好太太（603848.SH）2024年半年报点评
核心观点
- 收入与利润：2024年上半年，公司实现总收入7.1亿元，同比下降0.9%；归母净利润1.4亿元，同比下降4.5%。二季度收入4.2亿元，同比下降5.0%；归母净利润0.9亿元，同比下降13.7%。
- 毛利率提升：二季度毛利率达到56.2%，同比增长4.7个百分点。主要得益于自制元器件带来的成本降低和内部经营效率提升。
- 费用率上升：二季度销售费用率同比上升6.4个百分点至24.2%，主要由于电商平台推广费用增加；管理费用率同比上升1.2个百分点至5.6%，主要由于职工薪酬和工程修缮费用增加；研发费用率同比上升0.6个百分点至3.4%。
财务表现
- 收入结构：智能家居产品收入6.0亿元，占总收入86.8%；晾衣架产品收入0.9亿元，占12.3%。
- 区域分布：南区、北区和电商收入分别为1.3亿元、1.1亿元和4.5亿元，分别占18.7%、16.1%和65.2%。
- 渠道布局：公司加大线下专卖店和网点布局，推进零售转型，线上稳步发展，积极布局抖音等新平台。
- 成本控制：通过开疆焕新和零售标杆城市打造行动，精准招商，加快渠道下沉，深化家电渠道、京东万商与新零售布局。
行业前景
- 智能晾晒市场：根据奥维和CSHIAResearch的统计，预计2024年智能晾衣机销量将超过1000万台，2026年行业规模有望超过200亿，年均增长20%以上。
风险提示
- 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致市场份额下降。
- 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本控制。
- 房地产市场调控：房地产市场调控可能影响市场需求。
投资建议
- 评级维持：公司为智能晾晒细分龙头，品牌认知度高，渠道布局完善，综合考虑公司基本面和技术面，维持“优于大市”评级。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.6亿元、4.1亿元和4.6亿元，同比增速分别为9.3%、13.3%和14.4%。
数据汇总
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入（百万元） | 1,382 | 1,688 | 1,782 | 1,993 | 2,237 |
| 归母净利润（百万元） | 219 | 327 | 358 | 405 | 464 |
| 每股收益（元） | 0.55 | 0.81 | 0.89 | 1.00 | 1.15 |
| EBIT Margin | 18.1% | 21.7% | 21.2% | 21.8% | 22.3% |
| ROE | 10.7% | 14.3% | 14.1% | 14.7% | 15.7% |
| PE | 21.7 | 14.6 | 13.4 | 11.8 | 10.3 |
| PB | 2.32 | 2.08 | 1.89 | 1.74 | 1.61 |
估值对比
| 代码 | 公司简称 | 股价 | 总市值（亿元） | EPS (24E) | PE (24E) | 投资评级 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 23A | 24E | 25E | 26E | 24E |
| 001322.SZ | 箭牌家居 | 7.06 | 7.8 | 0.4 | 0.3 | 0.
