9月氯碱：关注宏观和忘记支撑

9月氯碱： 关注宏观和旺季支撑 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 2024-9-2 目录 01 氯碱走势回顾 02 03 烧碱：金九旺季支撑关注液氯价格PVC：供需延续偏弱关注宏观扰动 01 氯碱走势回顾 01走势回顾：烧碱现货运行情况 2024以来烧碱现货价格山东主流价格维持在730-840元/吨（折百2281-2625）之间，较过去两年重心有所下移。 1-2月检修减少供应回归，氧化铝受铝土矿不足、环保问题等制约，烧碱现货价格持稳为主。3月迎来春季检修，氧化铝开工恢复，非铝需求提升，下游大厂上调采购价，烧碱现货价格上涨。3月底，随着检修接近尾声，供应预期回归，现货价格走跌。5月之后进口矿增加，氧化铝开工回升，加上烧碱出口较好，以及检修增多，烧碱现货价格小幅抬升。 8月山东基准地32%碱现货价格上涨30元/吨至830元/吨。 6000 烧碱：32%：离子膜法：市场主流价：山东 2700 烧碱：32%：离子膜法：市场主流价：山东 50002600 4000 3000 2000 1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 201920202021202220232024 2500 2400 2300 2200 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 01走势回顾：烧碱期货运行情况 8月主力合约换月，烧碱加权8月涨2.75%收于2539元/吨。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 01走势回顾：烧碱基差波动较大 烧碱期货于2023年9月15日在郑商所上市，目前上市时间不长，品种交易量还有待进一步提升，尤其是受制于液体危化品的特殊性，交割体量还不大。烧碱现货波动幅度小于期货， 300 100 -100 -300 -500 烧碱月差（元/吨） 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 烧碱与相关期货品种走势（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 期现联动性还不够紧密。 基差波动大，主要受盘面影响，仓库高交割成本使得期货多负基差运行为主，进入交割月后基差会逐步回归。对于期货价格走势而言，一方面考验现货成色，另一方面重点走交割逻辑。 2024/04/012024/05/012024/06/012024/07/012024/08/01 5-9价差9-1价差1-5价差 烧碱基差（元/吨） 400 200 0 -200 -400 -600 2023/11/282024/01/282024/03/282024/05/282024/07/28 01基差05基差09基差 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 烧碱主连纯碱主连氧化铝主连PVC主连 期货主力基差（元/吨） -800 -600 -400 -200 0 200 400 主力基差-右烧碱主连山东32%烧碱市场价 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02走势回顾：PVC期货价格走势 8月主力09合约换月，PVC加权8月跌2.86%收于5590元/吨，8月15号开始，衰退交易有所消散，加上基本面出口和旺季预期的支撑，盘面跌势放缓。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02走势回顾：PVC期现货价格走势 2024年以来华东PVC现货价格维持在5550-6180元/吨之间。价格较过去几年重心有所下移， 15000 13000 11000 PVC华东市场价（元/吨） 1000 800 600 400 乙电价差（元/吨） 基差进一步走弱，月差走扩。6月开始期货在宏观预期转弱之下继续大幅走跌，现货相对抗跌，基差略有走强。 8月PVC常州市场价下跌180元 /吨至6380元/吨。 9000 7000 5000 1500 1000 500 0 2018201920202021202220232024 PVC华东-主力基差（元/吨） 2000 -200 2018201920202021202220232024 PVC月间价差（元/吨） 450 250 50 -500 -150 2018201920202021202220232024 -350 2023/03/142023/07/142023/11/142024/03/142024/07/14 5-9价差9-1价差1-5价差 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02 烧碱：金九旺季支撑关注液氯价格 01成本利润：近期氯碱利润收窄 2024年来煤价中枢下移，液氯格局好转，氯碱企业利润偏好。 煤炭供需偏宽松，中枢下移， 旺季煤价存在底部支撑。 近期液氯价格变动频繁，再次补贴状态，氯碱利润收窄，继 1200 1100 1000 煤价（元/吨） 900800700600500 2023-01-01 2023-07-01 2024-01-01 2024-07-01 平仓价:动力煤:Q4500:秦皇岛港平仓价:动力煤:Q5000:秦皇岛港 3000 2000 1000 0 -1000 山东液氯主流价（元/吨） 续关注夏季高温对液氯价格影平仓价:动力煤:Q5500:秦皇岛港 响。 201920202021202220232024 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 电价（元/度） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 山东ECU利润（元/吨） 山东电价内蒙古电价宁夏电价201920202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02供应：烧碱产量维持高位 今年产量高位，截至目前2024年来 95 产量约2775万吨，同比增7.67%。