16.24%，胜率55%。

自上而下—宏观场景设置

1. 宏观指标筛选：从利率、市场景气度、汇率、消费和周期、金融、全球宏观等角度筛选10个有效指标，进行方向调整、时序处理和截面复合，形成复合宏观因子。
2. 宏观指标举例：
   • 金融机构各项贷款余额（同比）：高百分位数时增加股票仓位。
   • 22个省市猪肉均价（同比）：低变化时做多股票。
   • 10年期美债收益率：下行时做多股票。

“上下兼容”股债轮动策略

1. 策略结合：市场关注度指数为主导，宏观场景为辅助。
2. 参数敏感度：参数x（宏观场景条件天数）变化对收益和回撤影响较小。
3. x=3时策略表现：年化收益18.42%，最大回撤12.60%，日度胜率64.19%，赔率1.51:1。
4. 不同指数实践：
   • 沪深300：年化收益16.85%，最大回撤10.13%，日度胜率62.61%，赔率1.49:1。
   • 红利低波：年化收益17.59%，最大回撤9.14%，日度胜率63.61%，赔率1.55:1。

风险提示

• 报告结论基于历史规律，可能失效。
• 市场可能出现超预期波动风险。