2024年中报简评：业绩高增+首次中期分红，重卡龙头α持续彰显

中国重汽2024年中报简评

业绩概要：中国重汽2024年上半年实现营业收入488.2亿元，同比增长18.0%，净利润32.9亿元，同比增长38.8%，略高于业绩预告中值，符合预期。

费用与利润分析：

• 费用率：保修开支调整后，2024年上半年毛利率为14.7%，同比下降1.1个百分点。销售费用率和管理费用率分别降至3.1%和4.8%，同比分别降低0.4和0.3个百分点。
• 业务表现：重卡业务量价齐升，收入425.1亿元，同比增长16.3%。销量12.5万辆，同比增长14.8%，行业批发销量增长3.3%，公司表现优于行业。重卡ASP为34.0万元，同比增长1.3%。

细分市场与产品结构：

• 轻卡业务：收入67.7亿元，同比增长33.9%；销量5.7万辆，同比增长14.5%；营运利润率-1.9%，改善显著。
• 发动机业务：收入70.4亿元，同比下降2.0%；销量5.3万台，同比下降28.0%；营运利润率17.7%，同比增长9.2个百分点。

展望与预测：

• 市场趋势：受益于宏观经济回暖、物流重卡需求上升及出口市场的强劲表现，重卡行业复苏明显。
• 战略规划：公司计划通过提升产品力、聚焦重点市场和产品线、优化产品结构和营销策略来增强竞争力，推动销量和盈利能力的增长。
• 盈利预测：维持公司2024年至2026年的归母净利润预测为68.13亿、78.13亿和78.82亿元，对应EPS分别为2.47、2.83和2.85元。PE估值分别为7.65、6.67和6.61倍，评级为“买入”。

风险提示：

• 海内外宏观经济波动幅度超预期。
• 上游原材料价格上涨超预期。