90 85 75 一方面是有新增产能，另一方面源80 65 于液氯价格表现较好，氯碱利润维70 持高位，检修较少，开工同比提升。60 8月开工率维持在80%左右。高温雨水较多，液氯价格补贴状态，氯碱利润收窄，检修增多，开工有下滑。 8月库存维持去化。截至2024082990 85 ，隆众资讯统计全国20万吨及以80 75 上液碱样本企业厂库库存29.46万70 吨(湿吨)，环比下跌13.3%，同比65 60 下跌1.55%。 烧碱周度开工率（%） 201920202021202220232024 烧碱周度产量（万吨） 烧碱周度损失量（万吨） 30 25 20 15 10 5 0 20202021202220232024 烧碱周度库存（万吨） 80 60 40 20 0 20202021202220232024 20202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 02供应：新增产能计划较多 企业 地区 产能/万吨 预计投产时间 实际投产时间 2024年上半年投产情况 山东日科橡塑科技有限公司 山东 20 2024-04 2024-04 新疆其亚硅业有限公司 新疆 5 2024-04 2024-04 陕西金泰氯碱化工有限公司 陕西 60 2024-04 2024-04 安徽金轩科技有限公司 安徽 6 2024-04 2024-05 宁夏华御化工有限公司 宁夏 13 2024-05 2024-05 新疆中部合盛硅业有限公司 新疆 10 2024-05 2024-05 114 2024年下半年投产计划 山东民祥化工科技有限公司 山东 15 2024-07 中石化江汉盐化工湖北有限公司 湖北 2.5 2024-08 河北吉诚新材料有限公司 河北 15 2024-08 福建湄洲湾氯碱工业有限公司 福建 20 2024-12 河北临港化工有限公司 河北 15 2024-12 福建省东南电化股份有限公司 福建 30 2024-12 湖北葛化华祥化学有限公司 湖北 20 2024-12 柳州东风容泰化工股份有限公司 广西 4 2024-12 河南永银化工实业有限公司 河南 10 2024-12 四川鑫盛源化工有限责任公司 四川 5 2024-12 天津渤化化工发展有限公司 天津 30 2024-12 166.5 上半年烧碱共投产114万吨，目前处于投产周期，下半年依旧有不少计划投产产能。投产计划来看下半年计划投产166.5万吨，小厂居多。山东民祥15万吨氯碱装置8月20日开车投产。 上半年多数企业检修完毕，目前已公布的9月检修计划较少。齐鲁和渤化已经重启，9月烧碱供应预计增加，关注液氯及氯碱综合利润。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 国产矿恢复缓慢。1-7月国产铝土矿3281万吨，较去年同期少产692万吨，同比-17.4%。在环保安监的影响下，露天矿和大量小型矿复产依然难度大。 进口矿供应增加。1-7月总进口9244万吨，进口增加740万吨，同比增近8.71%。几内亚雨季结束，进口矿发运量或有回升。 总的来看，国产矿山减停产产生的供应缺口较大，铝土矿进口总量维持同比增长弥补缺口。近期降雨天气对于国内矿山及几内亚铝土矿的开采外运均有一定的影响。国内铝土矿库存低位，市场矿石供应依然偏紧。 国内铝土矿产量（万吨） 1000 900 800 700 600 500 400 进口铝土矿数量（万吨） 1700 1500 1300 1100 900 700 500 3500 3000 2500 2000 1500 铝土矿港口库存（万吨） 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月11月12月 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 2018201920202021202220232024 201820192020202120222023202420202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 截至7月，我国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8815万吨。2023年底受环保扰动、矿石供应紧张等因素，氧化铝减停产较多。2024年来随着环保限制解除、进口矿提升，氧化铝运行产能得到提升。 氧化铝需求好、高利润，但配矿调试、赤泥排放以及生产线检修等因素频繁限制氧化铝产量释放。此外，目前的开工率中部分铝土 矿来源是进口矿，铝土矿耗碱量大约是国产矿的1/3，进口替代降低耗碱量。 氧化铝产能（万吨/年）氧化铝开工率（%） 1000090 9000 85 8000 80 7000 6000 2018-072019-072020-072021-072022-072023-07 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 75 12月 氧化铝:建成产能:全国:当月值氧化铝:运行产能:全国:当月值 2018201920202021202220232024 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货 03需求：氧化铝仍受矿石影响 整体来看，9月西南地区电解铝复产，氧化铝在需求好高利润下，开工有提升意愿，但矿石供应紧缺缓解难度仍存，开工提升幅度有限。加上进口矿替代导致耗碱量降低，氧化铝对烧碱需求提振空间或有限。 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 氧化铝价格（元/吨） 2023-09-272023-12-272024-03-272024-06-27 平均价:氧化铝:山东平均价:氧化铝:河南平均价:氧化铝:广西 平均价:氧化铝:山西平均价:氧化铝:全国 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，公开资料整理，长江期货