公司点评：主力新车热销，8月销量再创新高

2024-09-02 丁逸朦,刘伟国盛证券喜马拉雅

销量表现：比亚迪2024年8月整车销售37.3万辆，同比增长36%，环比增长9%；1-8月累计销售233万辆，同比增长30%。其中，乘用车销售37.1万辆，同比增长35%，环比增长9%；纯电车型销售14.8万辆，同比增长2%，环比增长14%；插混车型销售22.2万辆，同比增长73%，环比增长5%。
品牌表现：主品牌（王朝+海洋）销量35.6万辆，环比增长8%，销量占比95.3%；高端品牌（腾势+方程豹+仰望）合计销售1.52万辆，环比增长20%，销量占比4.1%。主品牌车型如DM5.0、秦L、海豹06、宋PLUS、宋L等表现亮眼；高端品牌中，方程豹销量因价格调整后改善明显。
出口情况：8月出口3.1万辆，环比增长5%；1-8月累计出口26.5万辆。公司在东盟、南美、欧洲的渠道同步推进，已进入77个国家和地区。乌兹别克斯坦工厂已投产，其余泰国、印尼、巴西、匈牙利、土耳其工厂将于2024-2026年间陆续投产，全年出口预计维持高增。

国内市场：以旧换新政策逐步发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强。后续王朝系列改款及腾势、方程豹、仰望新车上市后，市占率有望维持高位。
海外市场：公司技术标签深入人心，高端化路径清晰，品牌力持续向上，海外市场增长空间大。对标海外合资车企，公司盈利中枢有望持续提升。
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为377亿元、471亿元、577亿元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。